热点跟踪：上市公司一季报超预期全景解析

证券研究报告|2024年05月08日 热点跟踪 上市公司一季报超预期全景解析 核心观点金融工程专题报告 当上市公司盈余公告的业绩发生大幅变化时，作为对上市公司跟踪调研最为密切的群体，分析师通常会在其研报的标题中鲜明标示其“业绩超预期”或“利润超预期”，相比其它判定方式，标题超预期是分析师融合了上市公司客观盈余数据和主观调研跟踪之后的综合判断，对上市公司是否超预期的判定更为综合、全面。本文主要对上市公司披露2024年一季报业绩预告或者正式财报后，至少有一篇分析师点评超预期（标题中出现“业绩”、“利润”、“营收”、“增长”、“超预期”、“好于预期”等关键词）研报的公司进行梳理。 一季报披露情况：截至2024年4月30日，在2024年1月1日前已上市的 A股公司中，共5325家公司披露了2024年一季报的正式财报。 从不同指数成分股来看，沪深300指数成分股一季度净利润同比增速中位数最高。从板块来看，制造板块和消费板块的一季度净利润同比增速中位数为6.71%和4.71%，相对较高。从中信一级行业来看，汽车、石油石化、综合金融、家电、轻工制造一季度净利润同比增速中位数较高，均超过15%。 公募基金持有比例较高的热点概念内，华为汽车指数、设备更新指数、AI手机指数、英伟达产业链指数、元宇宙等热点概念的一季度净利润同比增速中位数较高，均超过20%。具有代表性的行业主题类ETF跟踪的标的指数中，中证酒、国证芯片指数一季度净利润同比增速中位数较高，均超过20%。 一季报业绩超预期情况：从不同指数来看，沪深300指数成分股的超预期公司占比最高，达到27.27%。从不同板块来看，消费板块超预期公司占比最高。从中信一级行业来看，银行、综合金融、食品饮料行业的超预期公司数量占比较高。 公募基金持有比例较高的热点概念内，超预期公司数量占比较高的热点概念为茅指数、饮料制造、设备更新指数。具有代表性的行业主题类ETF跟踪的标的指数中，超预期公司数量占比较高的指数为中证酒、中证银行、800消费。 最后我们根据上市公司一季报以及分析师点评超预期情况，结合公司在盈余公告后的市场表现，优选出长城汽车、宇通客车、新易盛、英诺特等2024年一季报超预期公司。 风险提示：市场环境变动风险，统计结果基于客观数据，不构成投资建议。 金融工程·数量化投资 证券分析师：张欣慰联系人：胡志超021-60933159021-60375486 zhangxinwei1@guosen.com.cnhuzhichao@guosen.com.cnS0980520060001 相关研究报告 《金融工程专题研究-政策持续助力，把握央企估值重塑+高分红的投资机遇——广发中证国新央企股东回报ETF投资价值分析》 ——2024-04-25 《金融工程专题研究-公募FOF基金2024年一季报解析》——2024-04-24 《海外资管机构月报-3月美国ETF吸金超千亿美元》——2024-04-22 《金融工程专题研究-哪类ETF的机构投资者占比在提升？—穿透算法下的ETF机构持仓行为分析》——2024-04-13 《海外资管机构月报-2月美国大盘成长型基金中位数收益近7% ——2024-03-24 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 上市公司一季报超预期全景解析4 一季报披露情况4 一季报超预期情况7 总结10 风险提示10 图表目录 图1：2024年一季报披露进程4 图2：不同指数业绩增速中位数5 图3：不同板块业绩增速中位数5 图4：不同行业业绩增速中位数5 图5：不同热点概念业绩增速中位数6 图6：不同ETF标的指数业绩增速中位数6 图7：不同指数中超预期公司占比及开盘跳空幅度7 图8：不同板块中超预期公司占比及开盘跳空幅度7 图9：不同行业中超预期公司占比及开盘跳空幅度8 图10：不同热点概念中超预期股票数量占比及开盘跳空幅度8 图11：不同ETF标的指数中超预期股票数量占比及开盘跳空幅度9 表1：优选2024年一季报超预期公司（截至20240430）9 上市公司一季报超预期全景解析 当上市公司盈余公告的业绩发生大幅变化时，作为对上市公司跟踪调研最为密切的群体，分析师通常会在其研报的标题中鲜明标示其“业绩超预期”或“利润超预期”，相比其它判定方式，标题超预期是分析师融合了上市公司客观盈余数据和主观调研跟踪之后的综合判断，对上市公司是否超预期的判定更为综合、全面。