天胶回归基本面逻辑，预计短期宽幅震荡为主

橡胶周报 2022年8月6日 联系我们 多空逻辑： 天胶回归基本面逻辑，预计短期宽幅震荡为主 研究员：郭泽明 联系电话：010-5671-1816 从业资格：F3063607 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比小幅增加，泰国和越南整体依旧偏高，对割胶作业影响增强，未来两周降雨相对较多。截至2022年07月31日，中国天然橡胶社会库存94.84万吨，较上期缩减0.29万吨，环比跌幅0.3%，小幅降速去库，较去年同期缩减7.46万吨，同比跌幅7.3%，跌幅微幅收窄。 独立性声明 利空因素：7月天然橡胶进口量预估值44.95万吨，环比6月份进口终值增加1.58万吨，涨幅 3.64%，同比去年6月份进口终值增加2.52万吨，涨幅5.94%,1-7月累计进口量318.21万吨，累计同比上涨6.94%。需求方面，预计下周期轮胎样本企业开工小幅波动为主。宏观方面，在连续两次加息75基点叠加美国出现技术性衰退后，美联储在加息方面的态度依然“鹰派”。 操作建议：中长线逢低布局多单 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 本周观点：国内外新胶大量入市，终端需求延续疲软状态，但临近传统旺季金九银十，中长期需求端存在偏强预期，预计盘面短期仍将维持区间震荡，中长期震荡区间不断上移的可能性较大。 请务必阅读文后免责声明 本周橡胶主力和20号胶主力小幅下跌。 。美联储7月如期加息，前期宏观悲观气氛得到一定消化，商品市场小幅反弹带动天胶价格窄幅上调，但美国二季度GDP再次负增长，市场对全球经济前景担忧情绪升温，且国际局势紧张，宏观扰动持续影响市场。叠加天然橡胶基本面弱势缺乏驱动，导致天然橡胶价格周度始末下跌。 图1：橡胶主力2301日K线图图2：20号胶主力2210日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 本周我们预测短期胶价仍将维持区间震荡。 实际盘面橡胶主力与20号胶主力小幅走跌，整体盘面仍处于区间震荡，未跌破前期支撑。本周天然橡胶价格下跌，持货方出货积极性较好，买盘采购氛围一般，周内总体成交一般较上周稍有增加，下游工厂逢低采货。下游需求偏弱，受宏观扰动影响较大，市场担忧情绪浓厚，看空心态较多。外盘市场商家报盘积极性一般，中国市场需求不景气，套利空间有限，买盘较为冷清，交易气氛偏淡。内盘贸易商报盘出货积极性尚可，以现货和9-11月船货泰混报盘为主，人民币买盘活跃度强于美金采买，市场内商家维持轮仓换月交投为主，下游工厂部分工厂询盘采购，但整体采购水平一般。 图3：橡胶主力2301日K线图图4：20号胶主力2210日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part2本期分析 国内外新胶大量入市，终端需求延续疲软状态，但临近传统旺季金九银十，中长期需求端存在偏强预期，预计短期胶价受成本支撑下跌空间有限，中长期震荡区间不断上移的可能性较大。 供给方面，全球新胶逐渐入市对胶价压力增加。 需求方面，本周中国半钢胎样本企业开工率为65.83%，环比-1.72%，同比+4.29%；全钢胎样本企业开工率为58.79%，环比-2.12%，同比-6.92%。 请务必阅读文后免责声明 利多因素： 1.全球天然橡胶主产区降雨量周环比小幅增加，泰国和越南整体依旧偏高，对割胶作业影响增强。未来两周降雨相对较多。 2.截至2022年07月31日，中国天然橡胶社会库存94.84万吨，较上期缩减0.29万吨，环比跌幅0.3%，小幅降速去库，较去年同期缩减7.46万吨，同比跌幅7.3%，跌幅微幅收窄。 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 1/1 2/1 3/1 4/15/1 6/1 7/1 0 8/19/110/111/112/1 2017 2018 2019 2020 2021 2,022 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 图5：中国天然橡胶月产量单位：吨图6：天然橡胶仓单单位：吨 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/4 3/11 3/18 3/25 4/1 4/8 4/15 4/22 4/29 5/6 5/13 5/20 5/27 6/3 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 8/12 8/19 8/26 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 利空因素： 1.进口方面，据隆众资讯调查结果，2022年7月份，中国天然橡胶进口量预估值44.95万吨，环比6月份进口终值增加1.58万吨，涨幅3.64%，同比去年6月份进口终值增加2.52万吨，涨幅5.94%,1-7月累计进口量318.21万吨，累计同比上涨6.94%。预计8月份天然橡胶进口量环比维持增加态势，9-10月份季节性大幅上量预期较浓厚。 2.需求方面，本周中国半钢胎样本企业开工率为63.96%，环比-0.37%，同比+3.08%。本周中国全钢胎样本企业开工率为57.76%，环比-0.91%，同比-8.01%。预计下周期轮胎样本企业开工小幅波动为主。 3.在连续两次加息75基点叠加美国出现技术性衰退后，美联储在加息方面的态度依然“鹰派”。鹰派圣路易斯联储主席JamesBullard更是赞成“提前”大幅加息的策略，希望年底利率能达到3.75%至4%。 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2017 2018 2019 2020 2021 2022 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2017 2018 2019 2020 2021 2022 图7：全钢胎开工率单位：%图8：半钢胎开工率单位：% 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 关注美联储加息进展 海外疫情蔓延情况 下游需求变化 国内外主产区天气及病虫害情况 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部