上半年业绩受部分项目实施节奏影响，持续看好智慧能源和车路云

公司概况

三旺通信（688618.SH）发布2024年半年度报告，2024H1实现营业收入15,638万元，同比-21.4%；归母净利润2,533万元，同比-36.6%；扣非归母净利润1,589万元，同比-53.4%。业绩下滑主要受下游项目实施节奏不及预期及营销研发投入加大影响。

业务板块分析

• 智慧能源：持续向好，构筑稳定基本盘。包括传统电力、光伏、风电、新型储能、智慧矿山等场景。公司在智慧矿山市占率领先，电力数字化市场增速创新高，光伏数字化市场已具规模，风电市场业绩稳定，海外市场取得初步成果。
• 智慧城市：有望受益于车路云项目落地。公司在低速无人驾驶、无人公交车等领域已批量供货，并在车载确定性网络、车载多域控制器等方面布局，有望乘上智能网联东风。
• 智慧交通：积极转型为解决方案提供商。轨交方面，公司拥有全系列通信系统解决方案，市占率领先，有望通过新技术取得业务突破；高速公路领域，转型为联合生态系统级解决方案提供商；智能制造方面，推出制造数字化转型系统解决方案。
• 工业互联网：下滑幅度较大，主要由于制造业数字化改造解决方案类订单实施放缓。

研究结论

短期业绩承压，但公司市场地位稳固，智慧轨交、车路云项目有望下半年到明年起量。公司市场开拓和研发投入将取得更积极成果，估值有望受稳增长政策催化。预计2024-2026年归母净利润分别为0.8/1.2/1.7亿元，同比分别-29.8%/+59.4%/+42.2%。下调至“增持-A”评级。

风险提示

• 工业物联网HaaS项目落地节奏不及预期
• 车路云项目进展不及预期
• 轨交新型号项目交付不及预期
• 中低端产品线市场竞争激烈

财务预测与估值

分析师预测2024-2026年归母净利润分别为0.8/1.2/1.7亿元，同比分别-29.8%/+59.4%/+42.2%。