总览
- 基本面分析：尽管供应增加、需求减少导致高库存，但旺季预期的回暖带动矿价反弹。供给端，海外铁矿石发运量持续回升，国内矿山减产影响有限，海外投资矿山陆续投产，总体供给增量明显。需求端，铁水产量下滑、钢厂亏损加剧，但成材复产提振市场对旺季的期待，铁水已跌至低位，后续上涨将带动矿价需求向好，港口矿石成交回暖显示旺季预期发酵。库存方面，虽然港口库存继续增加，但旺季到来将带动库存去化，市场对矿价需求预期已转向。
- 行情总结：成材反弹带动铁矿石价格反弹，但基本面宽松制约反弹高度，此次反弹是对前期跌幅的修正和旺季需求的预期。螺纹等钢材价格明显反弹，带动炉料价格反弹。内外价差扩大推动估值修复，美联储降息预期改善宏观预期，国内政策空间打开，宏观情绪好转。高温天气结束、工地开工好转、专项债发力带动终端需求好转，钢厂生产回暖，铁水进入底部，后续上行和钢厂补库将带动矿价需求回升。海外港口库存高位、发运回升和未来到港预期增加供给预期，高库存下供给增量需要更多需求增量弥补。
- 策略：当前铁矿石反弹未形成反转，可考虑轻仓试多，压力关注750-800元/吨，或等待钢厂复产、粗钢平控政策落地等明确信号进行右侧交易。后续关注宏观政策、产业链生产和库存情况。
价格端
- 海外价格指数：跟涨成材。
- 海外品牌价格：成材价格反弹带动矿价回暖。
- 海外品牌溢价：溢价保持平稳。
- 国内港口现货价格：价格小幅反弹，成交积极性尚可。
- 国产矿价：跟涨进口矿，但受成交限制，幅度有限。
- 国际航运价格：有上行趋势。
- 国内航运价格：基本维持平稳。
- 期货：换月结束，back结构占据主导。
- 基差：盘面基本跟随现货，基差波动幅度不大。
- 仓单与交割：未出现明显波动。
- 替代品价差：铁水性价比凸显，长流程钢厂将有复产动力，但下周焦炭涨价预期可能使铁水价格优势回落。
利润端
- 即期落地利润：部分现货落地仍有利润，未来进口或仍有增量。
- 澳巴海外利润：澳巴利润尚可，矿价下跌打击非主流发运积极性。
供给端
- 全球发运量：海外港口库存偏高，后续仍有发运增量预期。
- 四大矿山发往中国量：稳中有升。
- 中国到港量：维持平稳，发运回暖之际，到港有增量预期。
- 国产矿山生产情况：国产矿山开启复产。
需求端
- 港口疏港、成交情况：现货成交好转但到港增加带动库存上升。
- 钢厂情况：钢厂铁水继续下滑，盈利率保持个位数。
- 钢厂消耗情况：进口矿配比逐步提高。
库存端
- 港口库存：随着到港高位，库存继续上行。
- 国内矿山库存：随着复产继续，矿山库存有所上升。
- 钢厂库存：旺季预期来袭，部分钢厂有补库动作。
