黑色价格持续走弱，关注旺季需求表现

价格：本周钢材价格下跌。截至9月6日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3190元/吨，较上期降100元/吨。热轧3.0mm价格为3040元/吨，较上期降190元/吨。冷轧1.0mm价格为3630元/吨，较上期降130元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场下跌，废钢价格下跌。 利润：本周钢材利润维持震荡。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周变化51元/吨，-22元/吨和90元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润回升。 产量与库存：本周五大钢材产量上升，总库存环比下跌。产量方面，本周五大钢材品种产量801万吨，环比升22.51万吨，其中建筑钢材产量周环比增17.95万吨，板材产量周环比升4.56万吨，螺纹钢本周增产16.27万吨至178.53万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为161.57万吨、16.96万吨，环比分别+12.41万吨、+3.86万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降40.96万吨至1100.26万吨，钢厂总库存407.87万吨，环比降12.81万吨，其中，螺纹钢社库降33.57万吨，厂库降6.51万吨。 表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量218.61万吨，环比升0.24万吨，本周建筑钢材成交日均值9.87万吨，环比下降18.26%。 投资建议：黑色价格持续走弱，关注旺季需求表现。本周钢铁产量回升，需求小幅增加；库存方面，螺纹、线材库存环比大幅回落，热卷转为累库，五大钢材整体保持去库状态。原料端，进口铁矿、废钢、焦煤价格整体回落。商务部等四部门发布第二轮家电以旧换新实施细则，家电置换有望带动板材需求提升；伴随地方发债进度加速和高温天气缓解，建材需求旺季临近，预计钢材需求将逐步改善，后续需重点关注钢企利润改善情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 淡水河谷：Capanema项目将新增铁矿石产能1500万吨 巴西矿业巨头淡水河谷宣布，其卡帕内马(Capanema)项目已取得重大进展，目前预投产活动正在进行中。从该公司季度电话会议中获悉，该项目计划到2025年下半年新增1500万吨高品质矿石产能。淡水河谷于2020年底开始在米纳斯吉拉斯州的卡帕内马矿场进行施工。这个耗资4.95亿美元的项目旨在修复该资产，包括采购新设备、安装长距离带式输送机以及对廷博佩巴料场进行改造。（西本新干线，2024年9月6日） 146家钢企完成超低排放改造公示 据中钢协网站消息，2024年9月初，有7家钢企进行超低排放改造和评估监测进展情况公示，分别为唐山港陆钢铁有限公司、天津铁厂有限公司、内蒙古包钢钢联股份有限公司、安钢集团信阳钢铁有限责任公司、湖州盛特隆金属制品有限公司、武安市裕华钢铁有限公司和江苏德龙镍业有限公司。截至2024年9月3日，已有146家钢铁企业在中钢协网站进行公示。（西本新干线，2024年9月5日） 鞍钢成功研发新能源无取向硅钢无铬环保涂层产品 面对当前严峻的生产经营形式，鞍钢硅钢事业部通过多次工艺参数和设备功能调整试验，最终成功开发出4种新能源无取向硅钢牌号环保涂层产品。据介绍，新开发的无铬环保涂层产品表面颜色呈银灰色，具有良好绝缘性，表面绝缘电阻≥300Ωmm2/面，能够有效降低涡流损耗，从而进一步降低铁损，使无取向硅钢具有更好节能的效果。（西本新干线，2024年9月4日） 8月财新中国制造业PMI升至50.4 在7月短暂收缩后，8月中国制造业景气度回升，供需同步扩张但幅度有限。9月2日公布的8月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.4，较7月回升0.6个百分点，重回荣枯线以上。国家统计局此前公布的8月制造业PMI下降0.3个百分点至49.1，与2024年2月并列为年内最低，连续四个月低于荣枯线。财新智库高级经济学家王喆表示，8月制造业景气度略有恢复，供需平稳扩张，外需承压，就业止跌走平，物流运输延迟，企业库存增加，压力增加，企业乐观情绪维持，财新中国制造业PMI重回扩张区间但扩张幅度有限。（西本新干线，2024年9月3日） 中钢协发布关于加拿大对自华进口钢铁产品采取加征关税等限制措施的声明 中国钢铁工业协会发布关于加拿大对自华进口钢铁产品采取加征关税等限制措施的声明：8月26日，加拿大政府发布公告，将自今年10月15日起对原产自中国的部分钢铁产品加征25%的附加关税。作为中国钢铁行业的代表，中国钢铁工业协会对加方罔顾事实和世贸组织规则所作出的单边主义和贸易保护主义行径表示坚决反对。中国钢铁行业始终以满足国内下游行业需求为主，钢铁产品对加拿大出口规模小、占比低。中国钢铁行业希望加方尊重自由贸易原则，充分结合自身情况进行审慎决策，以实际行动维护中加经贸关系，共同营造良好的国际钢铁贸易环境。（西本新干线，2024年9月2日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截至9月6日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3190元/吨，较上周降100元/吨。高线8.0mm价格为3440元/吨，较上周降100元/吨。热轧3.0mm价格为3040元/吨，较上周降190元/吨。冷轧1.0mm价格为3630元/吨，较上周降130元/吨。普中板20mm价格为3160元/吨，较上周降130元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格稳中有升。截至9月6日，中西部钢厂的热卷出厂价为775美元/吨，较上周升15美元/吨；冷卷出厂价为1045美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1020美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1065美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为825美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格下降。截至9月6日，热卷方面，欧盟钢厂报价为645美元/吨，较上周降17美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价775美元/吨，较上周持平。热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为780美元/吨，较上周降10美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为765美元/吨，较上周持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价680美元/吨，较上周降5美元/吨；欧盟钢厂线材报价为670美元/吨，较上周持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格下跌，废钢价格下跌。截至9月6日，本周鞍山铁精粉价格770元/吨，较上周降20元/吨；本溪铁精粉价格939元/吨，较上周升19元/吨；唐山铁精粉价格873.99元/吨，较上周降56.16元/吨；国产矿市场价格震荡。本周青岛港巴西粉矿822元/吨，较上周降62元/吨；青岛港印度粉矿660元/吨，较上周降65元/吨；连云港澳大利亚块矿589元/吨，较上周降52元/吨；日照港澳大利亚粉矿688元/吨，较上周降58元/吨；日照港澳大利亚块矿825元/吨，较上周降60元/吨；进口矿市场价格下跌。本周海运市场震荡。本周末废钢报价2110元/吨，较上周降20元/吨；铸造生铁3300元/吨，较上周降50元/吨。 焦炭市场价格稳定，华东主焦煤价格下跌，华北主焦煤价格震荡。截至9月6日，本周焦炭市场稳定，周末报价1590元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价1495元/吨，较上周升5元/吨；华东主焦煤周末报价1823元/吨，较上周降134元/吨。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.63%，环比增加1.22个百分点，同比下降6.44个百分点；高炉炼铁产能利用率83.6%，环比增加0.64个百分点，同比下降9.05个百分点；钢厂盈利率4.33%，环比增加0.43个百分点，同比减少38.53个百分点；日均铁水产量222.61万吨，环比增加1.72万吨，同比减25.23万吨 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨)（数据截止至9月6日） 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位 ： 万吨)（数据截止至9月6日） 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位 ： 万吨)（数据截止至9月6日） 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位 ： 万吨)（数据截止至9月6日） 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。