热点跟踪：上市公司中报超预期全景解析

证券研究报告|2024年09月06日 热点跟踪 上市公司中报超预期全景解析 核心观点金融工程专题报告 当上市公司盈余公告的业绩发生大幅变化时，作为对上市公司跟踪调研最为密切的群体，分析师通常会在其研报的标题中鲜明标示其“业绩超预期”或“利润超预期”，相比其它判定方式，标题超预期是分析师融合了上市公司客观盈余数据和主观调研跟踪之后的综合判断，对上市公司是否超预期的判定更为综合、全面。本文主要对上市公司披露2024年中报业绩预告或者正式财报后，至少有一篇分析师点评超预期（标题中出现“业绩”、“利润”“营收”、“增长”、“超预期”、“好于预期”等关键词）研报的公司进行梳理。 中报披露情况：截至2024年8月31日，在2024年6月1日前已上市的A 股公司中，共5320家公司披露了2024年中报的正式财报。 从不同指数成分股来看，沪深300指数成分股中报累计净利润同比增速中位数最高。从板块来看，周期板块和医药板块的中报累计净利润同比增速中位数为1.76%和0.05%，相对较高。从中信一级行业来看，石油石化、汽车、有色金属中报累计净利润同比增速中位数较高，均超过10%。 公募基金持有比例较高的热点概念内，半导体精选指数、英伟达产业链指数、AI手机指数、设备更新指数等热点概念的中报累计净利润同比增速中位数较高，均超过20%。具有代表性的行业主题类ETF跟踪的标的指数中，中证畜牧、中证酒、800消费指数中报累计净利润同比增速中位数较高。 中报业绩超预期情况：从不同指数来看，沪深300指数成分股的超预期公司占比最高，达到24.83%。从不同板块来看，消费板块超预期公司占比最高。从中信一级行业来看，非银行金融、汽车、家电行业的超预期公司数量占比较高。 公募基金持有比例较高的热点概念内，超预期公司数量占比较高的热点概念为大消费指数、顺周期指数、元宇宙。具有代表性的行业主题类ETF跟踪的标的指数中，超预期公司数量占比较高的指数为300非银、中证酒。 最后我们根据上市公司中报以及分析师点评超预期情况，结合公司在盈余公告后的市场表现，优选出鲁西化工、开润股份、歌尔股份等2024年中报超预期公司。 风险提示：市场环境变动风险，统计结果基于客观数据，不构成投资建议。 金融工程·数量化投资 证券分析师：张欣慰证券分析师：胡志超021-60933159021-60375486 zhangxinwei1@guosen.com.cnhuzhichao@guosen.com.cnS0980520060001S0980524070001 相关研究报告 《金融工程专题研究-基于主动买卖特征的高频订单因子改进》 ——2024-08-16 《金融工程专题研究-鹏扬中证数字经济主题ETF投资价值分析 ——分享政策红利，精选细分龙头》——2024-08-13 《金融工程专题研究-中银基金量化系列产品投资价值分析：多元Beta+稳健Alpha》——2024-08-05 《金融工程专题研究-探寻股价回报的源动力—基于ROE的高质量选股策略》——2024-07-30 《金融工程专题研究-公募FOF基金2024年二季报解析》——2024-07-21 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 上市公司中报超预期全景解析4 中报披露情况4 中报超预期情况7 总结10 风险提示10 图表目录 图1：2024年中报披露进程4 图2：不同指数业绩增速中位数5 图3：不同板块业绩增速中位数5 图4：不同行业业绩增速中位数5 图5：不同热点概念业绩增速中位数6 图6：不同ETF标的指数业绩增速中位数6 图7：不同指数中超预期公司占比及开盘跳空幅度7 图8：不同板块中超预期公司占比及开盘跳空幅度7 图9：不同行业中超预期公司占比及开盘跳空幅度8 图10：不同热点概念中超预期股票数量占比及开盘跳空幅度8 图11：不同ETF标的指数中超预期股票数量占比及开盘跳空幅度9 表1：优选2024年中报超预期公司（截至20240830）9 上市公司中报超预期全景解析 当上市公司盈余公告的业绩发生大幅变化时，作为对上市公司跟踪调研最为密切的群体，分析师通常会在其研报的标题中鲜明标示其“业绩超预期”或“利润超预期”，相比其它判定方式，标题超预期是分析师融合了上市公司客观盈余数据和主观调研跟踪之后的综合判断，对上市公司是否超预期的判定更为综合、全面。