建筑材料行业周报：需求端仍需政策进一步发力

建筑材料 需求端仍需政策进一步发力 2024年9月2日至9月6日建筑材料板块（SW）下跌3.79%，上证综指下跌2.69%，建材板块相对沪深300超额收益为-1.08%。其中水泥（SW）下跌2.15%，玻璃制造（SW）下跌4.41%，玻纤制造（SW）下跌5.82%，装修建材（SW）下跌4.41%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-7.06亿元。 【周数据总结和观点】 根据wind统计，2024年8月地方政府债总发行量11996.2亿元，发行金额环比7月增长68.8%，截至目前，今年一般债发行规模1.53万亿元，同比-0.62万亿元，专项债发行规模3.91万亿元，同比-0.35万亿元，后续有望进一步加速。具体行业来看，玻璃2024 年需求承压，价格预计持续探底：预计2024年竣工需求转弱，但供给仍在高位，加工厂备货情绪谨慎，长期价格趋势下跌，预计年内开启冷修，观察冷修后的供需均衡。消费建材高性价比标的值得底部布局：需求下行趋势下，消费建材中受新房竣工影响小，具备产品定价权的公司拥有明显的韧性，推荐北新建材、伟星新材。水泥错峰停产加强，关注后续碳排放权政策带来的行业出清：水泥行业需求仍在寻底过程中，企业不堪亏损错峰停产力度加强，水泥价格底部出现，后续若碳排放权政策落地，有望带来小企业出清优化供给端，重点关注海螺水泥。玻纤供给担忧仍存，但底部已现：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但价格战结束，价格已触底回升，底部确认。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、 证券研究报告|行业周报 2024年09月08日 增持（维持） 行业走势 建筑材料沪深300 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2023-082023-122024-042024-08 热场等下游需求仍有增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。其他建材：关 注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。 水泥近期市场变动：截至2024年9月6日，全国水泥价格指数374.66元/吨，环比前一周上升1.5%，全国水泥出库量333.98万吨，环比前一周上升3.0%，其中直供量171万吨，环比前一周上升1.8%，全国水泥熟料产能利用率47.5%，环比前一周下降7.1pct，全国水 泥库容比64.94%，环比前一周持平。本周水利项目建设带动下游需求小幅回升，后续关注新开项目情况，目前交付项目持续增加，下游市场需求出现阶段性波动，或将于9-10月新项目集中开工后再“冲刺”。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1340.19元/吨，较上周跌幅1.91%，全国13省样本企业原片库存6296万重箱，环比上周+67万重箱，年同比+2363万重箱。行业供需形势严峻，进入下半年传统旺季但需求不增反降，现货价格继续下跌，目前绝大多数区域企业已出 现亏损，中下游拿货情绪谨慎，预计价格重心进一步下移。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱主流产品报价环比持平，个别品种价格小涨（毡用及板材纱）。需求端，多数玻璃钢开工仍有限，但热塑合股纱等部分品种下游需求阶段性好转；供应 端，8月底长海股份15万吨产线点火，行业累库趋势延续但增速有放缓，个别品种供应紧俏。预计短期内主流缠绕纱等品种或稳中小涨（是否提涨取决于旺季来临需求情况），但部分合股品种大概率价格上涨。本周电子纱价格维稳，需求端下游增量订单不足，供应端相对平稳，预计短期内电子纱稳价为主。截至9月5日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3677.5元/吨（主流含税送到），环比上周持平，同比上涨4.46%；电子纱G75主流报价8900-9300元/吨，7628电子布主流报价3.9-4.1元/米，环比上周持平。截至8月底玻纤行业月度产能 60.71万吨，环比无变动；库存量74.46万吨，环比增加2.92万吨（增幅4.08%），本月多数厂产销有所好转，库存增速明显放缓。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，天然气价格上涨，沥青价格稳定，铝合金、乳液、PVC价格震荡。 碳纤维近期市场变动：碳纤维本周成交价格环比暂稳。周内行业产量1167吨，环比增长3.46%，装置平均开工率46.86%，环比增加0.26pct；库存继续增至16270吨。本周行业平均单吨生产成本11.77万元，对应吨毛利-0.88万元，毛利率-8.1%，盈利延续低位震荡。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 重点标的 作者 分析师沈猛 执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 分析师陈冠宇 执业证书编号：S0680522120005邮箱：chenguanyu@gszq.com 研究助理张润 执业证书编号：S0680122100009邮箱：zhangrun@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：外部环境提供加杠杆空间，继续关注政策落地情况》2024-08-11 2、《建筑材料：外部环境创造加杠杆空间，关注政策落地》2024-08-04 3、《建筑材料：“以旧换新”再开政策口子，关注政策博弈机会》2024-07-28 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000786.SZ 北新建材 买入 2.09 2.55 2.79 2.96 14.40 9.84 8.98 8.46 002225.SZ 濮耐股份 买入 0.25 0.30 0.35 0.41 14.20 11.16 9.59 8.16 002372.SZ 伟星新材 增持 0.90 0.94 1.00 1.09 18.30 14.16 13.31 12.17 资料来源：Wind，国盛证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、行情回顾3 2、水泥行业跟踪4 3、玻璃行业跟踪8 4、玻纤行业跟踪11 5、消费建材原材料价格跟踪12 6、碳纤维行业跟踪15 图表目录 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况3 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前�3 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后�3 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）4 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨）4 