化工行业周报（20240902-20240908）：三氯蔗糖价格继续上涨，两省公布“两高”目录

化工周观点： 建议重点关注进入旺季的子行业粘胶短纤和涤纶长丝。金九银十旺季来临，建议重点关注低库存的化纤行业，包括粘胶短纤和涤纶长丝。进入9月以来，化纤行业逐渐进入旺季，市场整体需求较前期有所恢复，纺织市场秋冬面料订单下达速度略有加快，织机开机率仍有小幅提升。库存方面，涤纶长丝库存已由7月中旬高点的312.30万吨回落至本周的152.05万吨，粘胶短纤库存也从年初的12万吨左右一路回落至现在的8万吨左右。 受益《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，建议关注近期回调较多的制冷剂板块。根据此次政策，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、空调，补贴产品售价的15%，对购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品销售价格5%的补贴。2024年以来随着配额制的实施，制冷剂价格经历大幅上涨，近期进入淡季以来价格有所回调，我们认为随着需求端刺激政策出台，后续供需平衡表有望继续改善，建议关注巨化股份、三美股份。 三氯蔗糖厂商密集发布涨价函，行业格局和产品盈利有望改善。三季度末、四季度是三氯蔗糖签订来年长单的时间窗口，随着主流企业陆续提高产品报价，在海外需求持续高增长的背景下，我们认为三氯蔗糖价格有望持续上涨，建议重点关注龙头企业金禾实业。 重点推荐下半年有较大基本面拐点趋势的优质成长股。虽然市场风格对成长股不是很友好，但我们认为估值低有安全边际，同时边际上有较大基本面拐点的成长股依然值得重点推荐。包括PPO和生物质陆续开车投产的圣泉集团，下半年进入新一轮冬小麦全程方案推广的国光股份。 风险提示：下游需求不及预期、原油及天然气价格大幅波动、环保和生产安全等风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周化工板块行情回顾 1.1化工板块行情：本周申万化工行业指数收2744.46点，较上周-2.62%，跑赢沪深300指数0.09% 整体看，截至本周五（9月6日），上证综指收于2765.81点，较上周五的2842.21点下跌2.69%；沪深300指数报3231.35点，较上周五下跌2.71%；申万化工行业指数报2744.46点，较上周五下跌2.62%；本周化工行业指数跑赢沪深300指数0.09%。 图2：本周基础化工行业指数收2744.46点，较上周-2.62% 图1：本周上证指数收2765.81点，较上周-2.69% 细分子行业看，截至本周五（9月6日），申万化工三级分类中1个子行业收涨，24个子行业收跌。其中，复合肥、涂料油墨、磷肥及磷化工、纺织化学制品、农药行业领涨、涨幅分别为0.52%、-0.01%、-0.03%、-0.42%、-0.69%;其他化学原料、粘胶、氟化工行业走跌，跌幅分别为-6.57%、-6.18%、-6.16%。 图3：基础化工各子行业近一周表现 图4：基础化工各子行业近一年表现 截至本周五（9月6日），化工板块的462只个股中，有77只周度上涨（占比17%)，有381只周度下跌（占比82%)。7日涨幅前十名的个股分别是：宝丽迪、壶化股份、七彩化学、乐凯胶片、百合花、奥克股份、川发龙蟒、ST红太阳、丰山集团、至正股份；7日跌幅前十名的个股分别是：宁新新材、中欣氟材、ST新潮、巨化股份、颖泰生物、祥源新材、瑞华泰、海利尔、中曼石油、联瑞新材。 图5：本周化工板块股价涨幅前10上市公司 图6：本周化工板块股价跌幅前10上市公司 1.2化工产品价格涨跌幅排行榜：液氯、合成氨、三氯蔗糖等价格涨幅居前 截至本周五（9月6日），我们重点跟踪的380种化工产品中，有48种产品价格较上周上涨，有91种下跌。7日涨幅前十名的产品是：液氯、合成氨、三氯蔗糖、R134a、四氯乙烯、苯胺、硫磺、天然气、二氯甲烷、促进剂CZ；7日跌幅前十名的产品是：甲苯、氢氧化锂、国际汽油、二甲苯、铁矿石、燃料油、甲苯、原油、二甲苯、三氯乙烯。 