公司点评报告：盈利能力持续改善，分红增强

中国重汽(000951)2024年中报表现亮眼，盈利能力持续改善，分红增强。公司2024H1实现营业收入244.01亿元，同比+20.87%；归母净利润6.19亿元，同比+24.68%；扣非归母净利润5.82亿元，同比+18.15%。其中2024Q2单季度营收129.74亿元，同比+18.23%，归母净利润3.44亿元，同比+26.60%。

重卡行业持续复苏，公司销量表现优于行业。2024H1行业重卡销量同比+3.3%，公司销量同比+15.78%。公司天然气重卡市占率提升至25.6%，新能源重卡销量同比高增403%。整车业务量价齐升，单车收入同比+6.6%，剔除会计准则调整影响后毛利率同比+0.2pct。公司经营性现金流同比高增220.4%，拟派发中期现金分红3.4亿元。

出口销量维持较高水平，持续深耕国内细分市场。公司产品出口保持国内重卡行业第一，国内市场在牵引车、载货车、工程车等细分市场均取得领先地位。政策利好国内重卡需求，公司各细分市场有望受益。

维持公司“买入”投资评级。预计2024-2026年归母净利润分别为14.73/18.93/23.82亿元，对应EPS分别为1.25/1.61/2.03元，PE估值分别为14.07/10.95/8.70倍。短期利好天然气重卡渗透率提升，出口市场持续旺盛，产品结构优化支撑盈利改善。

风险提示：重卡行业复苏低于预期、原材料价格上涨影响、海外市场拓展不及预期。