棕榈油：等待价格理性回归 豆油：随美豆反弹高度有限

棕榈油观点及逻辑：

• 上周回顾：商务部对加拿大油菜籽发起反倾销调查导致盘面情绪冲高，但最终回归基本面进入震荡整理格局，周跌幅2.11%。
• 本周观点：
  • 基本面：三大机构预估马棕8月产量190万吨，出口145万吨，马来8月库存预计超185万吨，需警惕9月库存达200万吨及以上，四季度库存可能超230万吨。
  • 印尼政策：B40提前实施提振情绪，B50愿景引发炒作，但产地棕榈油出口基差回落，国内果串价转弱，显示产量逐步恢复。
  • 供需分析：B40或调节印尼供需，但若棕榈油性价比偏低，四季度进口可能大幅缩减，产地库存年末或超去年年底。
  • 短期走势：底部抬升震荡，若8-10月产量超预期，价格或下行；基本面与宏观共振上行需等待美豆、原油转强。
• 核心数据：马棕8月产量预估190万吨，出口145万吨，印尼8月库存超185万吨。

豆油观点及逻辑：

• CBOT大豆反弹：主要逻辑为中国买船增加、美豆高产交易充分、生长末期干旱影响及巴西播种期干旱交易。
• 国内豆油库存：8月下旬库存预计达峰，四季度可能下滑，但当前采购不足及内河水位问题或导致库存小幅下降。
• 国际油脂驱动：加拿大铁路罢工及关税问题提供炒作题材，南美豆油基差转弱，美豆油性价比支撑短期反弹，但缺乏持续性驱动。
• 短期走势：随美豆反弹及棕榈油调整时段获动力，豆棕价差阶段性做扩，单边暂以震荡思路对待，等待四季度新作机会。
• 核心数据：美豆高产高库存形势，南美豆油基差转弱。

整体结论：

• 油脂板块：前期快速上涨后风险增大，棕榈油暂以震荡思路对待，警惕产地供需渐宽预期；若棕榈油性价比偏低，四季度进口可能大幅缩减，产地库存年末或超去年年底。
• 豆油：短期随美豆反弹及棕榈油调整时段获动力，豆棕价差阶段性做扩，单边暂以震荡思路对待，等待四季度新作机会。
• 建议关注：宏观及美国生柴政策风向对油脂板块的影响。