兆易创新：中报符合预告，行业复苏+份额提升助力业绩高增

兆易创新：中报符合预告，行业复苏+份额提升助力业绩高增

公司概况

• 总股本：666百万股
• 流通股本：665百万股
• 市场价格：79.23元/股
• 市值：52,757百万元（总市值），52,667百万元（流通市值）

主要财务数据

• 2022年：营业收入8,130百万元，净利润2,053百万元
• 2023年：预计营业收入5,761百万元，净利润161百万元
• 2024年：预计营业收入7,807百万元，净利润1,176百万元
• 2025年：预计营业收入10,216百万元，净利润1,637百万元
• 2026年：预计营业收入11,605百万元，净利润2,106百万元

业绩亮点

1. 中报表现：

   • 2024年上半年：收入36.09亿元，同比+22%，归母净利润5.17亿元，同比+54%
   • 2024年第二季度：收入19.82亿元，同比+22%，环比+22%，归母净利润3.12亿元，同比+68%，环比+52%

2. 收入构成：

   • 存储收入占比显著提升，2024年上半年达到72%
   • 消费类收入显著增长，2024年上半年同比增长57%

3. 费用控制：

   • 销售费用率：2024年第二季度4%，同比+0.4pcts
   • 管理费用率：2024年第二季度6%，同比+0.9pcts
   • 研发费用率：2024年第二季度15%，同比-0.5pcts

行业展望

1. DRAM市场：

   • 市场拓展效果明显，预计2024年加速成长
   • 产品覆盖度提升，涵盖DDR3和DDR4
   • 利基DRAM供需紧张，预计2024年持续涨价

2. Flash市场：

   • NOR：保持中高端消费市场优势，积极拓展工业、网通、汽车应用
   • SLC NAND：实现全品类覆盖，38/24nm制程全面量产

3. MCU市场：

   • 产品料号持续丰富，已成功量产46个系列、超过600款MCU
   • 车规产品与多家头部Tier 1公司合作，实现销售量大幅增长

投资建议

• 评级：维持“买入”
• 目标价：79.23元/股
• 上调2024年归母净利润：由10亿元上调至12亿元
• 2025-2026年归母净利润：分别为16亿元和21亿元

风险提示

• MCU和Nor景气度可能不及预期
• 代工成本上涨可能导致毛利率承压
• 计提商誉减值可能影响盈利