乙醛酸逐步实现规模化、稳定性生产，半导体清洗国产替代持续推进

公司2024年半年报显示，实现营业收入2.1亿元，同比增长54.81%，但归母净利润为-2468.45万元，同比下降280.14%。扣非归母净利润为-2813.6万元，同比下降306.2%。主要原因是乙醛酸项目试生产阶段成本较高，毛利率为-6.71%，以及子公司亏损导致计提大额减值损失。

乙醛酸项目方面，公司募投3.6亿元建设的2.5万吨乙醛酸项目于2023年第四季度进入正式生产阶段，预计未来将逐步实现规模化生产，毛利率有望修复。2024年上半年，乙醛酸及其副产品收入为0.93亿元，占营业收入44.23%。

臭氧发生器业务方面，2024年上半年实现收入0.82亿元，同比增长26.48%，在手订单充足，行业未执行合同总额约4.31亿元。但受子公司影响，业绩短期承压，随着宏观环境向好，主业有望修复。

半导体清洗臭氧专用设备国产替代持续推进，公司产品性能达国际先进水平，已交付多家客户验证，部分产品配套至终端客户。预计2024年-2026年收入分别为6.58亿元、9.49亿元、10.07亿元，增速分别为64.6%、44.2%、6.1%；归母净利润分别为-0.06亿元、0.81亿元、1.04亿元，增速分别为78%、1362.3%、28.3%。维持“增持”投资评级。

风险提示包括项目推进不及预期、疫情影响生产、核心技术风险、应收账款坏账及市场竞争加剧。