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨）4 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%）4 图表8：全国水泥库容比（单位：%）4 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨）4 图表10：水泥错峰停产情况5 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨）8 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱）8 图表13：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨）8 图表14：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨）8 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨）9 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨）9 图表17：2024年冷修停产生产线10 图表18：2024年复产及新点火生产线11 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨）12 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨）12 图表21：玻纤库存情况（单位：吨）12 图表22：玻纤月产能情况（左轴：吨；右轴：%）12 图表23：铝合金价格（单位：元/吨）13 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨）13 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨）13 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨）13 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨）13 图表28：全国丙烯酸丁酯分年度参考价格（单位：元/吨）13 图表29：沥青价格（单位：元/吨）14 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨）14 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）14 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨）14 图表33：全国聚氯乙烯PVC（电石法）市场中间价（单位：元/吨）14 图表34：全国聚氯乙烯PVC（电石法）分年度市场中间价（单位：元/吨）14 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨）15 图表36：华东地区大/小丝束碳纤维市场均价（万元/吨）15 图表37：碳纤维周度产量及开工率数据（左轴：吨；右轴：%）15 图表38：碳纤维周度库存量及增速数据（左轴：吨；右轴：%）15 图表39：碳纤维周度单位成本数据（万元/吨）16 图表40：碳纤维周度单位毛利及毛利率（左轴：万元/吨；右轴：%）16 1、行情回顾 2024年9月2日至9月6日建筑材料板块（SW）下跌3.79%，上证综指下跌2.69%，建材板块相对沪深300超额收益为-1.08%。其中水泥（SW）下跌2.15%，玻璃制造（SW）下跌4.41%，玻纤制造（SW）下跌5.82%，装修建材（SW）下跌4.41%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-7.06亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 建材板块消费建材水泥玻璃玻纤 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 个股方面，*ST嘉寓、凯盛新能、金刚光伏、亚士创能、濮耐股份位列涨幅榜前🖂，中国巨石、天山股份、友邦吊顶、国检集团、西部建设位列涨幅榜后�。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前� 本周涨跌幅 相对大盘涨 年初至今涨跌幅 代码 股票简称 股价(元) (%) 跌幅(%) (%) 300117 *ST嘉寓 1.86 8.77 11.46 -35.86 600876 凯盛新能 9.05 7.74 10.43 -35.50 300093 金刚光伏 12.00 5.73 8.42 -59.83 603378 亚士创能 6.90 4.70 7.39 -83.84 002225 濮耐股份 3.32 3.75 6.44 -10.50 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后� (%) 跌幅(%) (%) 600176 中国巨石 9.19 -8.19 -5.50 -4.36 000877 天山股份 4.32 -8.67 -5.98 -34.14 002718 友邦吊顶 8.90 -8.81 -6.12 -46.80 603060 国检集团 5.90 -14.86 -12.17 -28.43 002302 西部建设 6.12 -18.83 -16.14 -3.43 代码股票简称股价(元) 本周涨跌幅 相对大盘涨 年初至今涨跌幅 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2024年9月6日，全国水泥价格指数374.66元/吨，环比前一周上升1.5%，全国水泥出库量333.98万吨，环比前一周上升3.0%，其中直供量171万吨，环比前一周上升1.8%，全国水泥熟料产能利用率47.5%，环比前一周下降7.1pct， 全国水泥库容比64.94%，环比前一周持平。本周水利项目建设带动下游需求小幅回升，小区维修改善及道路建设等需求有限，后续关注新开项目情况，目前交付项目持续增加，下游市场需求出现阶段性波动，或于9-10月新项目集中开工后再“冲刺”。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 700 全国水泥价格指数 1000 全国水泥出库量 600 800 500 400 600 400 200 300 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 2022 2023 2024 123456789101112 0 123456789101112 资料来源：钢联数据，国盛证券研究所资料来源：钢联数据，国盛证券研究所 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨）图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 2022 2023 2024 300 250 200 15