IPO专题：新股精要—航空复材零部件优质民营供应商佳力奇

航空复材零部件供应商佳力奇的业务分析与市场展望

核心看点及IPO发行募投

佳力奇作为国内领先的航空复材零部件供应商，与航空工业下属核心飞机主机厂深度合作，凭借技术与工艺优势，在细分市场展现竞争优势。公司通过IPO发行筹集资金，主要用于突破产能瓶颈、提升信息化管理水平和整体运营效率，旨在增强盈利能力与市场份额。

主营业务分析

• 业务波动性：公司业绩受军方需求、年度采购计划及国防实际需要影响，订单项目与数量存在波动，导致经营业绩具有一定的年度间波动性。
• 产品结构：飞机复材零部件为主要收入来源，2021-2023年间占比分别为87.98%、85.32%、78.81%，呈现逐年下降趋势，与新签订单价格调整相关。
• 成本结构：飞机复材零部件业务毛利率下滑，主要因与客户A合作项目的销售价格下调，以及2023年新批产项目价格偏弱。
• 期间费用与研发：期间费用率平稳，研发费用率持续提升，反映出公司对技术创新的重视。

行业发展与竞争格局

• 市场规模与增长：受益于航空制造业景气度提升，航空零部件市场规模持续扩大，复合材料应用占比显著提升。
• 竞争态势：我国航空复材零部件市场由军用飞机主机厂内部配套企业和民营企业共同构成，竞争相对温和。
• 市场定位：作为连续五年获得“优秀供应商”称号的唯一复材零部件企业，佳力奇有望在行业扩容中提升市场地位。

IPO发行与募投项目

• 发行概况：发行2074.3876万股，募集资金11.22亿元，主要用于先进复合材料数智化基地建设、研发技术中心建设、制造系统升级及补充流动资金。
• 市场估值：参照可比公司估值，选取迈信林等六家公司作为参考，截至8月8日，对应2023年平均PE为37.82倍。

风险提示

• 业绩波动风险：订单项目及数量的波动可能导致收入实现的年度间波动。
• 毛利率下降风险：客户集中度高，主要客户变动可能影响公司业绩。

结论

佳力奇作为航空复材零部件领域的优质供应商，通过IPO募集资金，旨在提升其核心竞争力和市场地位。面对行业增长和竞争格局的变化，公司需持续关注市场需求、成本控制和技术创新，以应对业绩波动和毛利率下降的风险，确保长期稳健发展。