国防军工周报：中国船舶中国重工拟合并，国企改革迎机遇

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 国防军工 沪深300 1% -6% -13% -20% -27% -34% 分析师佘炜超 SAC证书编号：S0160522080002 shewc@ctsec.com 相关报告 1.《军工行业业绩分化明显，航海装备景气持续》2024-09-05 2.《按图索骥——构架低空从政策端到产业链的桥梁（系列之二：华东篇）》2024-09-02 3.《按图索骥——构架低空从政策端到产业链的桥梁（系列之一：华南、华北 证券研究报告 中国船舶中国重工拟合并，国企改革迎机遇 核心观点 国防军工行业行情回顾：近一周(2024/08/31-2024/09/07)国防军工行业指数涨跌幅(-3.15%)在申万一级行业中排名第22/31；近一月(2024/08/07-2024/09/07)国防军工行业指数涨跌幅(-10.57%)在申万一级行业中排名第30/31；近一年(2023/09/07-2024/09/07)国防军工行业指数涨跌幅(-23.40%)在申万一级行业中排名第14/31。 国防军工行业估值水平：当前(2024/09/07)国防军工行业的PE-TTM(48.10)在过去十年中的PE-TTM分位数为4.77%；航空装备-申万II行业的PE-TTM(41.50)在过去十年中的PE-TTM分位数为5.43%；航天装备-申万II行业的PE-TTM(101.76)在过去十年中的PE-TTM分位数为71.05%；航海装备-申万II行业的PE-TTM(72.36)在过去十年中的PE-TTM分位数为9.17%；军工电子-申万II行业的PE-TTM(47.21)在过去十年中的PE-TTM分位数为32.15%；地面兵装-申万II行业的PE-TTM(37.96)在过去十年中的PE-TTM分位数为7.85%。 国防军工行业个股行情总结：国防军工行业近一周表现位居前十位的个股为:中光学(18.51%)、合众思壮(18.44%)、中船科技(11.86%)、中海达(8.01%)、亚星锚链(4.68%)、天海防务(2.82%)、国瑞科技(2.36%)、中航光电(1.30%)、中船应急(0.92%)、亚光科技(0.67%)；近一周表现位居后十位的个股为:中直股份(-6.20%)、天秦装备(-6.27%)、北方导航(-6.33%)、中国重工(-6.39%)、大立科技(-6.67%)、新兴装备(-7.00%)、振华科技(-7.21%)、中国船舶(-9.04%)、捷强装备 篇）》2024-08-27 (-11.71%)、立航科技(-13.96%)。 关键行业数据跟踪：海绵钛(≥99.6%)当前(2024/09/06)价格43元/千克，相比一周前0.00%；相比一月前-9.47%；相比一年前-14.34%；LME镍现货结算价当前(2024/09/06)为15830美元/吨，相比一周前-5.89%；相比一月前-1.65%相比一年前-22.97%；国内丙烯腈当前(2024/09/06)价格8550元/吨，相比一周前+0.59%；相比一月前0.00%；相比一年前-7.57%。 行业要闻：美国宣布再向乌克兰提供2.5亿美元军援；我国可重复使用试验航天器成功着陆；中国船舶和中国重工将合并。 行业观点及投资建议：本周中国船舶与中国重工发布关于筹划重大资产重组停牌公告，旨在推进各成员单位协调化发展，促进国有资产保值增值。军工各大集团的资产化率仍有进一步提升空间，建议关注旗下上市公司。 风险提示：装备列装进度不及预期；政策调整；产业链企业竞争加剧风险。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1行业及个股行情回顾4 1.1行业行情回顾4 1.2个股行情回顾6 2行业数据跟踪8 2.1原材料价格跟踪8 2.2航海相关价格及指数行情9 3国防军工行业重要公司公告11 4国防军工行业要闻12 5本周行业观点14 6风险提示14 图表目录 图1.近一周国防军工行业指数涨跌幅(-3.15%)在申万一级行业中排名第22/314 图2.近一月国防军工行业指数涨跌幅(-10.57%)在申万一级行业中排名第30/314 图3.近一年国防军工行业指数涨跌幅(-23.40%)在申万一级行业中排名第14/315 图4.当前国防军工行业的PE-TTM(48.10)在过去十年中的PE-TTM分位数为4.77%5 图5.近一周国防军工行业个股表现前/后十名(单位：%)6 图6.近一月国防军工行业个股表现前/后十名(单位：%)6 图7.近一年国防军工行业个股表现前/后十名(单位：%)7 图8.近一周航空装备行业涨跌幅前/后五名(单位：%)7 图9.近一周航天装备行业涨跌幅前/后三名(单位：%)7 图10.近一周航海装备行业涨跌幅前/后五名(单位：%)8 图11.近一周军工电子行业涨跌幅前/后五名(单位：%)8 图12.近一周地面兵装行业涨跌幅前/后五名(单位：%)8 图13.近十年海绵钛(≥99.6%)价格走势(单位：元/千克)9 图14.近十年LME镍价格走势(单位：美元/吨)9 图15.近十年国内丙烯腈价格走势(单位：元/吨)9 图16.近十年波罗的海干散货指数走势9 图17.近十年波罗的海运费指数:原油(BDTI)走势9 图18.近十年波罗的海运费指数:成品油(BCTI)走势10 图19.近十年中国集装箱出口价格指数走势10 图20.近十年中国新造船价格指数走势10 图21.近十年上海20mm造船板价格走势(单位：元/吨)10 表1.本周重要公告汇总11 表2.本周国防军工中报汇总12 表3.国防军工行业要闻12 1行业及个股行情回顾 1.1行业行情回顾 近一周(2024/08/31-2024/09/07)国防军工行业指数涨跌幅(-3.15%)在申万一级行业中排名第22/31；近一月(2024/08/07-2024/09/07)国防军工行业指数涨跌幅(-10.57%)在申万一级行业中排名第30/31；近一年(2023/09/07-2024/09/07)国防军工行业指数涨跌幅(-23.40%)在申万一级行业中排名第14/31。 