工控&机器人2024中报综述：结构性机会尚存，拐点仍需等待

一、工控行业

• 2024H1中国工业自动化市场规模约1,476亿元，同比下降2.8%。
• 分产品看，低压变频器、通用伺服、PLC市场规模分别同比下降7.8%、5.8%、15.8%。
• 项目型市场同比下降0.1%，OEM型市场同比下降7.3%。
• 食品饮料、半导体、塑料、包装等行业受出口与设备更新提振，存在结构性机会。
• 汇川技术收入增长快于行业，龙头集中趋势明显。
• 板块毛利率、ROE整体稳健，但企业分化显著。
• 2024Q1/Q2行业平均毛利率分别为34.67%/33.83%，同比分别下降0.23pct/0.31pct。
• 2024Q1/Q2行业平均期间费用率分别为25.63%/22.48%，同比分别上升0.45pct/0.93pct。
• 2024Q1/24Q2行业平均ROE分别为1.56%/2.23%，呈环比改善趋势。
• 合同负债下降，存货上升，行业需求整体偏弱，拐点仍需等待。

二、机器人行业

• 当前人形机器人尚处研发阶段，未形成完整产业链，相关标的与汽车、工业机器人、工控等板块高度重合。
• 2024H1机器人板块合计收入648.9亿元，同比增长16.1%；合计归母净利润56.9亿元，同比增长6.5%。
• 汇川技术、三花智控、拓普集团收入体量较大，均在100亿以上，且均实现收入、利润正增长。
• 机器人板块整体毛利率相对稳定，费用率因新技术、新领域的开发有所增长。
• 板块24Q1/Q2平均期间费用率分别为28.26%/23.14%，同比分别上升1.33pct/0.10pct。
• 板块平均ROE在2023Q4降至负数，此后逐渐修复。
• 部分公司合同负债大幅提升，全年业绩或有较好支撑。
• 机器人板块具备高成长性与高波动性特性，把握机器人长期趋势，静待智能机器人放量。

三、风险提示

• 宏观经济下行风险
• 行业竞争加剧风险
• 机器人国产化进程不及预期风险