纺织服装行业周报：耐克维持FY2024收入指引，名创优品即将上线chiikawa联名产品

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年3月24日 耐克维持FY2024收入指引，名创优品即将上线chiikawa联名产品 同步大市-A(维持) 行业周报（20240317-20240323） 纺织服装 纺织服装行业近一年市场表现 来源：最闻，山西证券研究所 相关报告： 【山证纺织服装】1-2月社零同比增长5.5%，体育娱乐品类增速领先-【山证纺服】2024年1-2月社零数据点评2024.3.18 【山证纺织服装】Adidas展望24年营收中单增长，华利集团23Q4营收双位数增长-【山证轻纺】行业周报2024.3.17 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 孙萌 执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com 投资要点 本周观察：耐克发布FY2024Q3季报 3月21日，耐克披露FY24Q3（截至2023年2月29日止前三个月）季度财报。 FY24Q3，公司实现营收124.29亿美元，同比持平，剔除汇率影响，同比持平；实现净利润11.72亿美元，同比下降5%；基本每股收益0.77美元，同比下降4%。 分品牌看，FY24Q3，耐克品牌实现收入119.48亿美元，同比增长2%，剔除汇率影响，同比增长2%；其中耐克品牌于大中华区、APLA区域、北美区域营收同比增长6%、4%、3%，EMEA区域营收同比下滑4%。匡威品牌实现收入4.95亿美元，同比下降 19%，剔除汇率影响，同比下降20%，主要由于匡威品牌在北美、欧洲区域下滑。 分渠道看，FY24Q3，耐克品牌直营渠道实现营收54亿美元，剔除汇率影响，同比轻微增长，其中NIKEDigital营收同比下降4%，耐克门店营收同比增长6%。批发渠道实现营收66亿美元，剔除汇率影响，同比增长3%。 分品类看，FY24Q3，耐克品牌鞋履、服装、配饰产品分别实现营收81.62、32.90、4.87 亿美元，剔除汇率影响下，同比增长3%、-3%、20%。 分区域看，FY24Q3，耐克品牌北美、EMEA、大中华区、APLA分别实现营收50.70、31.38、20.84、16.47亿美元，剔除汇率影响，同比增长3%、-4%、6%、4%，北美地区本季度表现超出公司预期。 盈利能力方面，FY24Q3，毛利率同比提升1.5pct至44.8%，公司毛利率提升主要由于战略定价措施、运输成本下降，部分被更高的产品成本、重组费用所抵消。FY24Q3，SG&A%为34.0%，同比提升2pct，其中品牌宣传及营销费用占收入比重为8.1%，同比提升0.7pct，管理费用占收入比重为25.9%，同比提升1.4pct。 存货方面，截至FY24Q3末，存货为77.26亿美元，同比下降13.2%，环比下降3.2%。根据耐克公开业绩交流会，全渠道库存数量同比下降双位数。 展望FY2024，公司维持上季度对FY2024全年的收入指引，预计营收同比增长1%，预计FY24Q4营收小幅增长。公司初步预计FY2025收入同比增长，但预计FY2025H1收入略有下降。预计FY2024毛利率同比提升1.2pct，FY24Q4毛利率同比提升1.6-1.8pct。 行业动态： 1)美国旧金山创新鞋履制造商Allbirds,Inc.（纳斯达克股票代码：BIRD）公布了截止2023年12月31日的2023年第四季度及全年财务业绩：第四季度净营收较去年同期下滑14.5%至7200万美元，季度净亏损5680万美元；全年净营收较上年同期下滑14.7%至2.541亿美元，全年净亏损1.525亿美元。展望2024年，Allbirds预测，公司全年净营收约为1.9亿至2.1亿美元，其中，美国净营收约为1.5亿至1.65亿美元（其中包括这一市场预期关闭10至15家门店造成的700万至900万美元影响），国际市场净营收为4000万至4500万美元，其中包括因预期在某些国际市场向分销商模式转型而产生的2500万至2800万美元的影响。