通用设备行业月度点评：行业运行稳中有升，市场需求有待改善

证券研究报告 行业月度点评 2024年06月17日 评级同步大市 评级变动：首次 行业涨跌幅比较 通用设备沪深300 25% 5% -15% % 1M 3M 12M 通用设备 -6.52 -12.62 -22.64 沪深300 -2.86 -0.95 -10.78 -35% 杨甫分析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 周艺晗研究助理 zhouyihan96@hnchasing.com 相关报告 1政策和产业周期利好，建议关注通用设备 2024-04-01 2通用设备12月行业跟踪：把握周期复苏， 静待需求催化2024-01-10 3上下游共振，国产化助力，刀具行业静待 花开2023-12-25 通用设备 行业运行稳中有升，市场需求有待改善 重点股票2023A2024E2025E评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 华锐精密2.5520.293.7413.834.7011.02买入 纽威数控0.9716.751.1214.501.2812.72买入 安徽合力1.5614.331.8711.972.2310.04买入 拓斯达0.2158.250.4626.210.6219.43增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 通用设备大幅回调，市场表现不佳：今年5月1日至6月16日申万 通用设备指数下跌7.7%，在133个二级行业板块中位居93位，回调较多。在通用设备细分子板块内，机床工具、其他通用设备、仪器仪表板块回调较多，跌幅分别达-12.7%、-9.4%、-8.6%。 通用设备板块市盈率估值仍处较低水平。截至6月16日，通用设备指数市盈率为27.8，处于9.0%的历史分位。 PMI指数回落至收缩区间，制造业呈现“供强需弱”的格局。5月份官方制造业PMI回落0.9pct至49.5%，连续两个月扩张后再次回落至 收缩区间。通用设备连续三个月位于扩张区间，而新订单指数较上月回落1.5pct至49.6%，制造业市场需求有所放缓。工业企业库存延续温和波动回升态势，本轮补库高度不宜高估。《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》进入政策落地期，国产通用设备需求有望逐步提升。 行业相关数据回顾：2024年1-4月通用机械行业经济整体稳有升，对东盟出口增长领先。2024年4月铜价钢价走势背离，碳化钨价格高位上行；机床产量、刀具价格指数持续走高，一季度机床行业经营数据不佳；4月我国叉车行业销量共计123876台，同比增长23.9%，其中 内销、出口同比分别增长30.4%、11.4%，电动叉车销量同比增长38.0%，电动化率达72.7%；工业机器人产量同比增长25.9%，政策驱动叠加下游需求复苏，工业机器人产量有望触底回升。 建议关注行业头部企业：通用机械行业一季度行业经济运行基本符合发展预期。但是在整体市场内需不足，出口压力加大，原材料价格高 涨以及市场竞争加剧的背景下，企业竞相压价日趋严重，利润率承 压，具有领先技术及规模优势的头部企业将更具稳定增长的潜力。建议关注板块：机床刀具，工业母机是高端装备制造的基石，在新一轮设备更新背景下，自动化设备有望最先受益。推荐：纽威数控、华中数控、华锐精密。叉车：出口+电动化共振，叉车企业盈利水平有望 持续提升。推荐：杭叉集团、安徽合力。工业机器人：随着自动化率 提升指导政策不断加码，国产工业机器人渗透率将快速推进。推荐：拓斯达。 风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧风险、国产化进程不及预期风险、海外市场拓展不及预期。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1市场回顾3 1.1通用设备板块市场表现3 1.2通用设备板块估值分析4 1.3宏观背景5 1.4通用机械行业经济运行情况6 1.5细分行业数据跟踪7 1.5.1铜价钢价走势背离，碳化钨价格高位上行7 1.5.2机床产量、刀具价格指数持续走高，一季度机床行业经营数据不佳8 1.5.3叉车海内外销量同步增长，锂电占比持续高增10 1.5.4政策驱动叠加下游需求复苏，工业机器人产量有望触底回升10 2行业及公司重点动态11 3行业观点13 4风险提示13 图表目录 图1：通用设备三级指数及相关指数涨跌幅(总市值加权平均，2024.05.01-2024.06.16)3 图2：通用设备、机械设备、沪深300指数市盈率(2014.06.01-2024.06.16)4 图3：申万通用设备二级板块市盈率估值(PE，TTM，剔除负值；2024.06.16)4 图4：申万通用设备板块市盈率估值水平及相对估值溢价（PE，TTM，剔除负值）5 图5：近年PMI各项指标情况（%）5 图6：制造业企业利润及固定资产投资完成额累计同比6 图7：工业产成品库存累计同比6 图8：规模以上通用机械行业企业营收&利润增速7 图9：通用机械行业重点企业主要经济指标同比增速7 图10：通用设备主要原材料价格走势（美元/吨）8 图11：碳化钨国内及出口价格走势8 图12：我国金属切削机床产量及增速8 图13：刀具、夹具价格指数走势（单位：点）8 图14：我国叉车销量及增速10 图15：我国叉车出口销量及增速10 图16：工业机器人累积产量11 图17：日本工业机器人订单(蓝)、产量(绿)和出货量(黄)11 表1：2024.05.11-2024.06.11机械板块涨跌幅前10公司3 表2：2024年1-3月通用机械行业进出口情况7 表3：2024年1-3月机床工具全行业及主要分行业的经济运行情况9 表4：2024年1-3月机床工具全行业及主要分行业的进出口情况9 1市场回顾 1.1通用设备板块市场表现 通用设备大幅回调，市场表现不佳。