行业研 究电力设备及新能源 2024年05月28日 行业周报 看好/维持电力设备及新能源 新能源周报(第88期):重视光伏的“价极必反”,海外市场边际向好 走势比较 报告摘要 23/8/9 23/10/20 23/12/31 24/3/12 24/5/23 10% 23/5/29 0% 太(10%) 平(20%) 洋(30%) 证(40%) 券股 份 电力设备及新能源沪深300 子行业评级 行业整体策略:重视光伏的“价极必反”,海外市场边际向好 对于光伏产业链低价,海外市场逐步产生需求正反馈,同时倒逼电改储能等配套的完善;继续推荐支架等细分环节,重视储能边际变化。电动车产业链继续推荐宁德时代、科达利等格局好的龙头。向上势能明确的还有:电力设备、智能化、海风等。 新能源汽车产业链核心观点: 1)美国市场产能本土化持续落地,实际进展有望好于预期,利好宁德时代、科达利、新宙邦等公司。近期,科达利拟在美国投资设立美国科达利,建设美国新能源动力电池精密结构件生产基地。新宙邦与路 有电站设备Ⅱ无评级 限电气设备无评级 电源设备无评级 易斯安那州政府签署了《税收减免协议》。 2)国内外电动车销售同比向好。5月我国新能源零售预计77.0万辆左 公新能源动力 司系统 证 券推荐公司及评级 研究报 告相关研究报告 无评级 右,同比增长32.7%。4月欧洲主要国家电动车销量15.8万辆,同比增长13%;4月美国电动车注册12.0万辆,同比增长14%。 3)重视宁德时代产业链的延伸。近期,宁德时代小米汽车合资公司(北京时代动力电池有限公司)成立;广汽埃安与宁德时代等签署换电项目合作框架协议。 光伏产业链核心观点:中期底部将很快到来 1)光伏大底部,最差情况对应最佳布局期。从政策面,近期中国光伏行业协会组织召开光伏行业高质量发展座谈会,供给侧有优化预期; <<光伏行业深度:主产业链演绎极致低谷,辅材+出海表现亮眼>>--2024-05-27 <<璞泰来2024Q1业绩点评:Q1净利润环比提升,新技术落地加速>>--2024-05-27 <<【太平洋新能源】新能源周报(第87期):光伏演绎极致低价,海风、车型有突破_20240519>>--2024-05-21 证券分析师:刘强 电话: E-MAIL:liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号:S1190522080001 从产品价格面,产业链极端低价行情已经演绎一段时间,出清有望得 到有效加速;展望未来,短期排产、报价有望逐步企稳向好。 2)重视海外新兴市场的持续突破,利好中信博等支架公司。未来中东印度仍将带来较好增量;如印度2025财年预计新增光伏装机容量14.5GW。美国市场仍是高盈利市场,振江股份、意华股份等受益;近期随着我国组件工厂在美国落地,快可电子等配套公司也持续落地美国生产基地。 3)国内4月新增光伏装机14.37GW,略低于预期;我们认为,短期低谷即将过去,中长期将倒逼储能等配套加速建设。 风电产业链核心观点:布局海风、海外,短期零部件逻辑更好。 1)广东海风项目进展情况梳理:a)【存量项目】预计2024年并网 1.65GW、2025年并网4GW。b)【2023年竞配省管7GW项目】已经核准5.3GW,全部开始前期招投标工作。 周观点: (一)新能源汽车:5月我国新能源零售预计77.0万辆左右,4月欧美电动车销量同比恢复增长 据乘联会,5月新能源零售预计77.0万辆左右,环比增长13.7%,同比增长32.7%,渗透率预计进一步提升至46.7%。4月我国新能源汽车实现销量67.7万辆,同比增长29%,渗透率44.1%,同比+5pct。其中SUV占比48.4%,环比+0.4pct;PHEV占比40.2%,环比+0.7pct;自主品牌占比88.3%,环比+4pct;40万以上车型占比5%,环比+1pct;比亚迪市场份额39.6%,环比2.6pct;特斯拉市场份额7.9%,环比-3pct;吉利市场份额6.5%,环比+1pct。 