图7：化工产品价格本周涨幅前十（元/吨） 图8：化工产品价格本周跌幅前十（元/吨） 2近期化工行业重点新闻回顾 危化品重大危险源企业专项督查核查启动。自9月起，应急管理部陆续派出17个工作组深入危化品重大危险源、海洋石油、陆上石油和油气长输管道等重点企业，聚焦安全管理、本质安全设计、操作运行、作业安全、设备管理、消防与应急等方面的风险隐患，核验各地区和有关企业化工和危化品安全生产治本攻坚三年行动重点任务落实质效。工作组还将对今年以来安全生产明查暗访和专家指导服务发现的企业特殊作业管理不到位、报警管理不规范、从业人员学历资质不符合要求等屡查屡犯问题的整改和举一反三情况进行抽查。本次督查核查将对发现的重大隐患和突出问题加大通报曝光力度，督促对违法违规行为依法严肃查处，压紧压实各地区和有关企业安全责任，强化隐患整改闭环，有效管控重大安全风险，坚决遏制重特大事故。目前，有关工作组已赴甘肃、新疆、福建等地开展督查核查工作。 苏晋两省出台“两高”项目管理目录。近日，山西、江苏两省相继出台了2024年版省级“两高”项目管理目录，一批化工项目纳入“两高”项目管控范围。其中，山西省《管理目录》涉及6大类，包括石油、煤炭及其他燃料加工业，化学原料和化学制品制造业等。大类后又细分为23小类行业，生产的主要产品或包含的工序有37种。化工行业进入目录的有14种，分别是煤制焦炭、煤制天然气、煤制油、煤制甲醇、煤制烯烃、煤制乙二醇、烧碱、纯碱、电石、黄磷、合成氨、尿素、磷酸一铵、磷酸二铵。《管理目录》明确，将符合上述主要产品或工序，且年综合能源消费量在5万吨标准煤及以上（火力发电、热电联产为等价值，其他行业为当量值）的项目纳入“两高”项目管控范围。江苏省目录纳入的石油和化工项目有原油加工及石油制品制造，炼焦（焦化企业废气综合利用除外），煤制合成气生产，煤制液体燃料生产，活性炭制造，硫酸、硝酸、盐酸、萤石法氟化氢制造，烧碱、纯碱制造(采用井下循环制碱工艺的除外)，电石制造，乙烯、丙烯、苯乙烯、电石法氯乙烯、对二甲苯(PX)、醋酸、甲醇、粮食法丁醇、丁二醇、粮食法丙酮、氯醇法环氧丙烷、氯醇法环氧氯丙烷、甲苯二异氰酸酯(TDI)、二苯基甲烷二异氰酸酯(MDI)、丙酮氰醇法甲基丙烯酸甲酯制造，黄磷制造，氮肥制造，磷肥制造，钾肥制造，立德粉、钛白粉、铅铬黄、氧化铁系颜料制造，电石法聚氯乙烯制造，四氯化碳溶剂法氯化橡胶制造，精对苯二甲酸(PTA)、乙二醇制造，炭黑制造。目录明确“两高”项目认定以主产品为准。资源综合利用项目，以及在不增加产能和污染排放前提下的节能环保改造、安全设施改造、产品质量提升等技术改造项目，不按“两高”项目管理。注明“除外”的项目，若能效水平、清洁生产水平未达到国际先进国内领先，则该项目仍需按“两高”项目管理。目录还明确，截至本目录实施之日未批先建及未依法依规取得节能审查意见、环境影响评价批复等手续的项目仍需按“两高”项目要求落实。目录要求，六大高耗能行业（石化、化工、建材、钢铁、有色、电力）年综合能源消费量（当量值）5000吨标准煤及以上的固定资产投资项目的节能审查需由省发展改革委、省工业和信息化厅按分工负责。 三井化学退出碳粉粘合剂树脂业务。三井化学表示，由于受到价格竞争加剧、原材料价格上涨以及新冠疫情后工作方式改变导致的印刷需求下降的影响，业务盈利性日趋严峻。虽然公司采取了一切可以采取的合理化及降本措施，但最终做出了收益无法维持业务存续的判断，决定退出该项业务。此前，三井化学在长期经营计划“VISION 2030”中提出，将事业组合变革作为基本战略，致力成为一个以“高增长、高收益的全球特种化工业务”和“以具有竞争力的衍生产品为核心的可持续绿色化工业务”为两大支柱的、真正的全球特殊化企业。基于这一目标，近年来，三井化学加快业务重组和高性能产品转型升级，以提高竞争力。关停方面，目前已关闭日本岩国大竹40万吨/年精对苯二甲酸(PTA)工厂；拟于2024年10月关闭其在岩国大竹工厂的14.5万吨/年PET工厂；计划于2026财年结束前关闭其位于日本千叶县市原19万吨/年的苯酚工厂。