2024Q2业绩环比修复，平台化布局多点开花

天准科技（688003） 公司点评 2024Q2业绩环比修复，平台化布局多点开花 报告日期：2024-9-5 投资评级：买入（维持） 收盘价（元）31.48 近12个月最高/最低（元）40.96/22.29 总股本（百万股）193.21 流通股本（百万股）193.21 流通股比例（%）100.00% 总市值（亿元）60.82 流通市值（亿元）60.82 20%天准科技（前复权）沪深300 0% 2023-09 20% 2023-12 2024-032024-06 40% 60% 公司价格与沪深300走势比较 - - - 分析师：张帆 执业证书号：S0010522070003邮箱：zhangfan@hazq.com 分析师：徒月婷 执业证书号：S0010522110003邮箱：tuyueting@hazq.com 相关报告 1.《天准科技：机器视觉工业平台化布局，泛半导体领域有望持续突破》2023-4-11 2.《天准科技年报&一季报点评-23年利润高增，24Q1业绩符合预期，平台化布局亮点纷呈》2024-4-29 主要观点： 事件概况 天准科技于2024年8月28日发布2024年半年度报告：2024年上半年实现营业收入为5.41亿元，同比增加5.38%；归母净利润为-0.26亿元，同比下降716.6%；毛利率为38.88%，同比上升0.68pct；净利率为-4.85%。 2024年二季度实现营业收入3.48亿元，同比增长4.92%，环比增长 79.98%；归母净利润为0.12亿元，同比下降68.83%，环比增长130.93%；毛利率为38.57%，同比上升1.2pct；净利率为3.38%，同比下降8.0pct。 2024年视觉制程设备营收高增，整体提质增效 2024年上半年视觉检测装备营收2.22亿元，占营收41.01%，同比下降2.26pct，毛利率38.59%；视觉制程装备销售收入1.59亿元，占营收29.41%，同比上升6.88pct，毛利率30.3%；视觉测量装备销售收入1.31亿元，占营收24.23%，同比下降2.49pct，毛利率56.08%；智能网联方案销售收入0.29亿元，占营收5.35%，同比下降2.13pct，毛利率10.47%。 平台化布局多点开花，半导体设备持续突破 消费电子受益下游创新周期。公司于2024年1月获得大客户手机某 新型零部件的检测设备批量订单，合同金额9,047.35万元。在消费电子行业轻薄化、折叠屏、AI深化应用的大趋势下，客户正在推进多项产品创新，公司积极配合客户开展相关视觉测量与检测设备的样机研发。另外，公司在2024年成为国内某头部消费电子品牌客户的P级供应商，并获得其手机零部件检测设备首批7,665.20万元订单。公司在2024年还成为小米、OPPO手机关键零部件检测设备的供应商，获得首批订单。 随着行业的回暖，PCB业务订单在2024年上半年快速增长。公司PCB 激光直接成像设备（LDI）持续升级，设备销量稳步提升；PCBAOI/AVI设备继续扩大销售；CO2激光钻孔设备已通过Demo客户的长期量产验证，开始形成销售；高速贴片机已通过客户验证，开始正式推向市场。通过持续的开拓，PCB各产品线均取得显著进展，获得了沪电股份、东山精密、景旺电子等行业头部客户的认可。 半导体设备持续突破。公司参股的苏州矽行半导体技术有限公司获 得重大进展，首台明场检测设备TB1000（面向65nm工艺节点）通过客户验证，已经在客户产线上使用，面向40nm工艺节点的TB1500明场检测设备也已完成厂内验证。目前TB1000和TB1500设备已经收到多家晶圆厂的晶圆样片。公司德国全资子公司MueTec完成40nm工艺节点Overlay产品的升级研发，并正式发布推向市场；在Mask的光学关键尺寸测量等领域继续保持领先优势，并持续获得英飞凌、欧司朗等大客户的订单。 智能驾驶领域加深大客户合作。公司在智能驾驶领域继续深化与地 平线合作，继2023年基于地平线J5芯片获得多个成功项目之后，公司在 2024年成为J6芯片平台的首批四家量产合作伙伴。此外，公司基于英伟达Jetson芯片的边缘计算业务持续开拓，除已广泛落地到智能网联、无人物流车领域，公司新拓展了低空经济、具身智能等新质生产力应用场景。 投资建议 考虑消费电子修复进度且光伏下游景气度影响，我们出于审慎考虑调整盈利预测，预测公司2024-2026年营业收入分别为18.09/22.08/25.45亿元（调整前为19.61/23.28/26.55亿元），归母净利润分别为2.41/3.17/3.99亿元（调整前为2.62/3.15/3.86亿元），以当前总股本1.93亿股计算的摊薄EPS为1.2/1.6/2.1元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为25/19/15倍，维持“买入”评级。 风险提示 1）市场竞争加剧风险。2）新业务拓展不及预期风险。3）宏观经济及国际贸易环境变化的风险。4）测算市场空间的误差风险。