公共投资对私人投资的“挤入”效应再探

该政策研究工作论文系列探讨了发展中国家当前投资趋势不足以满足其不断增长的人口需求，并将无法实现与人类和物理资本发展相关的可持续发展目标。公共投资在解决这一缺口问题上扮演着至关重要的角色，特别是如果它能促进私人投资。通过使用理论和从1980年至2019年的109个发展中国家面板数据，本论文研究了公共投资是否能够挤出私人投资或促进其增长。分析还探索了不同国家集团以及不同制度背景下的关系变化。使用官方贷款发放预测变化作为公共投资变化的工具变量，研究发现公共投资是私人投资的补充，提高了后者边际生产力。结果表明，每增加1美元的公共投资可使私人投资增加约1.6美元。研究还揭示了低收入国家和撒哈拉以南非洲地区的证据，这两个地区对投资的需求最大。最后，研究嵌入了一个具有不完善的资本市场模型，显示公共投资可以作为解决由资本市场扭曲引发的过度投资问题的有效手段。

该研究的适用范围为宏观经济学、贸易与投资全球实践部门，旨在通过提供开放访问其研究成果并为全球发展政策讨论做出贡献，推动开放获取其研究。研究结果应归因于作者，而不应归因于世界银行、国际金融公司（IFC）及其执行董事或他们代表的国家。主要研究者分别来自世界银行的财政与可持续增长单元和IFC的经济与市场研究部门。

研究发现，公共投资是私人投资的补充，促进其增长，对于满足新兴市场和发展中经济体的基础设施需求至关重要。尽管存在巨大的基础设施需求，但全球投资增长放缓，投资增长预计将继续缓慢。因此，公共投资作为财政政策工具，有可能促进私人投资的增长。研究特别关注了低收入国家和撒哈拉以南非洲地区，这些地区的基础设施需求巨大，但发展水平较低。研究还探讨了不同制度条件（如腐败控制、信息不对称性等）如何影响公共投资对私人投资的影响。

综上所述，本研究提供了系统性的证据，支持在新兴市场和发展中经济体中通过公共投资促进私人投资增长的策略，这对于应对投资增长乏力的挑战具有重要意义。