螺纹钢周报：产量快速回升，钢价弱势承压

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货螺纹钢周报 产量快速回升，钢价弱势承压 20240908 孙伟涛 0769-222110802 从业资格号：F0276620交易咨询号：Z0014688 审核：姜世东交易咨询号：Z0020059 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 库存端 4 供给端 5 需求端 周度观点及策略 基本面观点 库存：钢材库存延续去库态势，不过去库幅度略有放缓。螺纹钢库存持续下滑至低位对现货价格形成一定支撑，但是热卷面临高库存压力，且在制造业边际放缓以及出口受到扰动的情况下，仍有累库压力。 供应：钢厂盈利率低位回升，铁水产量由降转增。五大材产量低位回升，其中螺纹钢长短流程均有增量，钢厂铁水转向建材生产，带来较大供给增量，随着利润修复，钢厂复产动作较快，预计建材产量仍有上升。 需求：下游消费季节性恢复力度偏弱，近期建筑工地资金到位率略有回升有助于需求释放，但新开工项目较少以及房地产依旧疲软，建筑钢材需求依旧偏弱；另外制造业对钢材需求也边际放缓，钢材终端消费改善有限。 观点：近期螺纹钢产量低位快速回升，长短流程钢厂产量均有增加，但是需求改善不及预期，库存去库速度放缓，随着钢厂复产带来的供应过剩压力再度上升。目前螺纹钢库存持续下降造成缺货现象，不过低库存对价格支撑有限，市场对前景预期较为悲观，短期钢价延续弱势运行。 策略：RB2501合约关注3000一线博弈。 风险关注：钢厂减产情况、需求改善幅度 数据一览 类型 指标 供给 高炉开工率（%） 247家钢厂 产能利用率（%） 盈利率 （%） 日均铁水产量（万吨） 87家独立电炉 开工率产能利用率 （%）（%） 211家钢厂废钢消耗量（万吨） 2024-9-6 77.63 83.6 4.33 222.61 49.2332.7 210.94 环比 +1.22 +0.64 +0.43 +1.72 +3.08+2.18 +0.39 产量（万吨） 五大品种总量 螺纹钢 线材 热卷 冷轧中厚板 2024-9-6 801.17 178.53 80.14 310.48 83.76148.26 环比 +22.51 +16.27 +1.68 +5.43 +0.61-1.48 需求（万吨） 贸易商日均成交（MA5） 沪市线螺采购量 螺纹钢表需 热卷表需 线材表需冷轧表需 中厚板表需 2024-9-6 9.71 14600 218.61 309.31 90.7388.25 150.02 环比 -1.63 -1200 +0.24 +3.86 -4.37+4.11 -4.5 库存（万吨） 五大材库存 螺纹钢 热卷 线材库存 冷轧中厚板 2024-9-6 1507.2 555.63 442.98 110.92 180.58217.09 环比 -55.75 -40.08 +1.17 -10.59 -4.49-1.76 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 产业链结构 产业链结构 期现市场 主力合约 图：螺纹钢主力合约图：热卷主力合约 螺纹钢主力合约热卷主力合约 55005500 50005000 45004500 40004000 35003500 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 30003000 202220232024202220232024 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截止20240906，RB主力合约收盘3051元/吨,周跌171元；HC主力合约收盘3096元/吨，周跌243元。上海螺纹钢基差收139元/吨；上海热卷基差收-86元/吨。 螺纹钢现货在低库存状态下缺规格抗跌，基差继续走扩；热卷价格继续下行，盘面仍有升水。 500 400 300 200 100 0 -100 -200 600 400 200 0 -200 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 天津螺纹基差 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 图：成都-主力基差（元） 12-26 1-1 图：杭州-主力基差（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：天津-主力基差（元） 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 2022 4-30 杭州螺纹基差 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 2024 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 800 600 400 200 0 800 600 400 200 0 -200 -400 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 成都螺纹基差 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 1-1 图：广州-主力基差（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 广州螺纹基差 2022 5-12 5-24 6-5 6-17 2023 6-29 7-11 7-23 8-4 2024 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 螺纹钢基差 2022 2023 2024 2022 2023 2024 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 500 400 300 200 100 0 -100 -200 300 200 100 0 -100 -200 -300 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 天津热卷基差 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 图：西安-主力基差（元） 12-26 1-1 图：上海热卷基差（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：天津-主力基差（元） 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 2022 4-30 上海热卷基差 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 2024 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 400 300 200 100 0 -100 -200 600 400 200 0 -200 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 西安热卷基差 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 1-1 图：广州-主力基差（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 2022 4-30 广州热卷基差 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 2024 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 热卷基差 2022 2023 2024 2022 2023 2024 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合约价差 图：螺纹钢01-05价差图：热卷01-05价差 150 100 50 0 -50 -100 -150 RB01-05价差 200 150 100 50 0 05-16 05-24 06-01 06-09 06-17 06-25 07-03 07-11 07-19 07-27 08-04 08-12 08-20 08-28 09-05 09-13 09-21 09-29 10-14 10-22 10-30 11-07 11-15 11-23 12-01 12-09 12-17 12-25 -50 HC01-05价差 05-16 05-24 06-01 06-09 06-17 06-25 07-03 07-11 07-19 07-27 08-04 08-12 08-20 08-28 09-05 09-13 09-21 09-29 10-14 10-22 10-30 11-07 11-15 11-23 12-01 12-09 12-17 12-25 -100 RB2301-2305RB2401-2405RB2501-2505 HC2301-2305HC2401-2405HC2501-2505 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截止20240906，RB01-05合约价差收盘107元/吨；HC01-05合约价差收盘85元/吨。上海现货螺卷差180元/吨，主力合约螺卷差-45元/吨。 热卷现货加速下跌，现货卷螺差较大；盘面卷螺差继续收窄。 400 200 0 -200 -400 -600 -800 05-16 05-29 06-11 06-24 07-07 07-20 08-02 08-15 08-28 09-10 09-23 05螺卷差 10-13 10-26 11-08 11-21 12-04 12-17 12-30 01-13 01-26 02-08 02-21 03-05 03-18 03-31 04-13 04-26 图：10合约（元） 05-10 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 1-1 图：现货（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：05合约（元） 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 上海螺卷差 2022 4-30 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 2024 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 200 100 0 -100 -200 -300 -400 10-16 10-29 11-11 11-24 12-07 12-20 01-03 01-16