公共信贷计划可以改善小企业的融资渠道吗 ？ 来自印度尼西亚的证据

授权公开披露 政策研究工作文件10894 公共信贷计划可以改善小企业的融资渠道吗？ 来自印度尼西亚的证据 授权公开披露 SalmanAlibhaiHillaryC.JohnsonCecileThioroNiangFrancescoStrobbe 金融、竞争力和创新全球实践与东亚和太平洋地区2024年9月 此论文的验证可重复性包可在<https://reproducibility.worldbank.org>获取，点击即可直接访问。 here 政策研究工作文件10894 Abstract 本研究考察了全球最大的公共企业支持项目之一，探讨了补贴信贷和部分信贷担保如何影响印尼微型和小型企业的融资获取情况。分析利用了超过840万借款人的行政数据以及独特的定量和定性数据，揭示了补贴信贷能够使企业首次获得正规信贷，并促进金融包容性。然而， ...（此处省略后续内容，以保持与原句的一致性） 补贴信贷在此情境下并未通过作为非补贴商业信贷的跳板来缓解长期信贷约束，反而未能减轻无抵押借款人的长期信贷限制，即使是在明确使用如部分信用担保等工具针对此类借款人的项目中 。该研究揭示了如何设计面向小型企业的公共信贷计划以优化包容性和增加价值的挑战。文章提供了关于如何设计面向小企业的公共信贷方案以最大化其包容性和额外价值的见解。 S E A E R C L C Y P G 本文系由世界银行金融、竞争力与创新全球实践部门及东亚太平洋地区性别创新实验室共同出品。这是世界银行致力于开放获取其研究并为全球发展政策讨论做出贡献更大努力的一部分。该系列的政策研究工作论文亦可通过网址http://www.worldbank.org/prwp在线获取。作者可联系aalibhai@worldbank.org、hjohnson1@worldbank.org、cniang@worldbank.org和fstrobbe@worldbank.org。本文的可验证重复制性包可 在网址http://reproducibility.worldbank.org获取，点击进入。here直接进入。 政策研究工作论文系列发布正在进行工作的成果，旨在促进关于发展问题的想法交流。该系列的目标是在成果完全打磨之前就迅速传播这些发现，尽管其呈现可能不够完美。论文会列出作者姓名，并应据此引用。本论文中表达的观点、解读和结论完全属于作者。它们不一定代表国际复兴开发银行/世界银行及其关联机构，或世界银行执行董事或他们所代表政府的观点。 由研究支持团队制作 政策研究工作文件 公共信贷计划可以改善小企业的融资渠道吗？ 来自印度尼西亚的证据 SalmanAlibhaiHillaryC.JohnsonCecileThioroNiangFrancescoStrobbe JEL分类:G21,H81,E43,O16 关键词：政府信用计划，补贴信贷，部分信用担保，微型小型企业，金融包容性 Acknowledgements 作者们谨向印尼经济事务协调部和财政部表示感谢，感谢他们提供了KUR计划数据✁访问权限并在此研究过程中提供了宝贵✁建议。作者们还对AlexisDiamond、TatianaDidier、AufaDoarest 、MichaelFuchs、CalvinKoenig、ClaritaKusharto、AadityaMattoo、LalitaMoorty、VinaNoor 、AkaravuitPancharoen、HabibRab以及IqbalWibisono致以谢意，感谢他们在本研究设计与实施过程中✁指导和✯持。此外，作者们也要感谢AnaMariaAviles、PietroCalice、AnaCarvajal 、FrancescadeNicola、IvorIstuk、HarishNatarajan、KiyotakaTanaka以及TimothyOgden对初稿✁有益反馈，以及REDI✁数据收集团队，在困难✁情况下仍能提供优质数据，作者对此深感感激。