上市点评：国内核心航空复材供应商，拓展领域保障持续发展

    1        462.93 553.12 665.36 807.99 -21.78% 19.48% 20.29% 21.44% 102.51 102.61 126.22 153.03 -31.78% 0.09% 23.02% 21.23% 1.24 1.24 1.52 1.84  2023 2024E 2025E 2026E 飞机复材零部件 营业收入 363.97 442.22 539.51 663.59 增长率 -27.70% 21.50% 22.00% 23.00% 毛利率 34.04% 34.50% 35.00% 35.00% 制造及技术服务 营业收入 68.52 71.94 75.54 79.32 增长率 62.14% 5.00% 5.00% 5.00% 毛利率 32.76% 11.00% 15.00% 20.00% 导弹复材零部件 营业收入 29.35 37.86 49.21 63.98 增长率 -32.34% 29.00% 30.00% 30.00% 毛利率 18.73% 19.00% 18.00% 17.00% 其他业务 营业收入 1.10 1.10 1.10 1.10 增长率 -39.52% 0.00% 0.00% 0.00% 毛利率 0.32% 25.00% 25.00% 25.00% 利润表（百万元） 2023 2024E 2025E 2026E 资产负债表（百万元） 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入 462.93 553.12 665.36 807.99 货币资金 336.25 645.69 460.61 372.97 营业成本 311.07 385.17 456.07 548.71 应收票据及账款 202.26 310.96 374.61 455.35 税金及附加 5.18 5.94 6.85 8.08 预付账款 12.21 15.15 19.14 24.35 销售费用 8.90 10.23 11.31 12.93 其他应收款 0.10 0.08 0.09 0.12 管理费用 27.20 28.87 33.27 38.78 存货 89.80 94.97 99.96 105.23 研发费用 33.16 35.40 41.25 48.48 其他流动资产 0.31 0.37 0.45 0.54 财务费用 -4.08 -4.05 -5.73 -4.42 长期股权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 资产减值损失 -0.53 -2.16 -2.00 -2.26 固定资产 375.49 439.68 629.45 817.45 信用减值损失 1.67 -3.15 -3.33 -3.64 在建工程 58.87 149.06 189.25 154.44 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 无形资产 31.16 32.81 36.07 36.13 投资收益 0.00 0.00 0.00 0.00 长期待摊费用 0.01 0.01 0.01 0.01 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动资产 14.80 18.80 16.80 15.80 资产处置收益 -0.07 -0.01 0.29 0.00 资产总计 1121.26 1707.59 1826.45 1982.39 其他收益 32.90 29.00 25.00 23.00 短期借款 1.00 0.00 0.00 0.00 营业利润 115.47 115.23 142.31 172.52 应付票据及账款 149.36 181.50 193.67 214.98 营业外收入 0.31 0.49 0.00 0.00 其他流动负债 24.15 116.13 111.26 107.54 营业外支出 0.21 0.04 0.00 0.00 流动负债合计 174.51 297.64 304.93 322.51 其他非经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 长期借款 73.31 58.65 43.99 29.32 利润总额 115.56 115.68 142.31 172.52 其他非流动负债 32.06 32.06 32.06 32.06 所得税 13.05 13.07 16.08 19.50 非流动负债合计 105.38 90.71 76.05 61.39 净利润 102.51 102.61 126.22 153.03 负债合计 279.89 388.35 380.98 383.90 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 股本 62.23 82.98 82.98 82.98 归属母公司股东净利润 102.51 102.61 126.22 153.03 资本公积 337.80 692.31 692.31 692.31 现金流量表（百万元） 2023 2024E 2025E 2026E 留存收益 441.34 543.95 670.17 823.20 经营性现金净流量 177.91 157.13 130.43 177.20 归属母公司权益 841.37 1319.24 1445.46 1598.49 投资性现金净流量 -55.26 -211.34 -306.57 -254.60 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 筹资性现金净流量 -12.80 363.64 -8.93 -10.24 股东权益合计 841.37 1319.24 1445.46 1598.49 现金流量净额 109.85 309.43 -185.07 -87.64 负债和股东权益合计 1121.26 1707.59 1826.45 1982.39