通用设备行业月度点评：估值修复改善，需求疲软利润承压

通用设备行业2024年11月行业跟踪报告

1. 市场回顾

• 通用设备板块市场表现：2024年10月6日至11月6日，申万通用设备指数上涨10.5%，跑赢沪深300指数10.7个百分点，在133个二级行业板块中排名32位。细分子板块中，其他通用设备、仪器仪表和磨具磨料板块涨幅领先，分别上涨14.9%、12.1%和11.7%。
• 通用设备板块估值分析：截至11月6日，申万通用设备板块市盈率为31.3，处于过去10年33.8%的历史分位。仪器仪表、金属制品板块市盈率分别处于61.9%和51.2%的历史均值水平区间，机床工具和磨具磨料板块估值开始修复。
• 通用设备主要企业2024年三季报业绩：通用设备企业营收增速同比向好，但市场竞争加剧和原材料价格高涨导致利润承压。

2. 宏观背景

• PMI指数：10月份制造业PMI提高0.3个百分点至50.1%，时隔5个月重回扩张区间。生产指数上升幅度大于新订单指数，供需缺口扩大。
• 固定资产投资：1-10月份，制造业投资同比增长6.2%，增速与前三季度持平。1-9月通用设备固定资产投资额累计同比增长14.9%。
• 制造业利润：1-9月份，全国规模以上工业企业中制造业实现利润同比下滑3.8%。每百元营业收入中的成本持续创下近8年来历史同期新高。

3. 细分行业数据跟踪

• 原材料价格：钢材、铝价和碳化钨价格高位波动。10月钢价冲高回落，11月1日钢材价格指数回落至99.5。碳化钨均价304.2元/千克，同比上涨14.6%。

4. 行业观点

• 建议关注行业头部企业：在制造业温和复苏、国产化替代以及设备更新政策持续推动的背景下，建议关注具有领先技术及规模优势的头部企业，如机床刀具、工业母机、叉车和工业机器人等领域。

5. 风险提示

• 下游需求不及预期：市场需求不足可能进一步影响企业盈利。
• 市场竞争加剧：价格战可能导致利润空间压缩。
• 国产化进程不及预期：国内替代进程可能不如预期。
• 海外市场拓展不及预期：国际市场的不确定性可能影响企业出口业务。