碳酸锂周报：短期基本面矛盾淡化，宽幅震荡为主

短期基本面矛盾淡化，宽幅震荡为主 2024年09月08日 碳酸锂周报 创元研究 报告要点： 本周回顾： 截至本周五，本主力2411合约收盘价71200元/吨，环比-7700元/吨，跌幅9.8%。SMM电池级碳酸锂报价72600元/吨，环比-2000元 /吨，电碳和工碳价差4200元/吨，环比-100元/吨，价差缩小。 碳酸锂周度产量13552吨（环比+102吨），周度库存129821吨（环比-1483吨），本周产量基本持平，库存维持去库，但去库幅度较小，目前的矛盾将从供给大幅过剩逐渐向高库存如何去化转变。 由于进口减少以及下游需求排产增加，短期的供需矛盾并不突出，重点在于上游挺价与下游补库的博弈，由于正极厂的碳酸锂需求主要由长协供给，现货市场采购的需求较低，本轮反弹是在高库存水平下发生，当前需求增速并不支持持续去库，因此在总体过剩趋势未改的情况下，下游主动补库的意愿偏低。虽然整体过剩趋势不改，但盘面下跌速度过快，碳酸锂估值已经偏低，操作上不建议追空。国内商品近期走势偏弱，美国降息关口临近，资金博弈情绪浓厚，预计下周碳酸锂以宽幅震荡为主，可适机反弹空。 长期来看，矿价的持续下跌与盐湖产能投产带动成本曲线下移，在年底消费淡季的加持下，锂价将会回归弱势。 关注点：美国议息会议 创元研究有色组研究员：田向东 邮箱：tianxd@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0019606 联系人：余烁 邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F0312451 请务必阅读正文后的声明及说明 目录 一、重点数据一览4 二、周度行情回顾6 2.1盘面价格6 2.2现货价格7 三、重点数据追踪8 3.1矿端8 3.2锂盐端9 3.3正极与电解液12 3.4电池与终端13 3.5月度平衡表16 图表目录 图表编号 图表内容 描述 图表编号 图表内容 描述 2-1 碳酸锂主力合约价格走势 盘面价格走势 3-24 碳酸锂周度库存 碳酸锂库存 2-2 2411-2501合约月差 3-25 碳酸锂周度库存：总 2-3 主力合约持仓量与成交量 3-26 碳酸锂周度库存：下游 2-4 碳酸锂现货价格走势 现货价格走势 3-27 碳酸锂周度库存：冶炼厂 2-5 电池级与工业级碳酸锂价差 3-28 碳酸锂周度库存：其他 2-6 现货-2411合约基差 3-29 磷酸铁产量 中游 2-7 碳酸锂期货价格与电工碳价差 3-30 磷酸铁锂产量 3-1 锂辉石精矿CIF中国价格 矿端 3-31 三元前驱体总产量 3-2 中国锂辉石精矿现货价格 3-32 三元正极总产量 3-3 中国锂云母精矿现货价格 3-33 锰酸锂正极产量 3-4 锂辉石精矿进口：总 3-34 钴酸锂正极产量 3-5 津巴布韦锂精矿进口 3-35 正极材料产量占比 3-6 尼日利亚锂精矿进口 3-36 六氟磷酸锂产量 3-7 澳大利亚锂精矿进口 3-37 电解液产量 3-8 巴西锂精矿进口 3-38 正极材料周度库存 3-9 中国碳酸锂周度产量 碳酸锂产量 3-39 中国电池产量 电池与终端 3-10 碳酸锂周度产量：总 3-40 中国磷酸铁锂电池产量 3-11 碳酸锂周度产量：锂辉石 3-41 中国三元电池产量 3-12 碳酸锂周度产量：锂云母 3-42 中国电池库存 3-13 碳酸锂周度产量：盐湖 3-43 新能源汽车月度销量 3-14 碳酸锂周度产量：回收 3-44 新能源汽车销量纯电占比 3-15 碳酸锂月度产量 3-45 中国新能源汽车出口 3-16 碳酸锂月度产量：锂辉石 3-46 中国新能源汽车平均带电量 3-17 碳酸锂月度产量：锂云母 3-47 国内新能源汽车库存 3-18 碳酸锂月度产量：盐湖 3-48 国内新能源汽车库存分渠道 3-19 碳酸锂月度产量：回收 3-49 中国新能源汽车上险量农历对齐 3-20 中国碳酸锂来源占比 3-50 新能源汽车渗透率 3-21 碳酸锂进口：总 碳酸锂进口 3-51 锂月度平衡表 平衡 3-22 碳酸锂进口：智利 3-23 碳酸锂进口：阿根廷 一、重点数据一览 盘面价格：截至本周五，主力2411合约收盘价71200元/吨，环比-7700元/吨，跌幅9.8%。2501合约收盘价73250元/吨，环比-8300元/吨，跌幅10.2%。2411-2501合约月差-2400元/吨，周环比+700元/吨。 现货价格：截至本周五，SMM电池级碳酸锂报价72600元/吨，环比-2000元 /吨，工业级碳酸锂报价68400元/吨，环比-1900元/吨，电碳和工碳价差4200 元/吨，环比-100元/吨，价差缩小。 矿端：根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价741美元/吨；澳洲锂精矿平均价770美元/吨；巴西锂精矿平均价745美元/吨；中国1.5%-2%锂云母 精矿报价800元/吨，2%-2.5%锂云母精矿报价1280元/吨。本周矿价跌幅放 缓。目前外购锂辉石矿生产碳酸锂成本约7.4万元/吨。 进口方面，7月锂辉石进口55万吨，同比+48%，环比+5%。其中澳洲进口38万吨，环比+8%，津巴布韦进口9.6万吨，环比-2%，尼日利亚进口4.0万吨，环比+22%，巴西进口1.6万吨，环比-30%。 锂盐端：8/30-9/5：周度产量13552吨（环比+102吨），锂辉石来源6112吨 （环比+28吨），锂云母来源3427吨（环比+122吨），盐湖来源3027吨（环比-116吨），回收来源986吨（环比+68吨）。周度库存129821吨（环比-1483吨），冶炼厂库存57705吨（环比-2176吨），下游库存32493吨（环比-807吨），其他库存39623吨（环比+1500吨）。本周产量基本持平，库存维持去库，但去库幅度较小，目前的矛盾在于高库存如何去化转变，上下游库存结构性变化也需要关注。 进口方面，7月碳酸锂进口2.4万吨，环比+23%，同比+87%，阿根廷进口4727吨，环比+38%，同比增加+287%，智利进口19158吨，环比+22%，同比+66%。