海外市场周报：降息临近，波动加剧

上周全球主要市场普遍下跌，美股跌幅最大（道指-2.9%，标普500-4.2%，纳指-5.8%），欧洲股指中英国股市跌幅较小（-2.3%），亚太市场以日经225跌幅最大（-5.8%）。美国经济数据分化：制造业PMI为47.2（连续五个月低于荣枯线），服务业PMI为51.5；就业市场疲软，ADP就业人数9.9万（创2023年10月以来最低），大非农新增14.2万（低于预期），失业率降至4.2%。市场预期9月降息25bp概率超50%，纽约联储主席威廉姆斯支持降息。市场处于降息与衰退交易模糊状态，非农数据公布后美股承压，黄金下跌、美元指数和美债利率上行。美国大选胶着，9月10日辩论或成关键，目前摇摆州特朗普与哈里斯支持率平分秋色。配置策略：短期市场在降息与衰退预期间摇摆，建议关注道指、日元、美股小盘成长。风险提示：海外通胀超预期、全球经济景气度不及预期、地缘政治局势超预期。 1.全球股票市场表现：上周主要股指普遍下跌，美股跌幅最大，欧洲股指中英国跌幅较小，亚太市场日经225跌幅最大。 2.重要数据发布前瞻：美国经济数据分化，制造业PMI低于荣枯线，服务业PMI改善，就业市场疲软但失业率下降，市场预期9月降息25bp概率超50%。 3.流动性：市场处于降息与衰退交易模糊状态，非农数据公布后美股承压，黄金下跌、美元指数和美债利率上行。 4.风险提示：海外通胀超预期、全球经济景气度不及预期、地缘政治局势超预期。