PX周报：供需紧平衡，但仍向下让利，趋势偏弱

宏观环境中性，PMI疲软对市场形成利空影响，关注中美8月CPI及PPI数据、美哈里斯与特朗普电视辩论政策增量信息。外汇方面，人民币升值幅度放缓，美元兑人民币破7成焦点，出口商结汇和海外美元偏弱推动人民币升值，外资或加码人民币升值。

原油中性，中美PMI弱于预期，经济衰退担忧打压油品消费，国际油价创新低。美国炼厂开工率新高，汽油裂解价差创新低，9-10月炼厂检修量下降，未来汽油裂解价差难反弹。

产业中性，季节性旺季受宏观利空影响。终端织造、加弹、印染开工率环比改善，但坯布库存增加，纺服旺季需求缺乏信心。棉布需求好于涤纶，秋季棉类消费好转，涤纶消费待冬季订单回升。

聚酯中性，原材料跌价，库存贬值，负荷提升至88%，9月底预计回升至89%以上，10月上旬需求最佳，11-12月开工继续下降。

PX中性，供需偏紧，国内库存低位，装置检修，国产负荷降至81.1%，周产量70万吨，亚洲开工率75.7%。需求方面，PTA开工率回升至82.6%，消耗量95万吨。海外装置开工率变化不大。PX-MX价差高位，短流程装置利润较高，PX利润压缩空间大。结束负反馈需海内外炼厂负荷下调，否则维持逢空操作。

PTA趋势偏弱，1-5反套，多PTA空原油。聚酯开工率回升但库存压力大，现金流不足，对合约减量。基差走弱，自身供需累库，贸易商逢高反套，01合约控油压力飙升。场外期权止损平仓加速下行。需成本端止跌企稳才能结束负反馈。

价格与价差：PX价格走弱，区域价差变化不大，PTA-PX加工费下降。 成本利润：PX-石脑油价差收窄，甲苯价格波动，PX其他短流程工艺利润较高。 开工与产量：PX装置开工率下降，PTA装置开工率回升，PX、PTA产量增加。 进口与库存：PX进口量增加，库存下降，PTA进口量下降，库存增加。