金杨股份（301210）2024年半年报点评
财务概览
- 营业收入：2024年上半年实现营业收入6.24亿元，同比增长20.76%。
- 净利润：归母净利润0.27亿元，同比下降26.25%；扣非归母净利润0.24亿元，同比下降8.52%。
- 二季度表现：二季度实现营收3.68亿元，同比增长26.21%，环比增长43.80%；归母净利润0.16亿元，同比增长45.42%，环比增长45.42%。
业务分析
- 市场趋势：锂电池市场稳定增长，动力及储能需求增速较快，方形电池结构件增长迅速；圆柱电池阶段性去库存结束，需求逐步恢复；镍基导体材料销售数量增长。
- 收入构成：2024H1电池精密结构件、镍基导体材料营收分别为3.83亿元和1.96亿元，分别同比增长39.73%和下降5.65%。
- 成本因素：金属镍价格较去年有所回落，导致镍基导体材料营业收入微降。
毛利率与成本
- 毛利率：上半年毛利率企稳回升，一季度和二季度毛利率分别为13.7%和13.1%。
- 成本控制：受锂电池行业竞争激烈及下游去库存影响，23H2毛利率持续下滑。
新产能建设
- 新厂进展：东杨新材料新厂和湖北金杨新厂房建设接近尾声，预计将在年内完工。
非经常性损益
- 政府补助：2024H1政府补助减少至396万元，去年同期为1020万元。
- 非经常性损益：2024H1非经常性损益减少至292万元，去年同期为1023万元。
投资建议
- 短期业绩承压：受原材料波动、下游去库存、政府补助降低等因素影响，业绩短期承压。
- 未来发展：公司正积极扩展方形电池结构件市场，预计2024-2026年归母利润分别为0.62亿元、0.81亿元和1.01亿元，维持“推荐”评级。
风险提示
- 圆柱电池需求不及预期：圆柱电池市场需求低于预期。
- 产能释放不及预期：新产能未能如期释放。
- 行业竞争加剧：市场竞争加剧。
- 新能源汽车销量不及预期：新能源汽车销量低于预期。
- 储能电池销量不及预期：储能电池销量低于预期。
- 新产品销量不及预期：新产品销量低于预期。
财务预测
- 未来三年预测：
- 营业收入：2024-2026年分别为1364百万、1675百万和2062百万，同比增长22.9%、22.8%和23.1%。
- 归母净利润：2024-2026年分别为62百万、81百万和101百万，同比增长1.5%、29.7%和24.9%。
- 每股盈利：2024-2026年分别为0.75元、0.98元和1.22元。
- 市盈率：2024-2026年分别为37倍、28倍和23倍。
- 市净率：2024-2026年均为1.2倍。
资产负债表与利润表摘要
- 资产负债表：截至2024H1，总资产2444百万，总负债448百万，所有者权益1996百万。
- 利润表：2024H1实现营业总收入1364百万，营业成本1177百万，净利润73百万。
财务比率
- 盈利能力：净利润率5.4%，毛利率13.7%。
- 偿债能力：资产负债率18.3%，流动比率2.9，速动比率2.1。
- 成长能力：营业收入增长率22.9%，净利润增长率1.5%。
- 营运能力：存货周转天数107天，应收账款周转天数82天。