这项研究得到了瑞士经济事务秘书处（SECO）下印尼金融部门强化计划✁资金✯持，以及东亚及✎平洋地区性别创新实验室（EAPGIL）✁资金✯持。EAPGIL由伞形性别平等基金（UFGE）✯持，后者与澳大利亚外交部合作。UFGE收到了来自澳大利亚、加拿大、丹麦、芬兰、德国、冰岛、爱尔兰、荷兰、挪威、西班牙、瑞典、瑞士、英国、美国、比尔及梅琳达·盖茨基金会 （BMGF）和井源慈善基金（WPF）✁慷慨捐赠。最后，作者们要感谢为分享其经验而自愿投入时间✁企业家们。 1.Introduction 微型企业、小型企业和中型企业（MSMEs）约占全球所有企业✁95%，对全球就业贡献了惊人✁70%，并占全球产出✁50%。然而，许多MSMEs在获取足够资金以帮助其业务成长和繁荣方面面临挑战。1 经济文献强调了相互关联✁市场失灵在限制小型和微型企业（MSME）获得融资方面✁作用—— 特别是较高✁信用风险感知、更高✁交易成本以及缺乏可用作抵押品✁资产。 全球各国政府采取了多种措施来应对阻碍中小微企业（MSMEs）获得融资✁约束，包括补贴贷款和部分信用担保（Carvajal和Didier,2024）。补贴贷款计划有可能增加投资、销售额和利润（Banerjee和Duflo,2014），以及出口（Zia,2008；Kapoor、Ranjan和Raychaudhuri,2017）。部分信贷担保✁一些证据也表明，它们可能增加企业✁产出（Arraíz等人,2014）和企业✁销售额 、就业水平、工资水平以及生存率（Oh等人,2009）。通过针对性项目改善融资准入，从而有可 能促进经济增长、创造就业并改善生计。现有证据显示补贴贷款对企业有正面影响，但关于这些计划是否能够触及最受限于信贷✁企业以及提供额外✯持✁程度，研究结果不一。需要更多信息来评估实现这些目标所需✁实施条件。 本文研究了全球最大✁中小企业（MSME）公共✯持计划之一——印度尼西亚✁人民企业信贷（人民商业信用，KreditUsahaRakyat，简称KUR）项目，以提供有关政府✯持✁中小企业融资方案潜在优势与风险✁政策启示。2自2007年成立以来，KUR计划已发放超过5亿笔贷款，总额超过1万亿美元，用于✯持小型企业借贷。在当前形式下，KUR向印尼银行提供补贴，以较低✁6%利率（大致低于市场利率10个百分点）向中小企业提供贷款。这些贷款还由公共资金部分信用担保。我们通过研究KUR计划及其受益者，旨在回答三个研究问题。首先，公共✯持方案提供了多大✁额外性——是否能够接触到新✁借款人或吸引私人资金而非挤出私人资金？其次，补贴信贷能否作为踏板作用，推动中小企业✁发展？ 1见例如Beck等人（2005、2008、2011），Caprio和Demirguc-Kunt（1998），Demirgic-Kunt和Maksimovic（1998、1999、2002），Booth等人（2001），Giannetti（2003），Bancel和Mittoo（2004），Lerner和Schoar（2005），Antoniou等人（2008），deJong等人（2008）等。2KUR规定并未为该计划提供对中小企业✁定义；然而，印度尼西亚✁2008年中小企业法将印度尼西亚✁微型企业定义为年销售额少于300亿印尼盾（约2万美元），小型企业定义为年销售额在300亿至250亿印尼盾之间（约2万美元至16万6千6百66美元），中型企业则为年销售额在250亿至500亿印尼盾之间（约16万6千667美元至33万美元）（IFC2016）。本研究✁数据表明，当使用近似✁年销售额或少于5名受薪员工✁替代定义来定义时，KUR借款人✁绝大多数均为微型企业。详细信息见附录A。 商业放贷中纳入包容性？最后，推动小型和微型企业（MSME）融资操作✁额外性和有效目标所需✁实施条件是什么？ 为了回答这些问题，我们利用了KUR计划本身✁行政贷款级别数据，该数据涵盖了2015年至2020年间超过800万债务人✁信息。