2024年预测毛利率约为 42%至45%，调整后EBITDA亏损约为7800万美元至6300万美元。 2)3月13日，奥地利光学器材及人造水晶珠宝制造商Swarovski（施华洛世奇）公布了2023年水晶业务的业绩，集团的水晶业务又一年取得了强劲的进展，销售额同比增长了4%至18.32亿欧元，在可比基础上增长10%。 3)法国奢侈品巨头开云集团（Kering）发布业绩预警：由于上半年的市场环境充满挑战，集团预计2024年第一季度的综合销售额在可比基础上同比下滑约10%。开云表示，业绩下滑的主要原因是旗舰品牌Gucci（古驰）的销售额急剧下降，尤其是在亚太市场。据估计，Gucci第一季度的可比销售额同比下滑近20%。 行情回顾（2024.03.18-2024.03.22） 本周纺织服饰板块跑输大盘、家居用品板块跑输大盘：本周，SW纺织服饰板块下跌 1.16%，SW轻工制造板块上涨0.63%，沪深300下跌0.7%，纺织服饰板块落后大盘 0.46pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘1.33pct。各子板块中，SW纺织制造下跌0.01%，SW服装家纺下跌1.98%，SW饰品下跌0.75%，SW家居用品下跌2.27%。截至3月22日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为18.87倍，为近三年的53.33%分位；SW服装家纺的PE为17.01倍，为近三年的42.00%分位；SW饰品的PE为20.52倍，为近三年的78.67%分位；SW家居用品的PE为19.15倍，为近三年的8.67%分位。 投资建议： 纺织服装：纺织制造板块，1）本周，耐克公布FY2024Q3季报，北美市场表现超出公司预期，大中华区持续复苏，鞋类表现好于服装，维持FY2024收入同比增长1%的指引。阿迪达斯展望2024年营收同比增长高单位数（剔除Yeezy产品影响）。2）中长期，品牌供应链全球化布局要求、海外生产成本具备优势背景下，纺织制造企业产能全球化布局仍为关键；终端需求不确定性提升背景下，快速响应能力及生产效率要求提升，作为品牌战略合作伙伴的头部纺织制造企业有望获得更高订单份额。继续推荐申洲国际、华利集团、伟星股份，建议关注浙江自然。品牌服饰板块，1）我国品牌服饰行业发展成熟，行业内公司股息率较高，建议关注高股息率公司配置价值，具体标的包括森马服饰、报喜鸟、海澜之家、富安娜、百隆东方、水星家纺、罗莱生活。2）消费者疫后理性消费观念强化，对产品质价比重视程度提升，推荐兼具性价比与兴趣消费属性的品牌公司名创优品，3月16日，公司官宣重磅IPchiikawa，chiikawa曾斩获2022日本角色年度大奖，联名产品将于3月29日在上海静安大悦城进行首发。3）本周，李宁公布2023年报，库存回归健康状态，2024年公司将坚持稳健经营、务实发展，预期2024年收入增长中单位数，预期全年净利润率保持在低双位数水平，预计2024年初至今终端零售流水同比持平。继续推 荐港股运动服饰公司361度、波司登、安踏体育、李宁。 黄金珠宝：3月22日，上金所AU9999黄金现货收盘价为511.16元/克，本周金价再创年初以来新高水平。黄金首饰产品保值增值属性持续得到强化，有望促进终端需求持续释放。头部企业凭借渠道拓展能力、产品差异化设计能力、品牌势能积累，有望继续实现份额提升。继续推荐周大生、潮宏基。 家居用品：2024年至今（截至3月23日），30大中城市商品房成交161889套、成交面积1742.98万平方米，同比下降43.1%、45.0%。2024年1-2月，我国住宅新开工面积6796万平方米，同比下降30.6%，住宅销售面积9559万平方米，同比下降24.8%，住宅竣工面积7694万平方米，同比下降20.2%。关注行业弱市、存量房需求提升背景下龙头家居企业份额提升，本周，索菲亚公布2023年业绩快报，2023年，实现营收116.66亿元，同比增长3.95%，实现归母净利润12.55亿元，同比增长17.93%。