业绩超过预告，行业复苏+公司强阿尔法助力业绩高增

普冉股份的研报总结如下：

公司概况：

• 评级：买入（维持）
• 市场价格：64.3元/股

基本状况：

• 总股本：106百万股
• 流通股本：106百万股
• 市价：64.30元
• 市值：6,791百万元
• 流通市值：6,791百万元

股价与行业走势对比：

• 公司股价与行业-市场走势对比未直接给出具体数据。

盈利预测及估值：

• 2022A：
  • 营业收入：925百万元
  • 净利润：83百万元
  • 每股收益：0.79元
  • 每股现金流量：-1.24元
  • 净资产收益率：4%
• 2023A：
  • 营业收入：1,127百万元
  • 净利润：-48百万元
  • 每股收益：-0.46元
  • 每股现金流量：0.21元
  • 净资产收益率：-3%
• 2024E：
  • 营业收入：1,882百万元
  • 净利润：273百万元
  • 每股收益：2.58元
  • 每股现金流量：0.69元
  • 净资产收益率：12%
• 2025E：
  • 营业收入：2,584百万元
  • 净利润：390百万元
  • 每股收益：3.69元
  • 每股现金流量：4.45元
  • 净资产收益率：15%
• 2026E：
  • 营业收入：3,222百万元
  • 净利润：507百万元
  • 每股收益：4.80元
  • 每股现金流量：-2.26元
  • 净资产收益率：17%

投资要点：

• 实际业绩超过预告：Q2收入创单季度新高，收入及净利润均超过预告值。
• 业务结构变化：24H1存储收入占比较大，但Q2存储收入占比有所下降，MCU业务快速增长。
• 成本控制与效率提升：费用率整体下降，特别是管理费用和研发费用率，Q2毛利率提升。
• 产品线扩展：大容量NOR和MCU业务增长迅速，拓展了公司的成长空间。
• 市场前景：随着行业复苏和公司市场份额的提升，预期未来业绩将保持稳定增长。

投资建议：

• 预计24-26年归母净利润分别为2.73/3.90/5.07亿元，PE估值分别为25/17/13倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 下游需求不确定性
• 竞争加剧风险
• 市场信息更新不及时风险