出售方面，三井化学以3.3亿美元的价格转让位于新加坡裕廊岛的三井苯酚有限公司；今年6月26日将全资子公司三井化学工业产品有限公司转让给前田工纤株式会社；7月1日，将子公司Katsuzai Chemical的股份转让给田中蓝控股株式会社。 3重点化工子行业跟踪 3.1涤纶长丝：本周市场价格下跌 供应方面：本周涤纶长丝整体行业开工率约为82.48%，本周部分前期减产长丝装置有所重启，长丝市场供应量小幅增加。 需求方面：截至9月5日江浙地区化纤织造综合开机率为70.32%。本周正式进入九月，市场整体需求较前期有所恢复，纺织市场秋冬面料订单下达速度略有加快，织机开机率仍有小幅提升，但订单衔接较为不畅，增量有限，且部分订单难以给予织企足够的利润空间，织企承接意愿偏低，叠加宏观氛围偏空使得织企对于后市信心不足，场内压价现象居多，利润压缩明显。 库存方面：本周成本端利空明显，下游用户心态不佳，补货意愿偏低，库存小有累积，截止至本周四，POY库存在13-18天附近，FDY库存在18-23天附近，DTY库存在20-25天附近。 成本方面：本周国际油价重挫，聚酯原料市场承压下跌，平均聚合成本较上周明显下降。截至本周四，涤纶长丝平均聚合成本在5942.23元/吨，较上周平均成本下降214.82元/吨。 利润方面：本周长丝市场局部价格下跌，但因聚合成本跌幅较大，长丝市场现金流水平有所提升，截至本周四，涤纶长丝POY150D平均盈利水平为222.77元/吨，较上周平均毛利上涨了189.81元/吨；涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为377.77元/吨，较上周平均毛利上涨了194.81元/吨；涤纶长丝DTY150D平均盈利水平为265元/吨，较上周平均毛利下降了115元/吨。 图9：涤纶长丝年初以来价格走势（元/吨） 图10：涤纶长丝表观消费量走势（万吨） 图11：涤纶长丝年初以来毛利水平走势（元/吨） 图12：涤纶长丝年初以来成本水平走势（元/吨） 图13：涤纶长丝行业开工率走势 图14：涤纶长丝行业工厂库存走势（万吨） 3.2轮胎：橡胶价格环比上升，轮胎行业开工率上升 （1）国内开工率：本周全钢胎轮胎行业开工率为61.86%，环比上周上升约3.46%；半钢胎行业开工率79.90%，环比上周上升约0.25%。 （2）主要轮胎公司东南亚子公司出口情况：森麒麟泰国子公司今年二季度航运出货4.07吨，同比增加9.82%，环比减少16.46%；赛轮轮胎（香港）今年二季度航运出货4.17吨，同比增加49.02%，环比减少25.20%；玲珑轮胎泰国子公司今年二季度航运出货2.16吨，同比增加45.59%，环比增加2.91%；浦林成山泰国子公司今年二季度航运出货1.91吨，同比增长353.82%，环比减少16.18%； 通用股份泰国子公司今年二季度航运出货1.90吨，同比增加6.22%，环比减少17.61%。 （3）欧美需求：2024年6月，美国轮胎进口数量为1526.02万条，同比-2.79%；环比-6.92%；其中全钢胎408.30万条，同比+9.19%，环比-12.08%； 半钢胎1249.56万条，同比-6.26%，环比-6.13%。欧盟轮胎进口数量为13.88万吨，同比+2.06%；环比-14.74%；其中全钢胎4.39万吨，同比+3.78%；环比-19.30%；半钢胎9.49万吨，同比+1.39%，环比-12.45%。 （4）本周（2024.8.30-2024.9.5）乳聚丁苯橡胶市场供价仍有上调，但现货高位成交阻力渐增，截至2024年9月5日，丁苯橡胶市场均价为15575元/吨，较上周同期价格涨37元/吨，涨幅0.24%。本周（2024.8.30-2024.9.5）顺丁橡胶市场承压走低。截至2024年9月5日，顺丁橡胶市场均价为15200元/吨，较周初价格下跌225元/吨，跌幅为1.14%。本周（2024.8.30-2024.9.5）炭黑市场商谈重心上探，N3