建议关注欧派家居、索菲亚、志邦家居、喜临门、好太太。 风险提示： 国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。 目录 1.本周观察：耐克披露FY24Q3财务数据，维持FY2024收入指引7 2.本周行情回顾9 2.1板块行情9 2.2板块估值10 2.3公司行情10 3.行业数据跟踪12 3.1原材料价格12 3.2出口数据13 3.3社零数据14 3.4房地产数据15 4.行业新闻17 1.1全年净亏损1.5亿美元，Allbirds市值跌至1.1亿美元17 4.2施华洛世奇水晶业务去年销售额增长4%，门店盈利能力劲增36%19 4.3开云集团发布预警：今年一季度Gucci销售额“急剧下滑”近20%20 5.风险提示20 图表目录 图1：耐克营收及同比增速7 图2：耐克净利润及同比增速7 图3：耐克毛利率及净利率8 图4：耐克期间费用率（SG&A占收入比重）8 图5：耐克季度期末存货8 图6：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较9 图7：本周SW纺织服饰各子板块涨跌幅10 图8：本周SW轻工制各子板块涨跌幅10 图9：本周SW纺织服装各子板块估值10 图10：本周SW轻工制各子板块估值10 图11：棉花价格（元/吨）12 图12：中纤板、刨花板价格走势12 图13：皮革价格走势12 图14：美元兑人民币汇率走势12 图15：海绵原材料价格走势（单位：元/吨）13 图16：金价走势（单位：元/克）13 图17：纺织纱线、织物及制品累计值（亿美元）及累计同比13 图18：服装及衣着附件累计值（亿美元）及累计同比13 图19：家具及其零件当月值（亿美元）及当月同比14 图20：家具及其零件累计值（亿美元）及累计同比14 图21：社零及限额以上当月15 图22：国内实物商品线上线下增速估计15 图23：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速15 图24：地产相关典型限额以上品类增速15 图25：30大中城市商品房成交套数16 图26：30大中城市商品房成交面积（单位：万平方米）16 图27：商品房销售面积累计值（万平方米）及累计同比16 图28：商品房销售面积当月值（万平方米）及当月同比16 图29：商品房新开工面积累计值（万平方米）及累计同比16 图30：商品房新开工面积当月值（万平方米）及当月同比16 图31：商品房竣工面积累计值（万平方米）及累计同比17 图32：商品房竣工面积当月值（万平方米）及当月同比17 表1：本周纺织服饰板块涨幅前5的公司11 表2：本周纺织服饰板块跌幅前5的公司11 表3：本周家居用品板块涨幅前5的公司11 表4：本周家居用品板块跌幅前5的公司11 1.本周观察：耐克披露FY24Q3财务数据，维持FY2024收入指引 3月21日，耐克披露FY24Q3（截至2023年2月29日止前三个月）季度财报。FY24Q3，公司实现营 收124.29亿美元，同比持平，剔除汇率影响，同比持平；实现净利润11.72亿美元，同比下降5%；基本每股收益0.77美元，同比下降4%。 分品牌看，FY24Q3，耐克品牌实现收入119.48亿美元，同比增长2%，剔除汇率影响，同比增长2%；其中耐克品牌于大中华区、APLA区域、北美区域营收同比增长6%、4%、3%，EMEA区域营收同比下滑4%。匡威品牌实现收入4.95亿美元，同比下降19%，剔除汇率影响，同比下降20%，主要由于匡威品牌在北美、欧洲区域下滑。 分渠道看，FY24Q3，耐克品牌直营渠道实现营收54亿美元，剔除汇率影响，同比轻微增长，其中NIKEDigital营收同比下降4%，耐克门店营收同比增长6%。批发渠道实现营收66亿美元，剔除汇率影响，同比增长3%。 分品类看，FY24Q3，耐克品牌鞋履、服装、配饰产品分别实现营收81.62、32.9