本文主要对上市公司披露2024年中报业绩预告或者正式财报后，至少有一篇分析师点评超预期研报的公司进行梳理。具体“超预期”判定方式上，我们将分析师点评研报标题中出现“业绩”、“利润”、“营收”、“增长”、“超预期”、“好于预期”等关键词的公司视为超预期样本，分红超预期等其它类型超预期不纳入考虑。 中报披露情况 我们统计了2024年中报的披露情况，截至2024年8月31日，在2024年6月 1日前已上市的A股公司中，共5320家公司披露了2024年中报的正式财报，其 中301家公司中报（正式财报或者预告）超预期（至少有一篇分析师点评超预期研报）。 图1：2024年中报披露进程 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 从不同指数成分股来看，沪深300指数成分股的中报累计净利润同比增速中位数 最高，为2.40%。中证500和中证1000指数成分股的中报累计净利润同比增速中位数分别为-0.71%和-2.83%。 从板块来看，周期板块和医药板块的中报累计净利润同比增速中位数为1.76%和0.05%，相对较高，大金融板块中报累计净利润同比增速中位数为-15.03%，相对较低。 图2：不同指数业绩增速中位数图3：不同板块业绩增速中位数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 从中信一级行业来看，石油石化、汽车、有色金属中报累计净利润同比增速中位数较高，均超过10%。 图4：不同行业业绩增速中位数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 我们统计了公募基金持有比例较高的热点概念内的中报披露情况。统计的热点概念范围为万得概念指数中满足： (1)成分股数量在20-100只之间； (2)成分股总市值大于5000亿元； (3)公募基金披露的中报中主动权益基金（全市场普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金以及平衡混合型基金）披露的前十大重仓股中持有该概念成分股的比例大于5%。 最终筛选得到的概念指数如下图，其中半导体精选指数、英伟达产业链指数、AI手机指数、设备更新指数等热点概念的中报累计净利润同比增速中位数较高，均超过20%。 图5：不同热点概念业绩增速中位数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 此外，我们对具有代表性的ETF标的指数也进行了统计。在当前已上市的主题类和行业类ETF中，根据细分主题挑选了细分主题下规模最大，且当前规模（截至2024年8月30日）大于20亿元的ETF产品，统计其跟踪的标的指数成分股中报披露情况。结果如下图，其中中证畜牧、中证酒、800消费指数中报累计净利润同比增速中位数较高。 图6：不同ETF标的指数业绩增速中位数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 中报超预期情况 我们依照上述判定规则，梳理了2024年7月1日以来分析师点评中报业绩预报或者正式财报“超预期”的公司，并统计各个指数、板块、行业、概念内超预期公司的数量。由于不同指数或板块股票的分析师覆盖度本身不同，因此我们将过去半年内至少有一篇研报覆盖的样本定义为有分析师覆盖的样本，所计算的超预期公司占比为超预期公司数量/分析师覆盖公司数量。 超预期公司占比=超预期公司数量/分析师覆盖公司数量 此外，国信金工团队在2020年9月发布的《超预期投资全攻略》中对PEAD现象做过全面的梳理，构建了开盘跳空超额（AlphaofOpenGap，简称AOG）指标，以盈余公告次日开盘跳空超额收益来衡量市场对业绩的认可程度。 �𝑂��+1=𝑂𝑝�𝑛�+1/�𝑙�𝑠��−𝑂𝑝�𝑛�𝑘�,�+1/�𝑙�𝑠��𝑘�,� 其中𝑂𝑝�𝑛�+1,�𝑙�𝑠��分别为股票在t+1和t日的开盘价和收盘价，𝑂𝑝�𝑛�𝑘�,�+1, �𝑙�𝑠��𝑘�,�分别为市场指数在t+1和t日的开盘价和收盘价。将正式财报次日开盘收益减去中证500指数收益率作为开盘跳空幅度指标，以衡量市场对业绩的认可程度。 从不同指数来看，沪深300指数成分股的超预期公司占比最高，达到24.83%，中证500和中证1000指数成分股的超预期公司占比分别为16.63%和10.35%，中证1000指数成分股的超预期公司财报次日的跳空幅度更大。从不同板块来看，消费板块超预期公司占比最高，达到14.75%，医药板块超预期公司财报次日的跳空幅度最大。 图7：不同指数中超预期公司占比及开盘跳空幅度图8：不同板块中超预期公司占比及开盘跳空幅度 资料来源：Wind，朝阳永续，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，朝阳永续，国信证券经济研究所整理 从中信一级行业来看，非银行金融、汽车、家电行业的超预期公司数量占比较高。纺织服装、煤炭、石油石化行业的公司财报次日的跳空幅度最大。 图9：不同行业中超预期公司占比及开盘跳空幅度 资料来源：Wind，朝阳永续，国信证券经济研究所整理 从公募基金持有比例较高的热点概念来看，超预期公司数量占比较高的热点概念为大消费指数、顺周期指数、元宇宙。公司财报次日的跳空幅度较大的热点概念为饮料制造精选指数、半导体精选指数、特斯拉指数。 图10：不同热点概念中超预期股票数量占比及开盘跳空幅度 资料来源：Wind，朝阳永续，国信证券经济研究所整理 我们对具有代表性的ETF标的指数的超预期情况也进行了统计，其中超预期公司数量占比较高的指数为300非银、中证酒，占比均超过30%。公司财报次日的跳空幅度较大的指数为科技龙头、国证芯片、动漫游戏。 图11：不同ETF标的指数中超预期股票数量占比及开盘跳空幅度 资料来源：Wind，朝阳永续，国信证券经济研究所整理 最后，我们根据分析师点评超预期情况，结合公司在盈余公告后的市场表现，根据如下条件优选出2024年中报超预期公司： (1)至少一篇分析师研报标题点评“超预期” (2)中报净利润累计同比增速大于30%，且去年同期累计净利润大于5000万 (3)财报第二天开盘相对中证500指数跳空幅度大于2% (4)当前52周最高价距离小于20% 表1：优选2024年中报超预期公司（截至20240830） 股票代码股票名称中信一级流通市值(亿元)归属母公司净利润增速财报披露第二天开盘跳空超额52周最高价距离 603501.SH 韦尔股份 电子 1061 792.79% 6.66% -19.59% 000830.SZ 鲁西化工 基础化工 198 503.72% 2.69% -16.26% 300577.SZ 开润股份 纺织服装 48 230.15% 4.23%-18.44% 002241.SZ 歌尔股份 电子 661 190.44% 3.27% -9.6 3% 603055.SH 台华新材 纺织服装 92 131.53% 10.30% -17.23% 300623.SZ 捷捷微电 电子 136 122.76% 2.26% -2.14% 600420.SH 国药现代 医药 145 108.29% 7.50% -10.51% 002837.SZ 英维克 机械 154 99.63% 3.08% -19.61% 600664.SH 哈药股份 医药 80 87.94% 5.3 2%-16.40% 605499.SH 东鹏饮料 食品饮料 929 56.17% 4.57% -4.98% 603871.SH 嘉友国际 交通运输 171 50.74% 5.0 4%-16.84% 600276.SH 恒瑞医药 医药 2871 48.67% 2.08% -10. 01% 603699.SH 纽威股份 机械