公司2Q24营收环比回落9.5%，主要受光伏需求短期承压影响。公司主要产品为IGBT、FRD、碳化硅功率半导体芯片、单管和模块，客户主要分布于新能源汽车、新能源发电、工业控制及电源和变频白色家电领域。
关键数据：
- 2Q24营收7.28亿元（YoY-19.8%，QoQ-9.5%），归母净利润1.12亿元（YoY-49.88%，QoQ-31.03%），扣非归母净利润1.06亿元（YoY-49.87%，QoQ-34.55%）。
- 毛利率31.22%（YoY-4.75pct，QoQ-0.56pct）。
- 1H24新能源板块表现分化，光伏同比下降，新能源汽车同比增长33.25%。
- 1H24新能源行业营收7.94亿元（YoY-19.99%），光伏IGBT单管需求受去库存影响，拖累整体收入。
- 1H24工控营收6.063亿元（同比增长0.38%），海外收入约1亿元（环比回落），车规级IGBT模块在欧洲、印度、北美快速增长。
- 1H24变频白色家电及其他行业营收1.32亿元（同比增长44.14%）。
- 1H24研发投入同比增长34%，SiCMOSFET模块在国内外新能源汽车市场开始大批量交付，自主车规级SiCMOSFET芯片持续批量装车。
业务进展：
- 光伏：微沟槽技术IGBT模块在组串式光伏逆变器、工商业光伏应用中份额持续提升，单管在户用式、工商业光储应用中进展顺利，预计下半年加速放量。
- 工控：受宏观经济影响，市场需求疲软，增速回落，但已实现与头部企业的长期稳定供货。
- 海外：斯达欧洲收入环比回落，车规级IGBT模块快速增长，下半年有望改善。
- 白电：变频白色家电及其他行业需求增加，营收同比增长44.14%。
- 碳化硅：SiCMOSFET模块开始大批量交付，自主芯片持续装车，预计下半年快速放量，为未来销售提供支撑。
投资建议：
短期新能源需求低于预期，下调产品收入与毛利率，中长期看好公司海外市场拓展与碳化硅先发优势，预计24-26年归母净利润7.03/8.91/10.76亿元（前值9.6/10.8/12.3亿元），对应PE分别为17.3/13.7/11.3倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：
新能源需求不及预期，产线建设不及预期等。