进口数据超预期，考虑到船期和价格因素，预计8月进口环比走弱。 正极与电解液：8月磷酸铁锂产量21.1万吨，环比+9%，三元材排产量6.1 万吨，环比+4%，钴酸锂产量0.80万吨，环比持平，锰酸锂产量0.95万吨， 环比+3%。磷酸铁锂周度库存5.43万吨，环比+2%，三元材料周度库存1.50 万吨，环比持平。 电池与终端：电池8月产量117GWH，环比+9.7%，其中磷酸铁锂电池78.98GWh，环比+15%，三元电池产量33.02Wh，环比-4%；铁锂电池占比67%，三元电池占比27.4%。截止7月底，电池总库存176.2GWh，环比+2%。 截止7月底，国内新能源汽车库存47万辆，环比-2%，其中厂家库存15万 辆，渠道库存32万辆。 SMM9月排产：磷酸铁锂排产22.2万吨，环比+6%；三元材料排产6.2万吨，环比+1%；电池排产115GWh，环比+10%；碳酸锂排产6.6万吨，环比4%。 锂平衡：预计9月供给环比8月+0.9%，需求环比+3.0%，过剩0.4万吨LCE。 由于进口减少以及下游需求排产增加，短期的供需矛盾并不突出，重点在于高库存下的结构性变化，上游挺价与下游补库的博弈，由于正极厂的碳酸锂需求主要由长协供给，现货市场采购的需求较低，本轮反弹是在高库存水平下发生，当前需求增速并不支持持续去库，因此在总体过剩趋势未改的情况下，下游主动补库的意愿偏低。虽然整体过剩趋势不改，但盘面下跌速度过快，碳酸锂估值已经偏低，操作上不建议追空。国内商品近期走势偏弱，美国降息关口临近，资金博弈情绪浓厚，预计下周碳酸锂以宽幅震荡为主，可适机反弹空。 长期来看，矿价的持续下跌与盐湖产能投产带动成本曲线下移，在年底消费淡季的加持下，锂价将会回归弱势。 行情展望： 二、周度行情回顾 2.1盘面价格 140000 -2000 130000 120000 -2500 110000 -3000 100000 -3500 90000 80000 -4000 70000-4500 2024-01-15 2024-03-152024-05-15 2024-07-15 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 2-3主力合约持仓量与成交量 成交量（右轴）持仓量（左轴） 3000001000000 250000 800000 200000 600000 150000 400000 100000 50000 200000 0 2023-07-21 0 2023-10-21 2024-01-21 2024-04-21 2024-07-21 资料来源：SMM、创元研究 2024-07-22 2024-07-29 2024-08-05 2024-08-12 2024-08-19 2024-08-26 2024-09-02 2-1碳酸锂主力合约价格走势（元/吨）2-22411-2501合约月差（元/吨） 2.2现货价格 电池级碳酸锂 ⼯业级碳酸锂 250000 150000 50000 2023-08-17 2023-12-17 2024-04-17 2024-08-17 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2023-08-16 2023-11-162024-02-162024-05-162024-08-16 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 2-6现货-11合约基差（元/吨） 6000 2-7碳酸锂期货价格与电工碳价差（元/吨） 主⼒合约价格 电碳⼯碳价差 4000 150000 2000 100000 0 2024-03-28 -2000 2024-05-28 2024-07-28 50000 -4000 -6000 0 2023-11-20 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2024-01-202024-03-20 2024-05-202024-07-20 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 2-4碳酸锂现货价格走势（元/吨）2-5电池级与工业级碳酸锂价差（元/吨） 三、重点数据追踪 3.1矿端 3-1锂辉石精矿CIF中国价格（美元/吨）3-2中国锂辉石精矿现货价格（元/吨） 澳洲进⼝锂精矿巴西进⼝锂精矿3%-4%4%-5%5%-6% 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 2024-05-202024-06-202024-07-202024-08-20 10000 8000 6000 4000 2000 0 2024/5/172024/6/172024/7/172024/8/17 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 3-3中国锂云母精矿现货价格（元/吨）3-4锂辉石精矿进口：总（吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 1.5%-2%2%-2.5%20202021202220232024 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2024/5/172024/6/172024/7/172024/8/17 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 3-5津巴布韦锂精矿进口（吨）3-6尼日利亚锂精矿进口（吨） 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 20232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 202220232024 1月2月3月4月5月6月7