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2024中报点评：制剂盈利下滑叠加股权投资亏损，上半年归母净利润同比-426%

2024-09-06 鲁家瑞,李瑞楠,江海航国信证券李鑫

公司2024H1业绩承压，主要受主业盈利下滑和股权投资亏损影响。营业收入4.36亿元，同比-2.85%；归母净利润-0.52亿元，同比-426.32%。扣非归母净利润-0.24亿元，同比-448.27%。分产品看，制剂业务受下游需求修复滞后和价格敏感性影响，收入同比-16.24%至2.73亿元，毛利率24.17%；原料药业务受益产能释放和工艺优化，收入同比+56.69%至1.12亿元，毛利率5.86%。费用率方面，销售、管理、研发及财务费用率均有所上升，合计25.24%，同比+5.61pct。经营性现金流净额占营业收入比例为-7.11%，存货和应收账款周转天数均有所延长。公司作为兽药制剂龙头，猪药业务占比较高，未来随下游需求回暖和新产能投产，业绩有望修复。下调2024年归母净利润预测至0.03亿元，维持2025-2026年预测为1.6/0.8亿元，对应PE为544/9/18X，维持“优于大市”评级。

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