保险行业周报：基数效应下7月保费上行，Q3或量价齐升

本周行情复盘：本周保险指数下跌0.10%，跑赢大盘2.61pct。保险个股表现分化，财险+5.54%，太保+4.55%，太平+2.37%，人保+2.00%，国寿+1.86%，新华+0.39%，友邦-0.81%，平安-1.77%。10年期国债收益率2.14%，较上周五-3.16bp。 本周动态： （1）中国人保：王廷科先生因工作需要，辞去本公司董事长职务。 （2）8月30日，长城人寿增持绿色动力环保256万股。9月3日，再度增持200万股，增持后最新持股数目为9438万股，最新持股比例为23.34%。 （3）8月30日，长城人寿增持秦港股份499.95万股。9月3日，再度增持300万股，增持后最新持股数目为1.33亿股，最新持股比例为16.05%。 （4）8月30日，瑞众人寿增持龙源电力870.7万股，增持后最新持股数目为3.01亿股，最新持股比例为9.06%。 2024年1-7月行业保费点评： 行业2024年1-7月总保费3.94万亿，同比+10.8%。 （1）人身险公司2024年1-7月原保险保费收入2.90万亿元，同比+13.1%，增速环比+0.1pct。其中，寿险/健康险/意外伤害保险分别为23615/5149/259亿元，同比+15.0%/+6.3%/-10.1%。保护投资款新增交费4245亿元，同比-2.5%，增速环比-1.4pct；投连险独立账户新增交费119亿元，同比+33.7%，增速环比+5.0pct。7月单月人身险原保险保费收入2733亿元，同比+14.4%，增速环比-2.3pct； 寿险/健康险/意外险分别同比+16.1%/+9.3%/-9.4%， 增速环比-3.6pct/+1.8pct/+17.2pct。今年保费增速主要依赖于续期保费部分，预计7月增速环比小幅减弱，主要由于去年同期销售节奏有所放缓，但整体仍保持较高增速。向前展望8-9月份，预计续保进一步减弱，或带来增速有所下行，但基数效应及政策调整窗口期受益下新单有望部分抵消上述负向影响。 （2）财产险2024年1-7月原保险保费收入10400亿元，同比+5.1%，增速环比+0.5pct。其中，车险1-7月5021亿元，同比+3.0%，增速环比+0.2pct，单月保费增速+4.11%。车险增速与汽车市场需求端走出差异趋势，或与车均保费或承保情况变动相关，7月汽车销量增速-5.2%，环比-2.5pct。1-7月非车险同比+7.1%，增速环比+1.0pct。遴选及政府招标等节奏逐步回归常态，农险景气度进一步上行，1-7月累计保费同比+6.9%，环比+0.6pct，支撑非车险增速改善。 其他主要非车险险种增速亦明显改善，健康险/责任险/意外险1-7月保费同比+13.3%/+6.5%/+2.0%，增速环比+1.2pct/+2.7pct/+0.9pct。 投资建议：展望三季度，人身险方面或受政策调整及低基数效应驱动，新单增速有望回暖，同时新业务价值率进一步受益于预定利率下调，新业务价值有望实现量价齐升；财产险方面，若无极端天气影响，有望在低基数下实现COR好转。我们的推荐顺序是：太保、财险H、国寿、新华、平安。 当前PEV估值：友邦1.10x、国寿0.68x、平安0.53x、太保0.52x、新华0.39x。 PB估值：财险H0.89x、人保A1.06x。 风险提示：监管变动、自然灾害加剧、长端利率下行、权益市场波动 重点公司盈利预测、估值及投资评级