医药生物行业周报：中报接近尾声，看好医药板块修复

中报季迎来尾声，持续关注基本面强劲及Q3恢复机会。本周沪深300下跌0.55%，医药生物下跌4.99%，处于31个一级子行业第29位，本周子行业中药、化学制药、医疗器械、生物制品、医药商业、医疗服务分别下跌3.59%、3.87%、5.23%、5.51%、5.66%和8.26%。本周中报密集披露，受宏观经济、投融资扰动、医疗反腐等影响，医疗服务、生物制品、医疗器械等板块中报阶段承压，导致本周医药板块调整明显。 我们认为中报落地有望带来医药板块利空出尽，完成快速探底，看好Q3医药整体基本面改善及估值修复。当前政策预期、估值水平、基金持仓均处于历史底部位置，而医药行业的创新升级、产业转移、国产替代等逻辑均持续稳步推进，结构性机会依然值得重点关注。我们建议继续把握基本面强劲的细分板块和个股，一方面关注基本面有望明确修复，估值相对偏低的板块，如：①边际有望改善及政策催化的的院内药品、诊断、设备，②基本面持续改善的特色原料药、低值耗材；另一方面积极把握基本面无虞的前期强势个股回调后机会，如③低估值、稳增长的国企改革、高股息； ④高增长，高弹性的GLP-1产业链。此外，8月业绩披露期间把握可能超预期、表观增速快的个股。 GLP-1R激动剂研发进展不断，持续关注GLP-1多肽产业链投资机会。①8月21日，礼来公布替尔泊肽的SURMOUNT-1临床III期研究的积极顶线结果。分析显示，每周注射一次替尔泊肽可使糖尿病前期的肥胖或超重成人进展为2型糖尿病的风险显著降低94%；②8月24日，《柳叶刀》发布了诺和诺德司美格鲁肽减重产品Wegovy的针对重大不良心血管事件（MACE）及心血管死亡和全因死亡等相关事件的重磅研究成果。在一项针对超过4000位具有心力衰竭病史的动脉粥样硬化性心血管疾病肥胖患者的预定分析显示，使用2.4mg Wegovy相比安慰剂组，能够改善患者发生MACE、心血管死亡和全因死亡等相关事件的风险。我们认为，当前随着重磅多肽药物快速放量，新适应症不断开拓，多靶点药物研发持续推进，多肽产业链有望迎来新一轮快速增长期，进度领先的细分领域龙头有望率先享受红利，实现高速增长，重点关注：诺泰生物、圣诺生物、奥锐特、翰宇药业、博瑞医药等。 重点推荐个股表现：8月重点推荐：华润三九、康方生物、联邦制药、诺泰生物、仙琚制药、九典制药、三生国健、奥锐特、诺唯赞、九强生物。中泰医药重点推荐本月平均下跌5.87%，跑输医药行业0.67%；本周平均下跌4.83%，跑赢医药行业0.17%。 一周市场动态：对2024年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-25.0%，同期沪深300收益率-3.0%，医药板块跑输沪深300收益率22.0%。本周沪深300下跌0.55%，医药生物下跌4.99%，处于31个一级子行业第29位，本周子行业中药、化学制药、医疗器械、生物制品、医药商业、医疗服务分别下跌3.59%、3.87%、5.23%、5.51%、5.66%和8.26%。以2024年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值18.6倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为14.7倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为26.7%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值22.3倍PE，低于历史平均水平（35.4倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为29.7%。 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 中报季迎来尾声，持续关注基本面强劲及Q3恢复机会。本周沪深300下跌0.55%，医药生物下跌4.99%，处于31个一级子行业第29位，本周子行业中药、化学制药、医疗器械、生物制品、医药商业、医疗服务分别下跌3.59%、3.87%、5.23%、5.51%、5.66%和8.26%。本周中报密集披露，受宏观经济、投融资扰动、医疗反腐等影响，医疗服务、生物制品、医疗器械等板块中报阶段承压，导致本周医药板块调整明显。