2024半年报点评：海外业务开始爆发，提前布局固态电池设备

上海先惠自动化技术股份有限公司，成立于2007年，并于2020年在科创板上市，是一家专注于新能源汽车智能制造装备、新能源电池零部件及工业制造数据系统的高新技术企业。公司的核心业务包括新能源汽车智能自动化装备、燃油汽车智能自动化装备、工业制造数据系统和新能源动力电池精密结构件。

海外业务增长显著：

• 2024年半年报显示，公司营业收入为11.7亿元，其中归母净利润达到1.3亿元，同比增长2161.9%。毛利润为3.3亿元，毛利率为28.3%，较去年提高了4.5个百分点。
• 海外订单成为推动业绩增长的关键因素。2024年，公司海外收入达到3.78亿元，占总收入的32%，相较于2023年的3%，增长明显。尤其值得关注的是，欧洲市场贡献了大量高毛利订单，预计这部分订单的交付将大幅提升公司整体毛利率。

业务前景乐观：

• 全球新能源汽车市场持续扩张，尤其是欧洲和北美地区的新能源汽车销量增长迅速。海外主机厂和中资锂电企业纷纷加速海外建厂，为公司提供了广阔的市场空间。
• 与清陶能源的合作，旨在开发固态电池核心关键装备，预示着公司业务有望进一步扩展至锂电设备市场，增强其在新能源领域的竞争力。

盈利预测与估值：

• 预计公司2024-2026年的营业收入分别为30、39.3、46.6亿元，归母净利润分别为2.81、4.31、5.47亿元，对应每股收益分别为2.25元、3.45元、4.37元。考虑到公司海外订单的快速增长和业务的逐步放量，预计25-26年归母净利润复合增长率为40%。
• 给予公司2024年20倍PE，目标价45元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：

• 海外新能源车发展不及预期的风险。
• 行业竞争加剧，可能影响结构件毛利率。
• 汇率波动带来的不确定性。