本文主要对上市公司披露2024年一季报业绩预告或者正式财报后，至少有一篇分析师点评超预期研报的公司进行梳理。具体“超预期”判定方式上，我们将分析师点评研报标题中出现“业绩”、“利润”、“营收”、“增长”、“超预期”、“好于预期”等关键词的公司视为超预期样本，分红超预期等其它类型超预期不纳入考虑。 一季报披露情况 我们统计了2024年一季报的披露情况，截至2024年4月30日，在2024年1 月1日前已上市的A股公司中，共5325家公司披露了2024年一季报的正式财 报，其中360家公司一季报（正式财报或者预告）超预期（至少有一篇分析师点评超预期研报）。 图1：2024年一季报披露进程 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 从不同指数成分股来看，沪深300指数成分股的一季度净利润同比增速中位数最 高，为3.74%。中证500和中证1000指数成分股的一季度净利润同比增速中位数分别为-3.71%和0.51%。 从板块来看，制造板块和消费板块的一季度净利润同比增速中位数为6.71%和4.71%，相对较高，大金融板块一季度净利润同比增速中位数为-18.89%，相对较低。 图2：不同指数业绩增速中位数图3：不同板块业绩增速中位数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 从中信一级行业来看，汽车、石油石化、综合金融、家电、轻工制造一季度净利润同比增速中位数较高，均超过15%。 图4：不同行业业绩增速中位数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 我们统计了公募基金持有比例较高的热点概念内的一季报披露情况。统计的热点概念范围为万得概念指数中满足： (1)成分股数量在20-100只之间； (2)成分股总市值大于5000亿元； (3)公募基金披露的一季报中主动权益基金（全市场普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金以及平衡混合型基金）披露的前十大重仓股中持有该概念成分股的比例大于5%。 最终筛选得到的概念指数如下图，其中华为汽车指数、设备更新指数、AI手机指数、英伟达产业链指数、元宇宙等热点概念的一季度净利润同比增速中位数较高，均超过20%。 图5：不同热点概念业绩增速中位数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 此外，我们对具有代表性的ETF标的指数也进行了统计。在当前已上市的主题类和行业类ETF中，根据细分主题挑选了细分主题下规模最大，且当前规模（截至2024年4月30日）大于20亿元的ETF产品，统计其跟踪的标的指数成分股一季报披露情况。结果如下图，其中中证酒、国证芯片指数一季度净利润同比增速中位数较高，均超过20%。 图6：不同ETF标的指数业绩增速中位数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 一季报超预期情况 我们依照上述判定规则，梳理了2024年3月1日以来分析师点评一季报业绩预报或者正式财报“超预期”的公司，并统计各个指数、板块、行业、概念内超预期公司的数量。由于不同指数或板块股票的分析师覆盖度本身不同，因此我们将过去半年内至少有一篇研报覆盖的样本定义为有分析师覆盖的样本，所计算的超预期公司占比为超预期公司数量/分析师覆盖公司数量。 