钢材、铁矿石日报：弱势情绪未退，钢矿震荡下行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年9月5日钢材&铁矿石日报 弱势情绪未退，钢矿震荡下行 核心观点 螺纹钢：主力期价弱势下行，录得1.41%日跌幅，量缩仓增。目前来看，市场情绪切换，钢价再度转弱下行，相应的螺纹供需格局改善有限，低供应格局未变，但旺季需求改善力度存疑，弱现实格局钢价承压运行，相对利好则是国内政策利好预期，短期弱现实主导下钢价震荡偏弱运行，重点关注需求变化情况。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 热轧卷板：主力期价弱势运行，录得2.16%日跌幅，量缩仓增。目前来看，热卷供应压力并缓解，相应的需求好转并未持续，且走弱隐忧未退，基本面表现依然疲弱，卷价继续承压运行，相对利好则是利好政策预期，弱现实主导钢价震荡下行，重点关注旺季需求改善情况。 铁矿石：主力期价弱势下行，录得2.58%日跌幅，量缩仓增。现阶段，市场情绪转弱，铁矿石价格承压大幅下行，估值重回相对低位，但目前矿石需求弱势未改，供应也维持高位，供增需弱局面下矿石基本面表现疲弱，矿价仍将承压偏弱运行，相对利好则是假期临近补库支撑，低估值矿价下行空间或受限，预计后续矿价延续低位震荡运行态势，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 钢材&铁矿石|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）央行：法定存款准备金利率还有一定下降空间 人民银行货币政策司司长邹澜表示，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约7%，还有一定下降空间。中国人民银行将根据经济的恢复情况、目标的实现情况和宏观经济运行面临的具体问题，合理把握货币政策调控的力度和节奏。 （2）Mysteel：8月全国开工2021个项目，总投资超1.3万亿元 据Mysteel不完全统计，2024年8月，全国各地共开工2021个项目，环比下降36.37%；总投资额约13389.49亿元，环比下降26.32%；前8月合计总投资约23.56万亿元。资料显示，8月开工投资排名前三的省份为山东、福建、重庆，总投资分别为7011.1亿元、1321亿元、1165.2亿元。具体来看，8月21日，重庆市举行2024年8月重大项目开工暨投产活动，81个项目开工投产，总投资约 1094亿元；8月31日，山东省举行2024年秋季全省高质量发展重大项目建设现场推进会，706个重大项目集中开工建设，总投资6575亿元。 （3）淡水河谷：Capanema项目将新增铁矿石产能1500万吨 巴西矿业巨头淡水河谷宣布，其卡帕内马(Capanema)项目已取得重大进展，目前预投产活动正在进行中。从该公司季度电话会议中获悉，该项目计划到2025 年下半年新增1500万吨高品质矿石产能。淡水河谷于2020年底开始在米纳斯吉 拉斯州的卡帕内马矿场进行施工。这个耗资4.95亿美元的项目旨在修复该资产，包括采购新设备、安装长距离带式输送机以及对廷博佩巴料场进行改造。除了卡帕内马项目外，淡水河谷还在为即将在未来几个月启动的瓦尔格姆格兰德项目做准备。据淡水河谷首席执行官爱德华多·德萨莱斯·巴托洛梅奥介绍，瓦尔格姆格兰德项目将以极低的资本支出实现新增1500万吨高品质铁矿石产能。这一增产将进一步提升淡水河谷的生产能力，并增强其满足全球对高品质铁矿石需求的能力。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400E，20mm） 热卷卷板（上海，4.75mm） 唐山钢坯 （Q235） 张家港重废 （≥6mm） 主要品种价差 上海 天津 全国均价 上海 天津 全国均价 卷螺价差 螺废价差 3,230 3,180 3,262 3,040 3,010 3,118 2,820 2,160 -190 1,070 0 -30 -10 -40 -30 -26 0 0 -40 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62%） 澳洲 巴西 680 747 11.16 27.41 92.53 92.25 -10 -10 -0.56 -0.12 -0.89 -1.05 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2钢材&铁矿石相关价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,083 -1.41 3,141 3,073 2,202,508 -399,094 1,677,290 32,132 热轧卷板 3,126 -2.16 3,203 3,121 919,969 -144,568 1,233,244 73,419 铁矿石 678.5 -2.58 697.5 673.0 582,486 -30,614 563,346 13,172 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 2024 2023 2022 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 010203040506070809101112 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 20242023202220212020 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化图7热轧库存总量（钢厂+社库） 2024 2023 2022 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 010203040506070809101112 20242023202220212020 600 550 500 450 400 350 300 250 200 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存图9全国45港铁矿石库存（季节性） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2023-03 -400 库存环比变化铁矿石港口库存 16,500 15,500 14,500 13,500 12,500 11,500 2024-08 2024-07 2024-06 2024-05 10,500 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 20242023202220212020 010203040506070809101112 2024-04 2024-03 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存图11国内矿山铁精粉库存 202420232022 2021 8,500 8,000 010203040506070809101112 13,00012,50012,00011,50011,00010,50010,0009,5009,000 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 环比变化矿企铁精粉库存 225 200 175 150 125 100 75 50 2024-08 2024-07 2024-06 2024-05 2024-04 25 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3钢厂生产情况 图12247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率图13247家钢厂盈利钢厂占比 95 高炉开工率 产能利用率 90 85 80 75 70 65 20242023 2022 20212020 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 持平 亏损 盈利 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图1487家独立电炉开工率图1575家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况 20242023 202220212020 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01 0203 04 05 0607 08 0910 1112 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需格局有所变化，建筑钢厂有所复产，螺纹周产量环比增1.66万吨，低位小幅回升，但近期钢价再度走弱，钢厂盈利状况料难持续好转，供应增量空间有限，低供应格局给予钢价支撑。与此同时，螺纹钢需求同样改善，周度表需环比增19.03万吨，增幅有所扩大，相应的高频每日成交平稳运行，旺季临近需求将延续边际好转，但鉴于地产低迷态势未变，基建项目资金到位不佳，需求改善力度相对有限。总之，市场情绪切换，钢价再度转弱下行，相应的螺纹供需格局改善有限，低供应格局未变，但旺季需求改善力度存疑，弱现实格局钢价承压运行，相对利好则是国内政策利好预期，短期弱现实主导下钢价震荡偏弱运行，重点关注需求变化情况。 热轧卷板：供需格局依然偏弱，板材钢厂生产趋弱，热卷周产量环比5.22万吨，供应有所收缩，但钢厂复产预期再起，且库存处于高位，供应压力并未有效缓解，继续抑制热卷价格。与此同时，热卷需求再度走弱，周度表需环比降 13.14万吨，且主要下游冷轧行业基本面并未好转，仍易拖累热卷需求，相应的出口需求韧性尚可，但内外政策扰动下利好效应不强，热卷需求走弱隐忧未退。综上，热卷供应压力并缓解，相应的需求好转并未持续，且走弱隐忧未退，基本面表现依然疲弱，卷价继续承压运行，相对利好则是利好政策预期，弱现实主导钢价震荡下行，重点关注旺季需求改善情况。 铁矿石：长流程钢厂生产趋弱，矿石终端消耗延续下行态势，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续下降，双双创下同期新低，且目前钢厂大面积亏损局面未变，短期复产动能不强，矿