煤炭开采行业研究简报：宏观预期影响全球能源价格集中调整

全球能源价格集中调整

原油价格：截至2024年9月6日，布伦特原油期货结算价为71.06美元/桶，较上周下降7.74美元/桶（-9.82%）；WTI原油期货结算价为67.67美元/桶，较上周下降5.88美元/桶（-7.99%）。

天然气价格：东北亚LNG现货到岸价为12.98美元/百万英热，较上周下降1.11美元/百万英热（-7.9%）；荷兰TTF天然气期货结算价为36.79欧元/兆瓦时，较上周下降2.51欧元/兆瓦时（-6.4%）；美国HH天然气期货结算价为2.28美元/百万英热，较上周上涨0.15美元/百万英热（+7.0%）。

煤炭价格：欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价115.8美元/吨，较上周下降4.1美元/吨（-3.4%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价141.5美元/吨，较上周下降4.7美元/吨（-3.2%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价110.5美元/吨，较上周下降5.0美元/吨（-4.3%）。

宏观预期影响：本周公布的美国8月就业数据等低于市场预期，市场对经济放缓的担忧再次发酵，在需求疲软的背景下，全球煤、油、气价格集中调整。

投资建议：煤价不具备大幅下跌风险，每一轮受市场非理性情绪波动带来的调整均是再次布局的重要时点。本轮煤炭板块上涨核心在于价格的可持续性，而非价格弹性。不同于2021~2022年，2023年在煤价中枢下移，煤企盈利普遍下滑的背景下，煤炭板块表现依旧亮眼，本质在于资本开支拉动净利润增长的决策模式转向更看重投入产出的投资回报率，周期股的估值预计会从成熟期的估值下降重新转入再一次的估值提升。

研究结论：发布《中国秦发：破茧成蝶，逆境重生，出海印尼，宏图正展》深度报告，指出公司立足国内煤炭市场，布局印尼煤炭产能，成长性凸显，随着印尼煤矿投产销售，公司盈利确定性及弹性将不断加强，空间可期，重点推荐。建议关注陕西煤业、中煤能源、中国神华、昊华能源、新集能源；动力煤价格止跌上涨，晋控煤业、山煤国际、甘肃能化、电投能源亦值得重点关注；焦煤方面，重点关注利空尽出的焦煤标的淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能。

风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。