5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入1,648 1,809 2,208 2,545 收入同比(%)3.7% 9.8% 22.0% 15.3% 归属母公司净利润215 241 317 399 净利润同比(%)41.5% 11.8% 31.8% 25.8% 毛利率(%)41.7% 42.1% 42.5% 42.4% ROE(%)11.2% 11.6% 13.9% 15.6% 每股收益(元)1.1 1.2 1.6 2.1 P/E28 25 19 15 P/B3 3 3 2 EV/EBITDA21.3 19.4 15.4 12.7 资料来源：wind，华安证券研究所 财务报表与盈利预测 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 2,021 2,612 2,860 3,302 营业收入 1,648 1,809 2,208 2,545 现金 372 731 641 751 营业成本 962 1,048 1,271 1,466 应收账款 513 561 687 790 营业税金及附加 15 11 13 18 其他应收款 5 13 9 10 销售费用 169 177 210 232 预付账款 11 30 40 40 管理费用 82 83 95 104 存货 863 965 1,167 1,338 财务费用 4 14 14 12 其他流动资产 257 312 317 373 资产减值损失 (30) (27) (28) (28) 非流动资产 1,207 1,220 1,246 1,270 公允价值变动收益 2 1 1 2 长期投资 15 15 15 15 投资净收益 41 10 8 20 固定资产 570 577 583 590 营业利润 219 246 325 411 无形资产 151 141 132 124 营业外收入 7 6 7 6 其他非流动资产 471 487 516 541 营业外支出 1 1 1 1 资产总计 3,228 3,832 4,106 4,572 利润总额 225 251 331 416 流动负债 1,047 1,499 1,572 1,753 所得税 10 10 14 17 短期借款 95 500 400 400 净利润 215 241 317 399 应付账款 343 315 404 477 少数股东损益 0 0 0 0 其他流动负债 609 684 767 876 归属母公司净利润 215 241 317 399 非流动负债 261 261 261 261 EBITDA 282 310 390 473 长期借款 202 202 202 202 EPS（元） 1.11 1.25 1.64 2.06 其他非流动负债 59 59 59 59 负债合计 1,308 1,760 1,833 2,014 主要财务比率 少数股东权益 0 0 0 0 会计年度2023A2024E2025E2026E 股本 192 193 193 193 成长能力 资本公积 1,185 1,215 1,215 1,215 营业收入 3.70% 9.79% 22.05% 15.26% 留存收益 543 668 870 1,153 营业利润 50.92% 12.11% 32.54% 26.22% 归属母公司股东权益 1,920 2,072 2,273 2,557 归属于母公司净利润 41.46% 11.80% 31.81% 25.77% 负债和股东权益 3,228 3,832 4,106 4,572 获利能力 毛利率(%) 41.66% 42.10% 42.45% 42.41% 现金流量表 单位:百万元 净利率(%) 13.06% 13.30% 14.36% 15.67% 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 11.21% 11.61% 13.95% 15.59% 经营活动现金流 230 89 180 267 ROIC(%) 11.42% 10.35% 13.01% 14.62% 净利润 215 241 317 399 偿债能力 折旧摊销 54 44 44 44 资产负债率(%) 40.52% 45.93% 44.64% 44.06% 财务费用 14 14 14 12 净负债比率(%) -3.90% -1.37% -1.68% -5.82% 投资损失 (41) (10) (8) (20) 流动比率 1.93 1.74 1.82 1.88 营运资金变动 (20) (195) (193) (178) 速动比率 1.11 1.10 1.08 1.12 其他经营现金流 8 (5) 5 9 营运能力 投资活动现金流 (166) (37) (40) (29) 总资产周转率 0.51 0.47 0.54 0.56 资本支出 (188) (46) (47) (47) 应收账款周转率 3.28 3.37 3.54 3.45 长期投资 334 0 0 0 应付账款周转率 2.95 3.19 3.54 3.33 其他投资现金流 (312) 9 7 18 每股指标（元） 筹资活动现金流 (78) 306 (230) (128) 每股收益(最新摊薄) 1.11 1.25 1.64 2.06 短期借款 (218) 405 (100) 0 每股经营现金流(最新摊薄) 1.19 0.46 0.93 1.38 长期借款 70 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 9.94 10.73 11.76 13.24 普通股增加 (2) 1 0 0 估值比率 资本公积增加 72 30 0 0 P/E 28.3 25.3 19.2 15.3 其他筹资现金流 0 (130) (130) (128) P/B 3.2 2.9 2.7 2.4 现金净增加额 (14) 358 (90) 110 EV/EBITDA 21.32 19.43 15.45 12.72 资料来源：WIND，华安证券研究所 分析师与研究助理简介 分析师：张帆，华安机械行业首席分析师，机械行业从业2年，证券从业16年，曾多次获得新财富分析师。分析师：徒月婷，华安机械行业分析师，南京大学金融学本硕，曾供职于中泰证券、中山证券。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本