通用设备行业月度点评：利润端整体承压，市场需求有待改善

2024年09月05日 行业月度点评 评级同步大市 评级变动：首次 行业涨跌幅比较 通用设备沪深300 7% -3% -13% -23% -33% % 1M 3M 12M 通用设备 -3.79 -12.11 -27.89 沪深300 -3.74 -9.90 -15.36 2023-092023-122024-032024-06 杨甫分析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 周艺晗研究助理 zhouyihan96@hnchasing.com 相关报告 1工程机械6月行业跟踪：农田水利+全球化 加速推动工程机械持续复苏2024-07-18 2通用设备5月行业跟踪：行业运行稳中有 升，市场需求有待改善2024-06-21 3政策和产业周期利好，建议关注通用设备 2024-04-01 证券研究报告 通用设备 利润端整体承压，市场需求有待改善 2023A2024E2025E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 华锐精密 2.55 16.76 3.50 12.23 4.57 9.37 买入 中钨高新 0.35 21.97 0.37 20.56 0.46 16.53 买入 安徽合力 1.43 11.96 1.72 9.99 2.05 8.38 买入 杭叉集团 1.31 12.36 1.54 10.52 1.81 7.68 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 板块估值持续回落，市场表现不佳：今年8月1日至9月5日申万通用设备指数下跌5.0%，在133个二级行业板块中位居68位，回调较 多。在通用设备细分子板块内，机床工具、金属制品回调较多，跌幅分别达-8.7%、6.3%。 通用设备板块市盈率估值仍处较低水平。截至6月16日，通用设备指数市盈率为25.3，处于过去10年内4.0%的历史分位。 制造业“供强需弱”的趋势有所收敛，设备投资增速有望提高。7月份制造业PMI回落0.1pct至49.4%，已连续三个月处于景气度收缩区间。生产指数回落幅度大于新订单指数；制造业仍呈现“供强需 弱”的格局，但产销衔接水平有所改善。大规模设备更新政策开始落地显效，设备工器具购置固定资产投资额同比增长17.0%；工业企业产成品库存增速较上月提高0.5个百分点至5.3%，继续波动回升。 行业相关数据回顾：2024年1-6月通用机械行业营收稳中有升，但市场需求和价格竞争导致利润持续下滑；进出口顺差扩大，对发展中国 家出口快速提升。铜价钢价走势背离，碳化钨价格高位上行。机床产量增速转正、刀具价格指数回落，二季度机床行业经营数据改善。7月我国叉车销量海内外销量同步增长，出口及锂电占比持续高增。7月，我国工业机器人产量同比+19.7%，保持稳定增长态势。 建议关注行业头部企业：通用机械行业上半年行业营收平稳增长，但利润表现承压。但是在整体市场内需不足，出口压力加大，原材料价格高涨以及市场竞争加剧的背景下，企业竞相压价日趋严重，利润率承压，特别是中小企业面临的市场环境更加严峻。根据行业调研，大量企业的生产、营收、订货量均呈现下滑，库存情况不容乐观。随着制造业温和复苏及国产化替代的趋势以及顺周期及政策推动的背景下，具有领先技术及规模优势的头部企业将更具稳定增长的潜力。建 议关注板块：机床刀具，工业母机是高端装备制造的基石，在新一轮 设备更新背景下，自动化设备有望最先受益。推荐：纽威数控、华中数控、华锐精密。叉车，出口+电动化共振，叉车企业盈利水平有望持续提升。推荐：杭叉集团、安徽合力。工业机器人，随着自动化率提升指导政策不断加码，国产工业机器人渗透率将快速推进。推荐：拓斯达。注塑机：受益于下游家电、日用品等终端需求及出口拉动，企业订单高增，建议关注：伊之密、海天国际。 风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧风险、国产化进程不及预期风险、海外市场拓展不及预期。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1市场回顾3 1.1通用设备板块市场表现3 1.2通用设备板块估值分析4 1.3宏观背景5 1.4通用机械行业经济运行情况6 1.5细分行业数据跟踪8 1.5.1铜价钢价走势背离，碳化钨价格高位上行8 1.5.2机床产量增速转正，刀具价格指数回落，二季度机床行业经营数据改善8 1.5.3海内外销量同步增长，出口及锂电占比持续高增11 1.5.4我国工业机器人产量持续回暖，日本工业机器人订单连续下滑11 2通用设备主要企业2024年半年报业绩12 3行业观点15 4风险提示15 图表目录 图1：通用设备三级指数及相关指数涨跌幅3 图2：通用设备、机械设备、沪深300指数市盈率4 图3：申万通用设备二级板块市盈率估值4 图4：申万通用设备板块市盈率估值水平及相对估值溢价5 图5：近年PMI各项指标情况（%）5 图6：固定资产投资完成额累计同比（%）6 图7：工业产成品库存与制造业企业利润累计同比（%）6 图8：规模以上通用机械行业企业营收&利润增速(%)7 图9：通用机械行业重点企业主要经济指标同比增速7 图10：通用设备主要原材料价格走势8 图11：碳化钨国内及出口价格走势8 图12：我国金属切削机床产量及增速9 图13：刀具、夹具价格指数走势（单位：点）9 图14：我国叉车销量及增速11 图15：我国叉车出口销量及增速11 图16：工业机器人累积产量12 图17：日本工业机器人订单额（亿日元）12 图18：通用设备板块主要企业2024年半年报业绩（单位：百万元）12 表1：2024.08.05-2024.09.05机械板块涨跌幅前10公司3 表2：2024年1-6月机床工具全行业及主要分行业的经济运行情况9 表3：2024年1-3月机床工具全行业及主要分行业的进出口情况10 1市场回顾 1.1通用设备板块市场表现 通用设备大幅回调，市场表现不佳。