我们认为中报落地有望带来医药板块利空出尽，完成快速探底，看好Q3医药整体基本面改善及估值修复。当前政策预期、估值水平、基金持仓均处于历史底部位置，而医药行业的创新升级、产业转移、国产替代等逻辑均持续稳步推进，结构性机会依然值得重点关注。我们建议继续把握基本面强劲的细分板块和个股，一方面关注基本面有望明确修复，估值相对偏低的板块，如：①边际有望改善及政策催化的的院内药品、诊断、设备，②基本面持续改善的特色原料药、低值耗材；另一方面积极把握基本面无虞的前期强势个股回调后机会，如③低估值、稳增长的国企改革、高股息；④高增长，高弹性的GLP-1产业链。此外，8月业绩披露期间把握可能超预期、表观增速快的个股。 GLP-1R激动剂研发进展不断，持续关注GLP-1多肽产业链投资机会。①8月21日，礼来公布替尔泊肽的SURMOUNT-1临床III期研究的积极顶线结果。分析显示，每周注射一次替尔泊肽可使糖尿病前期的肥胖或超重成人进展为2型糖尿病的风险显著降低94%；②8月24日，《柳叶刀》发布了诺和诺德司美格鲁肽减重产品Wegovy的针对重大不良心血管事件（MACE）及心血管死亡和全因死亡等相关事件的重磅研究成果。在一项针对超过4000位具有心力衰竭病史的动脉粥样硬化性心血管疾病肥胖患者的预定分析显示，使用2.4mg Wegovy相比安慰剂组，能够改善患者发生MACE、心血管死亡和全因死亡等相关事件的风险。 我们认为，当前随着重磅多肽药物快速放量，新适应症不断开拓，多靶点药物研发持续推进，多肽产业链有望迎来新一轮快速增长期，进度领先的细分领域龙头有望率先享受红利，实现高速增长，重点关注：诺泰生物、圣诺生物、奥锐特、翰宇药业、博瑞医药等。 行业热点聚焦： 1）8月21日，礼来公布替尔泊肽的SURMOUNT-1临床III期研究的积极顶线结果。 2）8月21日，国家药监局附条件批准氟泽雷塞片上市，该药适用于至少接受过一种系统性治疗的鼠类肉瘤病毒癌基因（KRAS）G12C突变型的晚期非小细胞肺癌（NSCLC）成人患者。 3）8月24日，《柳叶刀》发布了诺和诺德司美格鲁肽减重产品Wegovy的针对重大不良心血管事件（MACE）及心血管死亡和全因死亡等相关事件的重磅研究成果。 医药生物行业科创板申报情况：当前申报企业共18家（不含终止），其中上市委会议通过2家，注册生效2家，已问询12家，提交注册2家。 图表1：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司） 一周市场动态：对2024年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-25.0%，同期沪深300收益率-3.0%，医药板块跑输沪深300收益率22.0%。本周沪深300下跌0.55%，医药生物下跌4.99%，处于31个一级子行业第29位，本周子行业中药、化学制药、医疗器械、生物制品、医药商业、医疗服务分别下跌3.59%、3.87%、5.23%、5.51%、5.66%和8.26%。 图表2：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%） 板块估值：以2024年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值18.6倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为14.7倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为26.7%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值22.3倍PE，低于历史平均水平（35.4倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为29.7%。 图表3：医药板块整体估值溢价（2024盈利预测市盈率） 图表4：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今） 个股表现：中报业绩强劲个股本周表现亮眼；前期表现强势个股调整较大。 