食品饮料行业周观点：中秋国庆双节将近，政策发力向上催化

食品饮料 周观点：中秋国庆双节将近，政策发力向上催化 证券研究报告|行业周报 2024年09月08日 投资建议：中秋国庆双节将近，板块有望迎来催化。1、白酒：基本面压力逐步释放，市场预期底部，政策发力形成向上催化，拥有较高品牌禀赋、经营战略稳定且清晰、市场动作灵活且到位的优质酒企更有望穿越周期。建议关注：1）超跌龙头：贵州茅台、�粮液、山西汾酒、泸州老窖；2）高确定性区域酒：迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘等；3）弹性标的：老白干酒、港股珍酒李渡等。2、大众品：大众品中秋旺季备货，食品侧重礼赠场景。1）啤酒饮料板块建议重点关注改革红利持续兑现、利润端高弹性的燕京啤酒，基本面底部向上、威士忌第二成长曲线贡献弹性的百润股份；关注青岛啤酒、重庆啤酒、东鹏饮料；2）食品板块建议关注成长确定性较高的盐津铺子、劲仔食品、三只松鼠，估值低位、业绩确定性较高的仙乐健康，海外产能释放改善盈利结构、产能转固末期爬坡释放利润的安琪酵母等；3）低估值龙头海天味业、伊利股份、安井食品、洽洽食品等。 白酒：1）近期酒企奋战三季度，着力推进双节动销。当下酒企战略乐观、战术谨慎、保持定力，主要动作仍围绕：�渠道下沉延伸，重点区域突破，寻找增量市场，如9月3日沱牌舍得在马来西亚举办上市发布会，9月4日茅台酒专卖店在香港 九龙开业；②营销体系改革，强化数字化营销，如汾酒推进“汾享礼遇”、近日金徽酒与企云方合作打造数智化平台；③聚焦核心产品，适时推出个性化新品，如9月5日郎牌郎（经典1984）2024特别版上市，9月6日茅台1935礼盒装发布，洋河将推出中度酒“5A精品梦之蓝”；④帮助渠道动销，强化消费者培育。 2）中秋国庆将至，板块迎来催化。近日节日氛围渐起，白酒动销整体平稳，价格带延续分化，其中高端白酒整体平淡，区域酒在基地市场表现稳定，次高端仍处于弱复苏，各价格带中强品牌力、高认知度、强渠道力的龙头单品动销表现仍相对占 优。虽渠道流速环比有所加快，但价盘压力仍在，白酒整体批价疲软，飞天茅台批价略有下跌，我们认为后续批价大幅下跌概率较低，对板块形成较强支撑。2023年以来，国家出台一系列政策促消费，央行也表态过鼓励商业银行降低存量房贷利率，后续政策发力下消费或有望进一步回暖，或提振市场信心，为板块提供估值修复空间。 啤酒饮料：个性化新品层出不穷，建议关注中秋备货情况。1）啤酒板块：京东超市联合青岛、百威等啤酒KA品牌，共同发布《2023-2024啤酒线上消费白皮书》，指出当前啤酒线上消费呈现出客群年轻化，商品品质化、多元化趋势，精酿、鲜啤 潜力大，组合装啤酒成为市场的新增长点；近期多家企业优化生产流程、降低生产成本，将精酿啤酒价格降至贴近大众消费水平区间，逐渐满足消费者追求品质与个性化的啤酒体验。我们认为当前股价已较充分反应需求偏弱的预期，建议关注 中秋备货情况。2）饮料板块：农夫山泉旗下红尖叫时隔20年焕新回归，紫尖叫 以“新水水”的份份今日在各大交平平台红红，紫尖叫含茶氨酸，，瓶的的氨酸， 茶量≥3毫克，独特的口感和健康属性赢得消费者的青睐，有望成为下一个爆品；景田上新罐装无糖茶气苏打水，328ml，0糖0脂，外形为淡蓝加乳白较为清新，目前已在山东、湖南、福建等多地铺货，终端售价5元。 食品：临近中秋，各家食品企业均已开始中秋小旺季备货。拥有月饼业务的�芳斋、元祖均已开始中秋的营销宣传；三只松鼠、良品铺子等多品类零食公司也均上线中秋月饼礼盒，核心价格带均在百元以内，性价比属性突出；具备礼赠属性的好 想你已提前1-2月开始全力筹备中秋销售旺季，洽洽在Q2库存去化后，中秋有望迎来环比改善。对于乳制品，中秋同样是礼赠旺季，今年市场整体白奶表现优于，奶，礼赠需求好于日销，且Q2龙头乳企主动去化库存，预计利好中秋表现。 风险提示：原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。 增持（维持） 行业红势 食品饮料沪深300 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2023-092024-012024-052024-09 作者 分析师�玲瑶 执业证书编号：S0680524060005邮箱：wanglingyao@gszq.com 分析师李依琳 执业证书编号：S0680524080001邮箱：liyilin@gszq.com 研究助理黄越 执业证书编号：S0680124060012邮箱：huangyue1@gszq.com 相关研究 1、《食品饮料：白酒降速减压、龙头依旧，食品成本红利延续——2024中报总结》2024-09-05 2、《食品饮料：周观点：区域白酒结构升级，零食延续高势能》2024-08-25 3、《食品饮料：周观点：迎驾、今世缘业绩稳健，把握中报结构性机遇》2024-08-18 请仔细阅读本报告末页声明 2024年09月08日 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所茶信息及资料保持在最新状态，对本报告所茶信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自份特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行平易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产 广场东塔7层 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22 栋 邮编：100077邮编：200120 邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033 传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com P.2请仔细阅读本报告末页声明