医药生物行业周报：健康乡村建设助力渠道下沉，看好医药Q3修复

中报利空出清，持续关注基本面强劲及Q3恢复机会。本周沪深300下跌2.7%，医药生物下跌2.0%，处于31个一级子行业第14位，本周子行业医药商业上涨1.79%，化学制药、中药、医疗器械、医疗服务、生物制品分别下跌1.32%、2.34%、2.45%、下滑2.70%、3.34%。受宏观经济、投融资扰动、医疗反腐等影响，医疗服务、生物制品、医疗器械等板块中报阶段承压，中报结束后医药板块迎来小幅反弹，本周五跟随市场有所调整。我们认为中报落地有望带来医药板块利空出尽，完成快速探底，看好Q3医药整体基本面改善及估值修复。当前政策预期、估值水平、基金持仓均处于历史底部位置，而医药行业的创新升级、产业转移、国产替代等逻辑均持续稳步推进，结构性机会依然值得重点关注。我们建议继续把握基本面强劲的细分板块和个股，一方面关注基本面有望明确修复，估值相对偏低的板块，如：①低基数及政策催化的院内刚需产品：药品、诊断、设备，②基本面持续改善的特色原料药、低值耗材、生命科学上游；③低估值、稳增长的国企改革、高股息；④高增长，高弹性的GLP-1产业链。 健康乡村建设指导意见出台，助力慢病、传染病等医保内品种渠道下沉。9月3日，国家卫生健康委、全国爱卫办、国家发展改革委、民政部等14个部门联合制定《关于推进健康乡村建设的指导意见》，明确提出健康乡村建设的目标和任务，要求为建设宜居宜业和美乡村、推进乡村全面振兴提供坚实健康保障，我们认为，随着指导意见中的重点任务逐步贯彻落实，农村居民诊疗需求得到更大满足的同时，相关医疗赛道亦将通过加速渠道下沉迎来更稳健的发展：①重点任务一“提升乡村医疗服务水平”指出“进一步深化县域综合医改，强化和拓展县域医疗卫生体系服务功能；进一步改善乡村医疗卫生服务基础设施条件，优化乡村医疗卫生服务机构功能布局，推进远程医疗向乡村覆盖，建立远程影像、心电、会诊等中心；发展壮大乡村医疗卫生人才队伍，稳步扩大农村订单定向免费医学生招生规模，实施大学生乡村医生专项计划，着力提升人员素质，优化人员结构，合理保障待遇水平，分类解决乡村医生养老和医疗保障问题；改革完善乡村医疗卫生体系运行机制，建立健全城市支援健康乡村 请务必阅读正文之后的重要声明部分 建设机制；创造条件将村卫生室纳入基本医保定点范围；加大医保基金支持力度，优化医疗保障管理服务”，我们认为有助于尚有较大市场教育空间、当下渗透率较低、需提升早诊早治水平、加强慢病化管理的医保品种渠道下沉，考虑到如眼科、自免、代谢赛道等，重点关注：康弘药业、三生国健、华东药业等；②重点任务二“提升乡村公共卫生服务能力”指出“加强农村地区重点传染病、地方病、寄生虫病等重点疾病防治”，重点关注：艾迪药业等；③重点任务三“强化乡村中医药服务”指出“坚持中西医并重，扩大乡村医疗卫生机构中医药服务供给，完善基层中医药服务网络，提升基层中医药服务能力。力争实现全部乡镇卫生院设置中医馆、配备中医医师，加强基层中医药适宜技术推广。80%以上的村卫生室能够提供中医药服务”，重点关注：华润三九、仙琚制药等。 重点推荐个股表现：9月重点推荐：华润三九、康方生物、贝达药业、诺泰生物、仙琚制药、奥锐特、诺唯赞、九强生物、方盛制药、圣诺生物。中泰医药重点推荐本周平均上涨0.13%，跑赢医药行业2.18%。 一周市场动态：对2024年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-25.1%，同期沪深300收益率-5.8%，医药板块跑输沪深300收益率19.3%。本周沪深300下跌2.7%，医药生物下跌2.0%，处于31个一级子行业第14位，本周子行业医药商业上涨1.79%，化学制药、中药、医疗器械、医疗服务、生物制品分别下跌1.32%、2.34%、2.45%、2.70%、3.34%。以2024年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值18.9倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为14.9倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为26.4%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值22.9倍PE，低于历史平均水平（35.4倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为35.2%。 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分-2- 中报利空出尽，持续关注基本面强劲及Q3恢复机会。本周沪深300下跌2.7%，医药生物下跌2.0%，处于31个一级子行业第14位，本周子行业医药商业、化学制药、中药、医疗器械、医疗服务、生物制品分别上涨1.79%、下滑1.32%、下滑2.34%、下滑2.45%、下滑2.70%、下滑3.34%。受宏观经济、投融资扰动、医疗反腐等影响，医疗服务、生物制品、医疗器械等板块中报阶段承压，导致本周医药板块调整明显。我们认为中报落地有望带来医药板块利空出尽，完成快速探底，看好Q3医药整体基本面改善及估值修复。当前政策预期、估值水平、基金持仓均处于历史底部位置，而医药行业的创新升级、产业转移、国产替代等逻辑均持续稳步推进，结构性机会依然值得重点关注。我们建议继续把握基本面强劲的细分板块和个股，一方面关注基本面有望明确修复，估值相对偏低的板块，如：①低基数及政策催化的院内刚需产品：药品、诊断、设备，②基本面持续改善的特色原料药、低值耗材、生命科学上游；③低估值、稳增长的国企改革、高股息； ④高增长，高弹性的GLP-1产业链。 行业热点聚焦： 1）9月2日，医疗保障局公布了2024年1-7月基本医疗保险统筹基金和生育保险主要指标。 