超预期公司占比=超预期公司数量/分析师覆盖公司数量 此外，国信金工团队在2020年9月发布的《超预期投资全攻略》中对PEAD现象做过全面的梳理，构建了开盘跳空超额（AlphaofOpenGap，简称AOG）指标，以盈余公告次日开盘跳空超额收益来衡量市场对业绩的认可程度。 �𝑂��+1=𝑂𝑝�𝑛�+1/�𝑙�𝑠��−𝑂𝑝�𝑛�𝑘�,�+1/�𝑙�𝑠��𝑘�,� 其中𝑂𝑝�𝑛�+1,�𝑙�𝑠��分别为股票在t+1和t日的开盘价和收盘价，𝑂𝑝�𝑛�𝑘�,�+1, �𝑙�𝑠��𝑘�,�分别为市场指数在t+1和t日的开盘价和收盘价。将正式财报次日开盘收益减去中证500指数收益率作为开盘跳空幅度指标，以衡量市场对业绩的认可程度。 从不同指数来看，沪深300指数成分股的超预期公司占比最高，达到27.27%，中证500和中证1000指数成分股的超预期公司占比分别为13.00%和14.36%，中证1000指数成分股的超预期公司财报次日的跳空幅度更大。从不同板块来看，消费板块超预期公司占比最高，达到20.97%，医药板块超预期公司财报次日的跳空幅度最大。 图7：不同指数中超预期公司占比及开盘跳空幅度图8：不同板块中超预期公司占比及开盘跳空幅度 资料来源：Wind，朝阳永续，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，朝阳永续，国信证券经济研究所整理 从中信一级行业来看，银行、综合金融、食品饮料行业的超预期公司数量占比较高。钢铁、食品饮料、汽车行业的公司财报次日的跳空幅度最大。 图9：不同行业中超预期公司占比及开盘跳空幅度 资料来源：Wind，朝阳永续，国信证券经济研究所整理 从公募基金持有比例较高的热点概念来看，超预期公司数量占比较高的热点概念为茅指数、饮料制造、设备更新指数。公司财报次日的跳空幅度较大的热点概念为华为汽车、电源设备、碳中和。 图10：不同热点概念中超预期股票数量占比及开盘跳空幅度 资料来源：Wind，朝阳永续，国信证券经济研究所整理 我们对具有代表性的ETF标的指数的超预期情况也进行了统计，其中超预期公司数量占比较高的指数为中证酒、中证银行、800消费，占比均超过30%。公司财报次日的跳空幅度较大的指数为中证畜牧、中证医疗、CS食品饮。 图11：不同ETF标的指数中超预期股票数量占比及开盘跳空幅度 资料来源：Wind，朝阳永续，国信证券经济研究所整理 最后，我们根据分析师点评超预期情况，结合公司在盈余公告后的市场表现，根据如下条件优选出2024年一季报超预期公司： (1)至少一篇分析师研报标题点评“超预期” (2)一季度净利润同比增速大于50%，且去年同期累计净利润大于5000万 (3)财报第二天开盘相对中证500指数跳空幅度大于2% (4)当前52周最高价距离小于20% 表1：优选2024年一季报超预期公司（截至20240430） 资料来源：Wind，朝阳永续，国信证券经济研究所整理 总结 当上市公司盈余公告的业绩发生大幅变化时，作为对上市公司跟踪调研最为密切的群体，分析师通常会在其研报的标题中鲜明标示其“业绩超预期”或“利润超预期”，相比其它判定方式，标题超预期是分析师融合了上市公司客观盈余数据和主观调研跟踪之后的综合判断，对上市公司是否超预期的判定更为综合、全面。本文主要对上市公司披露2024年一季报业绩预告或者正式财报后，至少有一篇分析师点评超预期（标题中出现“业绩”、“利润”、“营收”、“增长”、“超预期”、“好于预期”等关键词）研报的公司进行梳理。 一季报披露情况：截至2024年4月30日，在2024年1月1日前已上市的A股公司 中，共5325家公司披露了2024年一季报的正式财报。 从不同指数成分股来看，沪深300指数成分股一季度净利润同比增速中位数最高。从板块来看，制造板块和消费板块的一季度净利润同比增速中位数为6.71%和4.71%，相对较高。从中信一级行业来看，汽车、石油石化、综合金融、家电、轻工制造一季度净利润同比增速中位数较高，均超过15%。 公募基金持有比例较高的热点概念内，华为汽车指数、设备更新指数、AI手机指数、英伟达产业链指数、元宇宙等热点概念的一季度净利润同比增速中位数较高，均超过20%。具有代表性的