2024年8月1日至9月5日，沪深300指数下跌5.4%；申万二级指数通用设备整体下跌5.0%，跑赢沪深300指数0.4pct，在申万133个二级指数中排名第68位。在通用设备细分子板块内，机床工具、金属制品板块回调较 多，跌幅分别达-8.7%、-6.3%。通用设备行业8月整体呈现弱复苏态势，市场表现不佳。 图1：通用设备三级指数及相关指数涨跌幅(总市值加权平均，2024.08.01-2024.09.05) -2.75% -3.41% -5.00%-5.00%-5.02%-5.12% -5.36% -5.55% -6.32% -8.69% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% -10% 资料来源：iFinD、财信证券 从个股来看，2024年8月05日-2024年9月5日，通用设备行业上涨公司81家， 下跌公司156家。涨幅位于前列的公司有：日发精机（+23.8%）、宝塔实业（+23.4%）、宝馨科技（+19.0%）。 表1：2024.08.05-2024.09.05机械板块涨跌幅前10公司 涨幅前十 跌幅前十 代码 名称 涨幅 区间换手率 代码 名称 涨幅 区间换手率 002520.SZ000595.SZ 日发精机宝塔实业 23.81%23.41% 54.90%60.08% 603278.SH001379.SZ 大业股份腾达科技 -27.32%-27.23% 118.91% 1069.87% 002514.SZ 宝馨科技 19.80% 104.68% 001696.SZ 宗申动力 -25.89% 318.48% 688360.SH002444.SZ 德马科技巨星科技 16.24%16.18% 33.15%14.57% 873570.BJ873305.BJ 坤博精工九菱科技 -24.30% -21.80% 73.61% 112.51% 300371.SZ 汇中股份 13.41% 235.39% 873169.BJ 七丰精工 -21.63% 313.31% 605100.SH300985.SZ 华丰股份致远新能 12.28%11.50% 25.86%75.32% 300943.SZ 871263.BJ 春晖智控莱赛激光 -21.22%-20.75% 197.02%148.98% 300720.SZ 海川智能 11.35% 62.69% 301528.SZ 多浦乐 -20.57% 144.52% 688379.SH 华光新材 10.86% 18.36% 430476.BJ 海能技术 -20.23% 15.23% 资料来源：iFinD，财信证券 1.2通用设备板块估值分析 通用设备板块估值持续收敛。截至9月5日，申万通用设备板块市盈率（TTM）为 25.3，24年初，通用设备板块市盈率经历了大幅回调，相较于23年底31.0的估值下修了近10.1%，在上半年缓慢回升后，6月又开始呈现回落态势，目前板块估值仍处于历史10年中4.0%的低位水平区间。通用设备子板块中，金属制品板块市盈率处于历史均值水平（42.9%），机床工具、仪器仪表板块估值水平持续走低（17.2%，16.3%），空调制冷设备市盈率仍处于估值磨底区间（0.8%）。 图2：通用设备、机械设备、沪深300指数市盈率(PE，TTM，剔除负值；2014.09.01-2024.09.05) 105 90 75 60 45 30 15 0 上证指数机械设备通用设备通用设备估值分位（2024.09.05，右轴） 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：iFinD、财信证券 图3：申万通用设备二级板块市盈率估值(PE，TTM，剔除负值；2024.09.05) 指数PE通用设备及子版块估值分位（2024.09.05，右轴） 17.20% 16.30% 13.10% 4.00% 1.60% 5.70% 0.80% 34.97 29.78 28.03 25.32 22.03 18.39 17.63 11.10 7041.80% 60 50 40 30 20 10 0 机床工具仪器仪表金属制品通用设备其他通用设备磨具磨料制冷空调设备上证指数 50% 30% 10% -10% -30% -50% 资料来源：iFinD、财信证券 通用设备指数市盈率估值水平小幅震荡，相对溢价处于历史较低水平。截至2024 年9月5日，上证指数、沪深300、创业板综的市盈率分别为11.1、10.6、26.1，近10年历史的分位分别为13.1%、12.1%、0.8%，主流指数市盈率估值分位下跌；通用设备板块相对上证指数呈现估值溢价情况，溢价率128.1%，处于过去5年中13.1%的历史区间，估值溢价水平持续回落。 图4：申万通用设备板块市盈率估值水平及相对估值溢价（PE，TTM，剔除负值） 通用设备相对上证指数的溢价水平（右轴）上证指数通用设备 50 40 30 20 10 0 250% 200% 150% 100% 50% 0% 资料来源：iFinD、财信证券 1.3宏观背景 PMI指数下行，制造业呈现“供强需弱”的趋势有所收敛。7月份官方制造业 PMI回落0.1pct至49.4%，已连续三个月处于景气度收缩区间。国家统计局指出，因传统生产淡季、市场需求不足以及局部地区高温洪涝灾害极端天气等因素对企业生产经营的影响，制造业景气水平有所回落。7月PMI新订单指数为49.3%，环比下降0.2pct，制造业市场需求回落；生产指数为50.1%，环比下降0.5pct，回落幅度大于新订单指数；整体来看制造业仍呈现“供强需弱”的格局，但产销衔接水平有所改善。从出口端看， 7月新出口订单为48.5%，相比上月略升0.2pct，但整体仍处于收缩区间。近期全球制造业PMI维持扩张区间并处于近两年以来的次高水平，外需韧性支撑新出口订单边际回升。 图5：近年PMI各项指标情况（%） 资料来源：iFinD、财