公司动态研究报告：消电级碳纤维复材核心供应商， 降本扩需趋势逐步确立

光大同创（301387.SZ）公司动态研究报告指出，公司是消费电子碳纤维复材的核心供应商，降本扩需趋势逐步确立。公司成立于2012年，系联想集团笔电产品的核心供应商。公司主要从事消费电子防护性产品与功能性产品，包括消电防护性产品和消电功能性产品。消电防护性产品主要用于消费电子产品的安全及形态防护，在生产及储运过程中起到缓冲、减震、抗压、防尘、防潮等防护作用；消电功能性产品是消费电子产品及其组件实现特定功能所需的元器件，产品包括粘接类、保护类、EMI类、导电类、表面防护类、标识类等模切类产品和碳纤维结构件产品。公司防护性产品和功能性产品主要应用于个人电脑、智能手机及智能穿戴设备领域，主要客户包括联想集团、立讯精密、歌尔股份、仁宝电脑、纬创资通等行业龙头公司。2020-2022年公司营业收入/归母净利润分别为8.31/0.94亿元、9.95/1.29亿 元 、9.96/1.14亿元，CAGR为9.48%/10.13%。其中，消电防护性产品2020-2022年营业收入为4.68/5.40/5.57亿元，CAGR为9.09%，毛利率为25.70%/25.86%/29.33%，毛利率上升主要系个人电脑缓冲类产品单位价格上升所致；消电功能性产品2020-2022年营业收入为3.32/4.02/3.92亿元，CAGR为8.66%，毛利率为47.59%/36.38%/29.57%，毛利率收窄主要系高毛利业务智能穿戴类产品收入占比下降所致。据公司披露公司2020-2022年H1，碳纤维类产品收入金额分别为2521 万元、8273万元和 6264 万元，同比持续高增。碳纤维业务下游需求场景广阔，行业景气度有望大幅提升。在供给侧，随近年碳纤维生产技术突破，厂商扩产进程加快

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