快递行业
- 业绩：2024年二季度行业快递业务量430.52亿件，同比增长21.3%，环比回落3.9个百分点；龙头件量延续高增长。单票盈利整体稳健，中通快递单票归母调整后净利润0.33元，同比维稳略增；圆通速递单票快递业务归母净利润0.17元，同比下降7.8%；申通快递单票归母净利润0.04元，同比增长123.5%。
- 展望：单量成长性仍在，直播电商推动网购消费渗透率提升，网购消费行为下沉化和碎片化推动单快递包裹实物商品网购额下行。单票盈利稳健，规模效应、资产替换、管理改善及末端无人化履约渗透率提升驱动单票成本费用优化，政策监管托底、龙头产能偏紧、新进入者战略重心转移等因素支撑单票价格。预计2024全年快递行业业务量同比增速或达15%-20%，头部企业或有超额增长，利润有望维持可观增速。推荐中通快递-W、韵达股份、圆通速递，关注申通快递。
公路行业
- 业绩：2024年二季度受偶发因素影响，归母净利润同比下降5.9%至68.52亿元。偶发因素包括去年同期疫情管控优化初期客流增长、部分货运企业发货行为延后导致高基数，以及极端雨雪天气和制造业企业生产发货意向较弱。全年有望向好，受益于客车短途自驾出行偏好提升和宏观经济向好带动的货车稳增。
- 政策：关注《基础设施和公用事业特许经营管理办法》和《收费公路管理条例（修订）》的落地进展，特许经营项目期限延长至40年。
- 投资建议：关注高股息龙头，推荐招商公路、山东高速，建议关注宁沪高速、皖通高速、粤高速A、深高速。
港口行业
- 业绩：2024年上半年货物吞吐量整体稳增，全国沿海港口吞吐量同比增长4.4%，集装箱吞吐量同比增长8.6%。A股港口板块合计实现营收同比增长7.04%，归母净利润同比增长10.56%。
- 展望：从业绩、分红、估值维度看，建议关注低估值高分红标青岛港、唐山港。预计青岛港2024年对应股息率3.6%～4.5%，唐山港2024年对应股息率3.9%。
航运行业
- 业绩：2024年上半年油运运价有所下滑，油轮等效期租租金的平均值为4.03万美元/日，同比下滑19.60%；集运运价高增，CCFI的平均值为1364.80点，同比增长34.81%。A股航运板块合计实现营收同比增长35.48%，合计归母净利润同比下滑14.51%。
- 展望：油运方面，建议关注第四季度旺季运价抬升的可能性；集运方面，预计下半年运价仍高企，但基数因素或导致增速收窄。
航空行业
- 经营情况：行业客座率差距收窄，国际地区线周转量恢复至八成。二季度行业综合ASK、RPK同比+11.4%、+20.2%，行业综合客座率达到82.3%，同比+6.0pct。国际及地区线运力基本恢复到八成以上，客座率差距收窄，南航及春秋综合客座率已超过2019年同期。
- 财务情况：二季度淡季出行疲弱，票价同比下降较多，航司盈利承压。各航司营收同比均有较快增长，但归母净利方面，小航保持盈利，三大航仍有较大亏损。
- 展望：下半年航空板块盈利或仍有压力，出行量仍有一定增长，但票价有一定下滑，航司燃油成本等仍有一定压力。
铁路行业
- 经营情况：货运运量同比下降，客运旅客量基本恢复到2019年同期。大秦线运量同比下降7.1%至1.93亿吨，主要受煤炭减产和煤炭消费增长不及预期影响。京沪高铁本线列车旅客量同比-1.1%，较2019年同期-1.3%；跨线列车运营里程同比+8.6%。
- 财务情况：大秦铁路受运量下滑影响，24Q2营收同比-11%，归母净利同比-27.4%。京沪高铁受益于跨线车增长，24Q2营收同比+4.0%，归母净利同比+16.6%。
- 展望：客货运运量均有望增长，货运方面随赶工旺季来临、煤炭需求提升，客运方面旅客出行仍有较强需求。
