固定收益点评报告：食品与非食品走势背离

事件

9月9日，国家统计局公布数据显示，中国8月CPI同比上涨0.6%，较上月0.5%小幅回升；8月PPI同比自-0.8%降至-1.8%。

评论

1、食品拉动CPI同比回升，非食品及PPI同比持续走低

8月CPI同比上涨0.6%，环比上涨0.4%。食品价格同比上涨2.8%，主要受鲜菜（上涨21.8%）、鲜果（上涨4.1%）、猪肉（上涨16.1%）价格上涨拉动。非食品价格同比上涨0.2%，涨幅比上月回落0.5个百分点，工业消费品价格下降0.4%，服务价格上涨0.5%。PPI下降1.8%，降幅扩大，生产资料价格下降2.0%，生活资料价格下降1.1%。主要下行行业包括黑色金属冶炼和压延加工业（下降8.0%）、非金属矿物制品业（下降5.1%）等。

2、研究结论

• 二季度CPI同比中枢升至0.55%，实际利率阶段性回升，但核心通胀持续走弱，CPI回升持续性偏弱。
• 美联储降息短期内对需求推升可能不大，外需对工业品价格支撑或边际走弱。
• 短期货币政策继续宽松概率不高，债券交易空间不大，但后续仍需放松，利率波动或提升债券配置价值。

3、风险提示

海外经济超预期上行，美联储货币政策超预期调整。