4月欧洲主要国家电动车销量15.8万辆,同比+13%,环比-28%,渗透率19.7%,环比-0.8pct: 1)德国:4月电动车注册4.5万辆,同比+8%,环比-5%,渗透率18.43%,环比+0.46pct; 2)法国:4月电动车注册3.6万辆,同比+28%,环比-39%,渗透率 24.38%,环比-3.71pct; 3)英国:4月电动车注册3.3万辆,同比+14%,环比-54%,渗透率 24.73%,环比+1.79pct; 4)意大利:4月电动车注册0.76万辆,同比-23%,环比-31%,渗透率5.66%,环比-1.15pct; 5)西班牙:4月电动车注册0.89万辆,同比+15%,环比-9%,渗透率 9.68%,环比-0.61pct; 6)挪威:4月电动车注册1.1万辆,同比+25%,环比+15%,渗透率 91%,环比-0.48pct; 7)瑞典:4月电动车注册1.3万辆,同比+9%,环比-10%,渗透率 56.94%,环比-1.2pct; 8)葡萄牙:4月电动车注册0.53万辆,同比+31%,环比-17%,渗透率26.20%,环比+1.02pct; 4月美国电动车注册12.0万辆,同比+14%,环比-11%,渗透率9.15%,环比-0.25pct。 产业链受益标的: 1)格局好的龙头:宁德时代、天赐等。 2)出海领先的龙头:璞泰来、亿纬等。 3)创新与弹性:华为等终端创新;碳酸锂等弹性辅材。 (二)光伏:产能出清或将加速,把握短期拐点 本周我们的观点如下: 中国光伏行业协会组织召开光伏行业高质量发展座谈会!光伏供给侧窘境已经提到明面上,极端行情已经演绎一段时间,出清有望得到有效加速。 短期拐点有哪些(短期拐点积累形成质变,最终拉长维度看,2024年或许就是中长期的拐点): 1)排产拐点,维持国内需求保持15-20%增速判断下,短期需求若受到抑制,6月、三季度或将迎来排产和装机的快速提升; 2)情绪拐点,年报与一季报后糟糕的情绪后,锂电产能端的政策放大市场对光伏政策的预期+SNCE展会有望持续催化情绪好转; 3)报价拐点,当前硅料报价已至硅料企业现金成本,在夏季检修+亏钱+供需错配因素驱动下,有望快速去库带动短期报价修复。产业链相关标的: 1)核心成长:隆基、通威、晶科、晶澳、阿特斯、中环、天合、阳光等。 2)辅材:福斯特、通灵股份等。 3)新成长:爱旭股份、异质结、钙钛矿产业链等。 (三)风电:广东海风项目进展积极,持续推荐两海主线风电行业本周我们的观点如下: 广东海风项目进展情况: 【存量项目】预计24年并网1.65GW、25年并网4GW。 1、三峡阳江青洲六海上风电项目(1000MW):2023年10月22日, 振华重工导管架开工;2024年2月20日,标段二塔筒开工生产;预 计24年正常并网; 送出缆:东方电缆、中天科技;阵列缆:东方电缆; 2、大唐南澳勒门I海上风电扩建项目(354MW):24年5月10日,海缆施工工程中标候选人公示;风机:电气风电;海缆:起帆电缆;预计24年并网; 3、国电投广东湛江徐闻海上风电场300MW增容项目:24年5月7日,风机吊装工程正式启动。风机:明阳智能;海缆:亨通光电。预计24年并网; 以上是广东24年大概率全容量并网项目,总计1.65GW。 4、三峡阳江青洲五、七海上风电项目(4000MW):2023年11月3日,海域使用论证报告书提交;已启动换流站招标;目前航道问题预计仍在沟通中;预计25年并网; 5、中广核阳江帆石一海上风电项目(1000MW):24年4月30日进行 升压站招标;24年5月17日,启动基础预制施工及风机安装工程Ⅲ 标段招标。风机:明阳智能、金风科技。预计25年并网。 6、中广核阳江帆石二海上风电项目(1000MW):24年4月26日,进 行风机招标。可能25年并网。 从目前项目进展来看帆石一二项目有望先于青洲五七项目开工,整体来看这4个项目共4GW有望在25年并网。 