2）9月3日，国家卫生健康委、全国爱卫办、国家发展改革委、民政部等14个部门联合制定的《关于推进健康乡村建设的指导意见》公布，明确提出健康乡村建设的目标和任务，要求为建设宜居宜业和美乡村、推进乡村全面振兴提供坚实健康保障。 3）9月5日，广东省医保局官网发布“关于做好2024年新增医疗服务价格项目申报工作的通知”。 医药生物行业科创板申报情况：当前申报企业共15家（不含终止），其中上市委会议通过1家，注册生效2家，已问询11家，中止1家。 图表1：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司） 请务必阅读正文之后的重要声明部分-3- 一周市场动态：对2024年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-25.1%，同期沪深300收益率-5.8%，医药板块跑输沪深300收益率19.3%。本周沪深300下跌2.7%，医药生物下跌2.0%，处于31个一级子行业第14位，本周子行业医药商业上涨1.79%，化学制药、中药、医疗器械、医疗服务、生物制品分别下跌1.32%、2.34%、2.45%、2.70%、3.34%。 图表2：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%） 板块估值：以2024年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值18.9倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为14.9倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为26.4%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值22.9倍PE，低于历史平均水平（35.4倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为35.2%。 图表3：医药板块整体估值溢价（2024盈利预测市盈率） 请务必阅读正文之后的重要声明部分-4- 图表4：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今） 个股表现：中报业绩强劲个股本周表现亮眼；前期表现强势个股调整较大。 图表5：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 图表6：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 请务必阅读正文之后的重要声明部分-5- 本周中泰医药报告： 图表7：本周中泰医药报告 重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本月平均上涨0.13%，跑赢医药行业2.18%；本周平均上涨0.13%，跑赢医药行业2.18%。 图表8：中泰医药重点推荐本周表现 重点公司动态： 1.【恒瑞医药】公司收到国家药品监督管理局下发的《受理通知书》，公司提交的硫酸艾玛昔替尼片药物上市许可申请获国家药监局受理。 2.【华润双鹤】1)公司全资子公司华润紫竹药业有限公司收到了国家药品监督管理局颁发的ZP036(以下简称“该药品”)《药物临床试验批准通知书》(通知书编号:2024LP02008)。 3.【圣湘生物】公司产品人ALDH2基因多态性核酸检测试剂盒(PCR-荧光探针法)于近日收到由国家药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》 4.【翰宇药业】公司的生长抑素原料药收到欧洲药品质量管理局签发的CEP证书(原料药欧洲药典适用性证书)5.【昆药集团】公司全资子公司西双版纳版纳药业有限责任公司于近日收到国家药品监督管理局签发的秋水仙碱片《药品补充申请批准通知书》(证书编号:2024B03958)，批准该药品通过仿制药质量和疗效一致性评价。 6.【联环药业】公司于2024年7月15日至2024年07月19日期间接受了美国食品药品监督管理局的cGMP现场检查。近日，公司收到美国FDA签发的现场检查报告，该报告表明公司生产场地已通过本次cGMP现场检查。 请务必阅读正文之后的重要声明部分-6- 7.【神州细胞】公司收到国家药品监督管理局核准签发的《药物临床试验批准通知书》，同意公司自主研发的产品SCT520FF注射液开展用于新生血管性年龄相关性黄斑变性适应症的临床试验。 8.【复星医药】公司控股子公司上海复宏汉霖生物技术股份有限公司及其控股子公司于近日收到国家药品监督管理局关于同意HLX17用于治疗黑色素瘤、非小细胞肺癌、食管癌、头颈部鳞状细胞癌、结直肠癌、肝细胞癌、三阴性乳腺癌、微卫星高度不稳定型或错配修复基因缺陷型肿瘤开展临床试验的批准。 9.【众生药业】公司控股子公司广东众生睿创生物科技有限公司自主研发的一类创新多肽药物RAY1225注射液新增适应症治疗“代谢相关脂肪性肝炎(MASH)”的药物临床试验申请获得国家药品监督管理局受理，并收到《受理通知书》。 重点公司股东大会提示：9月3日：九安医疗9月4日：圣湘生物9月5日：九强生物 9月7日：恒瑞医药、华润三九 维生素价格重点跟踪：本周维生素A价格有所下滑，维生素C、维生素D3、泛酸钙、维生素B1、维生素B2、价格基本保持稳定。 图表9：国产维生素A的价格变化 图表10：国产维生素E的价格变化 图表11：国产维生素C的价格变化 图表12：国产维生素D3的价格变化 图表13：泛酸钙的价格变化 图表14：国产维生素B1的价格变化 图表15：国产维生素B2的价格变化 图表：键入图表的标题 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分-8-