图表5：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 图表6：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 本周中泰医药报告： 图表7：本周中泰医药报告 重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本月平均下跌5.87%，跑输医药行业0.67%；本周平均下跌4.83%，跑赢医药行业0.17%。 图表8：中泰医药重点推荐本周表现 重点公司动态： 1.【药石科技】上半年归母净利润9869万元，同比下降13.35%；扣非归母净利润6761万元，同比下降37.55%。 2.【圣湘生物】上半年归母净利润1.57亿元，同比上升67.63%。；扣非归母净利润1.21亿元，同比上升70.93%。 3.【康华生物】上半年归母净利润3.07亿元，同比上升23.51%；扣非归母净利润3.09亿元，同比上升32.26%4.【苑东生物】上半年营收6.69亿元，同比增长20.56%；归母净利润1.46亿元，同比增长11.38%；扣非归母净利润1.14亿元，同比增长14.08%。 5.【科伦药业】1）子公司核心产品芦康沙妥珠单抗（sac-TMT）的新药申请获国家药品监督管理局受理。2）SKB264用于3L的EGFR突变非小细胞肺癌适应症新药上市申请获国家药品监督管理局受理；3）科伦博泰近日收到默沙东书面通知，将就SKB571（创新双抗ADC）项目提前行使独家选择权，并向科伦博泰支付3,750万美元。 6.【长春高新】公司聚乙二醇重组人生长激素注射液新规格新适应症上市申请获得批准。 7.【艾力斯】上半年营收15.76亿元，同比增长110.57%；归母净利润6.56亿元，同比增长214.82%；扣非归母净利润6.47亿元，同比增长251.94%。 8.【药明合联】上半年营收16.65亿元，同比增长67.6%；归母净利润4.88亿元，同比增长175.5%。 9.【贝达药业】公司及控股子公司Xcovery Holdings,Inc以零缺陷通过了美国食品药品监督管理局的临床BIMO相关PAI现场核查、原料药CMC PAI现场核查。 10.【智飞生物】公司自主研发的26价肺炎球菌结合疫苗在河南省开展I/II期临床试验。 11.【恒瑞医药】上半年营收136.01亿元，同比增长21.78%；归母净利润34.32亿元，同比增长48.67%；扣非归母净利润34.90亿元，同比增长55.58%。 12.【东阿阿胶】上半年营收27.48亿元，同比增长26.80%；归母净利润7.38亿元，同比增长39.03%；扣非归母净利润7.00亿元，同比增长42.79%。 13.【神州细胞】上半年营收13.05亿元，同比增长61.45%；归母净利润1.26亿元，同比增长191.19%；扣非归母净利润3.40亿元，同比增长1646.32%。 14.【药明生物】上半年营收85.74亿元，同比增长1.0%；归母净利润14.99亿元，同比下降33.9%；经调整Non-IFRS归母净利润22.50亿元，同比下降20.7%。 15.【诺泰生物】上半年营收8.31亿元，同比增长107.47%；归母净利润2.27亿元，同比增长442.77%；扣非归母净利润2.29亿元，同比增长433.45%。 16.【三生国健】上半年营收5.97万元，同比增长24.87%；归母净利润1.29万元，同比增长36.68%；扣非归母净利润1.26万元，同比增长50.81%。 17.【康弘药业】上半年营收22.94亿元，同比增长19.46%；归母净利润6.92亿元，同比增长31.77%；扣非归母净利润6.78亿元，同比增长33.10%。 18.【新产业】上半年营收22.11亿元，同比增长18.54%；归母净利润9.03亿元，同比增长20.42%；扣非归母净利润8.68亿元，同比增长26.36%。 重点公司股东大会提示： 8月26日：三鑫医疗、百洋医药、上海谊众8月27日：健康元 8月30日：万孚生物、三友医疗 维生素价格重点跟踪：本周维生素A、维生素E、维生素B1稳步上涨，维生素C、维生素D3、泛酸钙、维生素B2、价格基本保持稳定。 图表9：国产维生素A的价格变化 图表10：国产维生素E的价格变化 图表11：国产维生素C的价格变化 图表12：国产维生素D3的价格变化 图表13：泛酸钙的价格变化 图表14：国产维生素B1的价格变化 图