【23年竞配省管7GW项目】已经核准5.3GW、全部开始前期招投标工作。 1、湛江徐闻东一海上风电项目(400MW):2024年5月13日,前期技术咨询服务项目中标结果公示; 2、湛江徐闻东二海上风电项目(300MW):2024年5月21日,前期工作咨询服务中标结果公示; 3、阳江三山岛一海上风电项目(500MW):2024年3月15日核准; 2024年1月12日,前期技术咨询及专题报告服务中标结果公示; 4、阳江三山岛二海上风电项目(500MW):2024年3月15日核准; 2024年1月12日,前期技术咨询及专题报告服务中标结果公示; 5、阳江三山岛三海上风电项目(500MW):2024年5月7日核准; 2024年1月31日,前期开发与技术咨询总承包中标结果公示; 6、阳江三山岛四海上风电项目(500MW):2024年4月25日核准; 2023年12月29日,前期咨询技术服务中标结果公示; 7、阳江三山岛五海上风电项目(500MW):2024年2月1日核准; 2024年5月17日,可行性研究及专题报告中标候选人公示; 8、阳江三山岛六海上风电项目(500MW):2024年1月18日核准; 2023年12月28日,可研阶段勘察设计及专题报告中标结果公示; 9、江门川岛一海上风电项目(400MW):2024年2月6日核准;2024 年5月17日,可行性研究及专题报告中标候选人公示; 10、江门川岛二海上风电项目(400MW):2024年2月6日核准;2024 年4月8日,前期技术咨询及专题报告服务中标结果公示; 11、珠海高栏一海上风电项目(500MW):2024年3月18日,前期技术咨询及专题报告服务招标; 12、珠海高栏二海上风电项目(500MW):2024年4月26日,前期开发与技术咨询项目中标结果公示; 13、汕尾红海湾三海上风电项目(500MW):2023年12月19日核准; 2024年5月17日,可行性研究及专题报中标候选人公示; 14、汕尾红海湾五海上风电项目(500MW):2023年12月19日核准; 2023年112月19日,前期咨询技术服务中标结果公示; 15、汕尾红海湾六海上风电项目(500MW):2024年1月26日核准; 2023年12月29日,可研阶段技术咨询及专题报告中标结果公示;广东2023年竞配的7GW省管项目已经核准5.3GW(包括阳江三山岛1到6共3GW,江门川岛一、二共0.8GW,红海湾三、五、六共1.5GW),仅剩湛江徐闻东一、二共0.7GW,珠海高栏一、二共1GW,合计1.7GW未核准。此外,2023年竞配的省管7GW项目已经全部开始前期技术咨询及专题报告服务等招投标工作。根据海上风电开发周期,预计这批项目有望在25年开始开工建设,假设70-80%的项目在26年并网,26年广东新增并网预计在5GW左右。 投资建议:继续推荐“两海主线”。 1)海缆:东方电缆等; 2)塔筒/桩基:泰胜风能、大金重工、天顺风能、海力风电、天能重工等; 3)铸锻件等零部件:金雷股份、日月股份、振江股份、禾望电气等。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业层面:宁德时代小米汽车合资公司成立,广汽埃安与宁德时代等签署换电项目合作框架协议 新能源汽车公司层面:科达利拟在美国投资设立美国科达利 光伏行业层面:中国光伏行业协会组织召开光伏行业高质量发展座谈会 光伏公司层面:快可电子美国设立子公司风电行业层面:多个海上风电项目招投标风电公司层面:无 风险提示:下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期 目录 一、行业观点及投资建议8 (一)新能源汽车:5月我国新能源零售预计77.0万辆左右,4月欧美电动车销量同比恢复增长8 (二)光伏:产能出清或将加速,把握短期拐点8 (三)风电:广东海风项目进展积极,持续推荐两海主线9 二、产业链价格10 (一)新能源汽车:氢氧化锂价格环比下降2