中报业绩超预期，下游需求承压短期扰动行业发展

     1 250100% 2022 2023 2024 yoy 20080% 15060% 10040% 5020% 7 6 5 4 3 1+2 0 月月月月月 月 0% 12 11 10 9 8 月月月月月 资产负债表 利润表 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 2932 6616 6167 8357 11675 营业收入 15461 21524 22305 25830 29314 应收票据及账款 6102 7285 8532 9880 11213 营业成本 12048 16831 17586 20164 22819 预付账款 578 335 347 402 456 税金及附加 135 198 175 202 229 其他应收款 101 111 134 155 176 销售费用 119 120 123 142 161 存货 2396 2001 2794 2801 3398 管理费用 278 302 335 387 440 其他流动资产 272 484 666 734 802 研发费用 523 597 647 749 850 流动资产总计 12381 16833 18639 22330 27719 财务费用 240 483 477 288 138 长期股权投资 83 101 111 122 132 资产减值损失 -3 -52 -33 -39 -44 固定资产 11420 15888 13249 10708 8202 信用减值损失 -39 -78 -67 -65 -73 在建工程 1874 1756 2713 3254 3411 其他经营损益 0 0 0 0 0 无形资产 3784 3280 2504 1728 952 投资收益 13 28 24 24 24 长期待摊费用 16 81 40 0 0 公允价值变动损益 -2 1 0 0 0 其他非流动资产 2824 5044 4971 4899 4826 资产处置收益 -9 -7 -4 -4 -4 非流动资产合计 20000 26149 23589 20710 17524 其他收益 77 167 101 101 101 资产总计 32382 42982 42228 43040 45244 营业利润 2155 3051 2983 3914 4681 短期借款 3095 1914 0 0 0 营业外收入 1 4 3 3 3 应付票据及账款 5065 5434 6535 7002 8202 营业外支出 4 4 4 4 4 其他流动负债 2373 1837 2700 3101 3511 其他非经营损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 10533 9185 9235 10103 11713 利润总额 2153 3052 2982 3913 4679 长期借款 7490 10949 7941 4991 2126 所得税 30 289 217 284 340 其他非流动负债 326 557 557 557 557 净利润 2123 2763 2766 3629 4339 非流动负债合计 7816 11506 8497 5548 2682 少数股东损益 0 3 1 1 2 负债合计 18349 20691 17733 15651 14395 归属母公司净利润 2123 2760 2764 3627 4338 股本 537 588 588 588 588 EBITDA 3705 5366 7530 8391 9114 资本公积 4865 10798 10798 10798 10798 NOPLAT 2312 3141 3214 3901 4472 留存收益 8631 10829 13033 15924 19382 EPS(元) 1 1 1 2 2 归属母公司权益 14032 22215 24419 27310 30768 少数股东权益 0 76 77 78 80 主要财务比率 股东权益合计 14032 22291 24496 27389 30848 会计年度202220232024E2025E2026E 负债和股东权益 32382 42982 42228 43040 45244 成长能力营收增长率 77.4% 39.2% 3.6% 15.8% 13.5% 现金流量表 营业利润增长率 -9.5% 41.6% -2.2% 31.2% 19.6% 会计年度202220232024E2025E2026E EBIT增长率 -1.6% 47.7% -2.1% 21.4% 14.7% 税后经营利润 2123 2763 2654 3518 4228 EBITDA增长率 24.4% 44.9% 40.3% 11.4% 8.6% 折旧与摊销 1311 1832 4070 4189 4297 归母净利润增长率 0.1% 30.0% 0.2% 31.2% 19.6% 财务费用 240 483 477 288 138 经营现金流增长率 -69.7% 1013.5% 258.8% 6.5% 11.2% 投资损失 -13 -28 -24 -24 -24 盈利能力 营运资金变动 -3655 -3530 -292 -632 -463 毛利率 22.1% 21.8% 21.2% 21.9% 22.2% 其他经营现金流 169 434 124 124 124 净利率 13.7% 12.8% 12.4% 14.0% 14.8% 经营性现金净流 175 1954 7010 7463 8299 营业利润率 13.9% 14.2% 13.4% 15.2% 16.0% 资本支出 7875 5382 1500 1300 1100 ROE 15.1% 12.4% 11.3% 13.3% 14.1% 长期投资 194 -228 0 0 0 ROA 6.6% 6.4% 6.5% 8.4% 9.6% 其他投资现金流 -188 -216 1 1 1 ROIC 17.2% 13.5% 10.5% 13.8% 17.0% 投资性现金净流 -7869 -5826 -1499 -1299 -1099 估值倍数 短期借款 1235 -1182 -1914 0 0 P/E 20 15 15 12 10 长期借款 5511 3460 -3009 -2949 -2866 P/S 3 2 2 2 1 普通股增加 0 51 0 0 0 P/B 3 2 2 2 1 资本公积增加 32 5933 0 0 0 股息率 0 0 0 0 0 其他筹资现金流 1076 -1261 -1038 -1024 -1017 EV/EBIT 11 7 13 10 7 筹资性现金净流 7854 7002 -5961 -3973 -3883 EV/EBITDA 7 4 6 5 4 现金流量净额 216 3147 -450 2191 3317 EV/NOPLAT 12 8 14 11 8