新签订单充沛，毛利率改善显著，数字业务发展加速

2024-09-09 王翩翩东方财富心大的小鑫

公司2024H1实现收入280.3亿元，同比+1.69%；归母净利润7.86亿元，同比+0.78%。拟每10股派发现金股利1元，合计派发3.14亿元。
新签订单461.3亿元，同比+9.08%，其中市政工程类、能源工程类、道路工程类分别增长38.09%/53.88%/23.71%。上海外区域新签订单同比增长32.2%至169.5亿元，重点工程领域竞争力彰显。
主业毛利率同比修复，施工业务毛利率上升4.10个百分点至12.17%，整体毛利率上升3.2个百分点至14.94%。投资收益同比减少12亿元至1.0亿元，影响净利润增速。
经营性活动现金流净流出37.64亿元，同比多流出31.7亿元，主要原因是地方财政压力导致回款放缓，同时项目进度影响工程款支付。
AI+数字运营资产发展提速，形成多项智慧交通解决方案，5个项目被认定为上海市高新技术成果转化项目，数字服务能力显著增强。
投资建议：预计2024-2026年归母净利润为32.8/35.8/39.2亿元，对应PE为5.3/4.8/4.4倍，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：建设需求不及预期、毛利率不及预期、回款不及预期。