图1.近一周国防军工行业指数涨跌幅(-3.15%)在申万一级行业中排名第22/31 0.5 -0.5-0.7 -0.9-0.9-1.0-1.0 -1.3 -1.6-1.6-1.7-1.7-1.8 -2.0-2.1-2.2-2.4 -2.6-2.6-2.6-2.7-2.7-2.7-2.9 -3.0-3.1-3.2-3.3 -3.5 -3.8-3.8 -5.0-5.1-5.1-5.3 -5.4 -6.3 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 -6.0 -7.0 汽非传电交家车银媒力通用金设运电 融备输器 社商纺综会贸织合服零服 务售饰 银环农医 行保林药 牧生 渔物 军计房轻工算地工电机产制子造 - II 申万 钢基航沪铁础空深化装 300 - 工备 II 申万 公机航国用械天防事设装军业备备工 - II 申万 地通食建面信品筑兵饮材 - 装料料 II 申万 美建煤有容筑炭色护装金 理饰属 电石航子油海 石装 - 化备 II 申万 数据来源：Wind，财通证券研究所 图2.近一月国防军工行业指数涨跌幅(-10.57%)在申万一级行业中排名第30/31 1.21.1 -0.2 -1.3 -1.9-1.9 -2.8-3.2-3.3-3.3-3.4-3.5 -3.7-4.1 -4.5-4.5-4.6-4.7-4.7-4.8-5.0-5.1 -5.2-5.7 -6.6-7.1 -8.1 -8.7 -10.1-10.3-10.4-10.4-10.4-10.6-10.6 -12.0 -12.8 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 -12.0 -14.0 家非汽银电用银车行力电金设 器融备 传石综媒油合石 化 煤沪纺通炭深织信 300 服饰 基电计础子算化机 工 轻有商工色贸制金零造属售 机交食械通品设运饮备输料 公环房医钢用保地药铁事产生 业物 社建建航军航美会筑筑空工海容服材装装电装护务料饰备子备理 - - - II IIII 申申申万万万 国农地航防林面天军牧兵装工渔装备 - - 申申 II II 万万 数据来源：Wind，财通证券研究所 图3.近一年国防军工行业指数涨跌幅(-23.40%)在申万一级行业中排名第14/31 4.73.7 1.4 -0.9 -3.1 -8.1 -10.3-11.0 -13.3 -15.2-16.1-16.2 -17.8 -19.8-20.7 -22.6-23.0-23.4 -24.8-25.3-25.6-26.7-26.8 -27.6-27.9 -29.4 -31.0-31.1-31.4 -33.1-33.3-33.4 -34.9 -36.6 -38.1-39.2 -41.6 10.0 0.0 -10.0 -20.0 -30.0 -40.0 -50.0 银航公煤家行海用炭用装事电 - 备业器 II 申万 交汽石通车油运石 输化 通沪非有信深银色 300 金金 融属 电航医子天药 装生 - 备物 II 申万 航农国空林防装牧军备渔工 - II 申万 机钢环纺械铁保织设服 备饰 基建地础筑面化装兵工饰装 - II 申万 传食电综媒品力合饮设 料备 商军轻贸工工零电制售子造 - II 申万 社计建房美会算筑地容服机材产护务料理 数据来源：Wind，财通证券研究所 当前(2024/09/07)国防军工行业的PE-TTM(48.10)在过去十年中的PE-TTM分位数为4.77%，估值处于历史低水平。 图4.当前国防军工行业的PE-TTM(48.10)在过去十年中的PE-TTM分位数为4.77% 98.6 71.1 52.8 49.0 52.4 44.9 39.8 32.1 36.6 37.3 27.926.725.7 18.116.3 18.21.4 7 14.1 14.6 16.1 9.2 9.1 9.9 4.8 5.4 7.9 4.9 5.1 0.7 2.2 4.7 4.2 0.00.00.00.20.0 120.0120.0 100.0100.0 80.080.0 60.060.0 40.040.0 20.020.0 0.0 300 航航国军综计航电地农房传医美通商机电汽基环社食轻建钢有公纺非交石家沪煤建银天海防工合算空子面林地媒药容信贸械力车础保会品工筑铁色用织银通油用深炭筑行 0.0 装装军电机装 - - - - 备备工子备 兵牧产生护 - 装渔物理 零设设售备备 化服饮制材 工务料造料 金事服金运石电装 属业饰融输化器饰 申申申申申 II II II II II 万万万万万 PE-TTM十年PE-TTM中位数(%，右轴)十年PE-TTM百分位(%，右轴) 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.2个股行情回顾 图5.近一周国防军工行业个股表现前/后十名(单位：%) 18.5118.44 11.86 8.01 4.68 2.82 2.36 1.30 0.92 0.67 -6.20-6.27-6.33-6.39-6.67 -7.00 -7.21 -9.04 -11.71 -13.96 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 中合 光众 学思 壮 中中亚 船海星 科达锚 技链 天国中 海瑞航 防科光 务技电 中亚中天北船光直秦方应科股装导急技份备航 中大新振中捷立国立兴华国强航重科装科船装科工技备技舶备技 数据来源：Wind，财通证券研究所 图6.近一月国防军工行业个股表现前/后十名(单位：%) 24.26 10.96 9.579.33 0.270.220.13 -0.18 -1.10-1.15 -18.49-18.53-19.33-19.67-20.29-20.83-21.24 -2