基本面观点
- 库存：钢材库存延续去库，但去库幅度放缓。螺纹钢库存持续下滑至低位对现货价格形成支撑，但热卷面临高库存压力，在制造业边际放缓和出口扰动下仍有累库风险。
- 供应：钢厂盈利率低位回升，铁水产量由降转增。五大材产量低位回升，螺纹钢长短流程均有增量，钢厂铁水转向建材生产，带来较大供给增量。随着利润修复，钢厂复产较快，预计建材产量仍上升。
- 需求：下游消费季节性恢复力度偏弱，建筑工地资金到位率略有回升有助于需求释放，但新开工项目少、房地产疲软，建筑钢材需求依旧偏弱；制造业对钢材需求也边际放缓，终端消费改善有限。
- 观点：螺纹钢产量低位快速回升，但需求改善不及预期，库存去库放缓，供应过剩压力上升。螺纹钢库存持续下降造成缺货现象，但低库存对价格支撑有限，市场预期悲观，短期钢价延续弱势运行。
- 策略：RB2501合约关注3000一线博弈。
- 风险关注：钢厂减产情况、需求改善幅度。
期现市场
- 主力合约：截止2024年9月6日，RB主力合约收盘3051元/吨，周跌171元；HC主力合约收盘3096元/吨，周跌243元。上海螺纹钢基差收139元/吨，热卷基差收-86元/吨。螺纹钢现货在低库存状态下缺规格抗跌，基差继续走扩；热卷价格继续下行，盘面仍有升水。
- 合约价差：RB01-05合约价差收盘107元/吨，HC01-05合约价差收盘85元/吨。上海现货螺卷差180元/吨，主力合约螺卷差-45元/吨。热卷现货加速下跌，现货卷螺差较大；盘面卷螺差继续收窄。
库存
- 螺纹钢库存：持续下滑至低位。
- 热轧库存：面临高库存压力。
- 其他品种库存：数据详述各品种库存变化。
供应端
- 长流程钢厂：盈利率低位回升，铁水产量由降转增。
- 短流程钢厂：产量增加。
- 铁水&废钢：铁水产量上升，废钢用量变化。
- 利润：钢厂利润修复。
- 产量：五大材产量低位回升，螺纹钢长短流程均有增量。
需求端
- 表观消费量：下游消费季节性恢复力度偏弱。
- 成交&采购：建筑工地资金到位率略有回升。
- 水泥&沥青：相关行业需求疲软。
研究结论
- 钢价短期延续弱势运行，主要受供应过剩和需求改善不及预期影响。
- 螺纹钢库存低位对价格支撑有限，市场预期悲观。
- 热卷库存高企，价格继续下行。
- RB2501合约关注3000一线博弈。
- 风险关注钢厂减产情况和需求改善幅度。