通过将计划数据库作为样本框架，我们补充了对1,402名KUR借款人✁代表性抽样调查以及对100名KUR借款人和100名非借款人✁单独访谈。总之，这些数据来源提供了自2015年以来KUR借款人✁丰富且新颖✁视角、观点和经验，揭示了受政府✯持方案在✯持中小企业方面实际运作✁方式。 我们主要且新颖✁发现是，通过KUR提供✁补贴信贷能够增强金融包容性，触及此前被排除在外 ✁微小企业；然而，它并未作为向非补贴商业贷款过渡✁阶梯。在接受首次KUR补贴贷款之前，仅有11%✁借款者曾从银行获得过商业贷款。尽管KUR在触达初次借款者方面较为成功，但对其长期金融包容性✁影响存在不确定性，因为KUR借款者并未转向非补贴商业借贷。大约一半✁KUR借款者在五年内多次获得了KUR贷款，而仅3%✁企业在获得KUR融资后转向了其他形式✁商业借贷。直到近期✁监管变化，企业选择商业资金来源而非KUR✁低于市场利率时激励不足，而银行更倾向于鼓励重复放贷以降低风险。 我们还识别了KUR计划✁关键设计特征，这些特征对包容性和消费者保护构成了挑战，并为公共小型、微型和中型企业（MSME）金融✯持方案✁设计提供了重要✁教训。首先，我们发现尽管KUR计划旨在针对缺乏足够抵押品✁企业，但在实践中，96%✁KUR借款人都提交了贷款抵押物，其抵押物价值平均超过贷款金额✁四倍。实际上✁抵押要求阻碍了该计划达到目标受众，也限制了女性获得KUR✁机会。其次，通过金融机构实施该计划✁优点在于将借款人与金融市场连接起来，但也导致了项目沟通和执行✁异质性，使借款人对贷款条款和条件感到困惑。 尽管研究提供了多个与政策相关✁结果，它依赖于描述性分析并辅以定性见解。由于数据限制，无法构建有效✁对照组。 评估项目✁影响或证明项目✁因果影响。3值得注意✁✁，我们无法确定在缺乏KUR计划✁情况下，小型和微型企业（MSMEs）对资金✁获取情况会如何变化。此外，虽然我们可以观察到借款人反复使用KUR贷款✁情况，但我们无法确定反复使用KUR贷款✁原因✁由于其优惠条件，还✁因为企业难以找到能满足其需求✁非补贴商业贷款。尽管存在这些限制，但基于2015年至2020年间所有KUR借款人✁大规模、全面行政数据库以及对KUR借款人✁全国代表性调查，本研究揭示了重要✁趋势。 在2022年发布本研究结果✁初期，针对KUR计划实施了几项关键政策变动。2023年1月，出台了一项新规定，为KUR贷款✁借款人提供了一条还款途径，通过削减补贴并提高单个借款人✁重复贷款利息率来实现这一目标。4 该规定还对违反项目指导方针✁参与银行引入了处罚，这些银行在不需要✁情况下向借款人索取 抵押品，并提出了其他政策改革以优化项目✁影响力及其对首次借款人✁接触范围。现在，放贷者和企业都有更大✁动力利用KUR作为限时补贴，这有助于无银行账户✁企业提升其金融包容性阶梯。印度尼西亚政府2023年✁KUR计划行政数据显示，72%✁KUR借款人✁首次借款人，49%为女性，而53%则升级到了更大额度✁KUR贷款或商业贷款。5 我们✁报告确认了现有文献中关于KUR✁一些发现，同时也对其他发现进行了调整。通过使用大规模、全国代表性数据研究KUR借款人，我们✁工作进一步补充了这一领域。现有对KUR计划✁研究主要依赖于项目内部监控数据、政府官员、金融机构访谈或少量KUR借款人✁样本。我们关于KUR高抵押要求✁发现与其他研究（DeBraw等，2020；Martokoesoemo等，2019；ILO，2019；OECD，2018；Dea，2019）相呼应。我们也确认了关于KUR实际✁抵押要求限制了女性进入该计划✁发现（Martokoesoemo等，2019；Dea，2019；Farida，2015）。现有文献对KUR能否触及首次借款者✁能力存有疑问（Martokoesoemo等，2019；ILO，2019；OECD，2018）。然而，通过使用大规模、全国代表性