风电设备行业专题研究：风机盈利性改善显著，看好下半年海风起量带动海缆塔筒业绩增长

一、风电招标起量，价格已渐入企稳佳境 2024年上半年，全国新增风电并网装机容量25.8GW，同比上升12.4%，其中陆上风电新增并网装机25.01GW，海上风电新增并网装机0.83GW。风电招标66.1GW，其中海风招标5.4GW，陆风招标60.7GW。2024年6月，全市场风电整机商风电机组投标均价为1465元/KW，较2023年6月下滑11%，预计2024年主机招标价格有望企稳。

二、24Q2财务总结：板块受开工影响盈利承压，整机盈利改善显著 2024Q2风电板块营收855亿元，同比-1%，归母净利润52.2亿元，同比-15%。风电板块盈利同比下降，主要是上半年风电开工速度放缓，产业链交付量下滑。整机板块归母净利润实现大幅正增，盈利改善，主要是风机价格渐企稳，成本费用管控逐步显现成功，海外风机销售带动国内整机企业盈利回暖。

三、各子板块分析

• 海缆：由于交付节奏变慢，盈利承压，下半年有望迎来高压柔直缆招标。海缆板块营收307.6亿元，同比+16%，归母净利润23.0亿元，同比-4%。
• 塔筒：由于海风开工进度放缓，营收、净利润下滑。塔筒板块营收39.8亿元，同比-38%，归母净利润3.19亿元，同比-56%。

四、投资建议

• 整机：风机盈利性回暖，出海已具规模，底部推荐金风科技，其次运达股份。
• 海缆：抗通缩的高壁垒环节，深远海下量利齐增，重点推荐东方电缆，其次中天科技、亨通光电、起帆电缆等。
• 塔筒：海上风电基础先行，需求及确收最先响应，重点推荐天顺风能，其次大金重工、海力风电、泰胜风能、天能重工等。

五、风险提示 风电行业发展不及预期、海上风电项目开工不及预期、行业竞争进一步加剧的风险、原材料价格变动风险。