2024年5月1日至6月16日，沪深300指数下跌1.7%；申万二级指数通用设备整体下跌7.7%，跑输沪深300指数6.0pct，在申万133个二级指数中排名第93位。在通用设备细分子板块内，机床工具、其他通用设备、仪器 仪表板块回调较多，跌幅分别达-12.7%、-9.4%、-8.6%。通用设备行业5月整体呈现弱复苏态势，市场表现不佳。 -1.74% -2.33% -4.88% -5.91% -7.36%-7.48% -7.73% -8.59% -9.44% -12.65% 图1：通用设备三级指数及相关指数涨跌幅(总市值加权平均，2024.05.01-2024.06.16) 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% 资料来源：iFinD、财信证券 从个股来看，2024年5月11日-2024年6月11日，通用设备行业上涨公司24家，下跌公司215家。涨幅位于前列的公司有：瑞迪智驱（+268.3%）、贵绳股份 （+25.8%）、双飞集团（+25.2%）。 表1：2024.05.11-2024.06.11机械板块涨跌幅前10公司 涨幅前十跌幅前十 代码 名称 涨幅 区间换手率 代码 名称 涨幅 区间换手率 301596.SZ 瑞迪智驱 268.25% 1057.44% 300165.SZ 天瑞仪器 -38.04% 122.20% 600992.SH 贵绳股份 25.84% 122.73% 002520.SZ 日发精机 -29.96% 77.20% 300817.SZ 双飞集团 25.21% 149.28% 002058.SZ 威尔泰 -27.90% 53.61% 873693.BJ 阿为特 24.94% 256.93% 300091.SZ 金通灵 -27.37% 45.05% 300906.SZ 日月明 20.35% 83.17% 600202.SH 哈空调 -24.95% 82.86% 300700.SZ 岱勒新材 19.42% 122.65% 600243.SH 青海华鼎 -23.40% 54.75% 300421.SZ 力星股份 18.47% 226.91% 002122.SZ 汇洲智能 -22.59% 39.26% 001696.SZ 宗申动力 16.68% 447.05% 002514.SZ 宝馨科技 -21.67% 75.13% 301070.SZ 开勒股份 16.31% 75.56% 002131.SZ 利欧股份 -21.24% 51.88% 300554.SZ 三超新材 14.96% 495.10% 300606.SZ 金太阳 -21.20% 112.35% 资料来源：iFinD，财信证券 1.2通用设备板块估值分析 通用设备板块市盈率持续估值修复。截至6月16日，申万通用设备板块市盈率 （TTM）为27.8，24年初，通用设备板块市盈率经历了大幅回调，相较于23年底31.0的估值下修了近10.1%。尽管市场在2月后开始恢复，通用设备板块市盈率逐步回升，但目前板块估值仍处于历史10年中9.0%的低位水平区间。通用设备子板块中，金属制品板块市盈率处于历史均值水平（50.8%），机床工具、仪器仪表板块估值水平有所恢复（33.6%，27.8%），制冷空调设备指板块市盈率处于估值磨底区间（1.6%）。 上证指数 机械设备 通用设备 105 90 75 通用设备估值分位（2024.06.16，右轴） 50% 40% 30% 60 4520% 30 10% 15 00% 图2：通用设备、机械设备、沪深300指数市盈率(PE，TTM，剔除负值；2014.06.01-2024.06.16) 资料来源：iFinD、财信证券 图3：申万通用设备二级板块市盈率估值(PE，TTM，剔除负值；2024.06.16) 指数PE通用设备及子版块估值分位（2024.06.16，右轴） 70 50.00% 60 50 34.60% 40 29.80% 32.2231.50 30 27.84 24.17 19.43 18.95 20 9.00% 12.0610.40% 10 4.80% 5.60% 0 1.60% 40.47 55% 45% 机床工具仪器仪表金属制品通用设备其他通用设备制冷空调设备磨具磨料上证指数 资料来源：iFinD、财信证券 35% 25% 15% 5% -5% 通用设备指数市盈率估值水平小幅震荡，相对溢价处于历史较低水平。截至2024 年6月16日，上证指数、沪深300、创业板综的市盈率分别为12.1、11.6、29.2，近10 年历史的分位分别为45.9%、41.1%、1.6%，主流指数市盈率估值继续呈现修复趋势； 通用设备板块相对上证指数呈现估值溢价情况，溢价率131.0%，处于过去5年中12.5% 的历史区间，估值溢价水平开始向年初水平回归。 图4：申万通用设备板块市盈率估值水平及相对估值溢价（PE，TTM，剔除负值） 通用设备相对上证指数的溢价水平（右轴）上证指数（左轴）通用设备（左轴） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：iFinD、财信证券 250% 200% 150% 100% 50% 0% 1.3宏观背景 PMI指数回落至收缩区间，制造业呈现“供强需弱”的格局。5月份官方制造业 PMI回落0.9pct至49.5%，连续两个月扩张后再次回落至收缩区间。国家统计局指出，受前期制造业增长较快形成较高基数和有效需求不足等因素影响，制造业景气水平有所回落。从指数分类来看，生产指数为50.8%，比上月下降2.1pct，仍高于临界点，其中通用设备、铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业生产指数连续三个月位于扩张区间，企业产能释放较快；而新订单指数为49.6%，较上月回落1.5pct，制造业市场需求有所放缓。总体来看，我国制造业景气水平有所回落，呈现“供强需弱”的格局。从出口端看，5月新出口订单回落2.3个百分点至48.3%，连续第2个回落并跌至收缩区间。 图5：近年PMI各项指标情况（%） 资料来源：iFinD、财信证券 工业企业库存延续温和波动回升态势，本轮补库高度不宜高估。2024