2024年半年报点评：财富管理收入微降，投资交易业务收益激增

公司研究 非银金融证券 2024年09月04日 公司点评 买入/维持方正证券(601901) 目标价: 昨收盘:6.72 方正证券2024年半年报点评：财富管理收入微降，投资交易业务收益激增 走势比较 太 40% 平 28% 洋 16% 23/9/4 23/11/15 24/1/26 24/4/7 24/6/18 24/8/29 证 4% 券 (8%) 股 (20%) 份方正证券沪深300 有股票数据 限 公总股本/流通(亿股)82.32/82.32 司总市值/流通(亿元)553.2/553.2 事件：方正证券发布2024年半年报。公司2024H1实现营业收入37.22 亿元，同比-8.18%；实现归母净利润13.51亿元，同比-6.15%。加权平均 ROE为2.93%，同比-0.35pct。 财富管理业务增长强劲，各项业务均有提升。证券经纪业务客户总数 1617万户，同比+2.54%；市场份额回升至2.90%，同比+17BP；实现净收 入13.67亿元，同比-6.11%。信用业务两融余额285.49亿元，市场份额1.93%，较年初+0.05pct;信用账户数量达到23.11万户，环比+0.47万户，市场份额3.48%，公司信用业务整体风险可控。期货经纪业务手续费份额逆势上升至2.72%，同比+0.32pct，净收入2.50亿元，同比-3.85%。 固收投资收益率持续保持高水平，权益投资业绩优异。固定收益投资实现收入14.69亿元，同比+166.55%。权益投资收入达2.32亿元，同比 +612.85%，投资收益率7.24%，同比+6.22pct。债券销售交易业务稳定，收入4067万元,同比持平。基金做市业务保持行业前列，做市数量达566只，占沪深交易所ETF数量的2/3。衍生品业务规模整体收降，场外期权存续规模同比增长61.27%，收益互换存续规模同比下降24.55%。 资产管理业务多元增长,市场竞争力不断增强。公募基金管理规模快 12个月内最高/最低价 证(元) 券相关研究报告 研 10.24/6.18 速增长，管理50只基金，基金份额达777.77亿份，同比+25.37%，资产 规模773.30亿元，同比+26.42%，实现营业收入1.30亿元。证券资产管 理业务在固定收益领域表现稳健，受托资产总规模达524.34亿元，实现 净收入0.92亿元。期货资产管理规模24.73亿元，收入0.30亿元。私募 究<<方正证券2023年年报点评：传统报优势稳固，财务杠杆抬升>>--2024-告04-02 <<方正证券中报点评：受益于市场改 善，业绩实现较快增长>>--2019-08-21 <<方正证券2016年报点评：传统业务优势仍在，静待协同效应释放>>--2017-03-31 股权基金管理业务专注于科技与健康领域，投资项目12个，累计投资179 个项目，认缴规模191亿元，尽管营业收入有所下降，但在业绩评价上，权益类与固定收益类基金平均收益率均在行业内排名靠前。 投资建议：方正证券2024年上半年业绩稳健，财富管理业务增长显 著，固定收益与权益投资业绩亮眼。预计2024-2026年公司营业收入为71.75/76.13/80.84亿元，归母净利润为23.17/26.35/28.93亿元，摊薄每股收益为0.28/0.32/0.35元/股，对应9月2日收盘价的PE估值为24.09/21.18/19.29倍。维持“买入”评级。 风险提示：同业竞争风险，权益市场波动风险，宏观经济下行风险 盈利预测和财务指标 证券分析师：夏芈卬 2023A 2024E 2025E 2026E 电话：010-88695119 营业收入（百万元）7,119 7,175 7,613 8,084 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 营业收入增长率(%)-8.46% 0.78% 6.12% 6.19% 分析师登记编号：S1190523030003 归母净利（百万元）2,152 2,317 2,635 2,893 研究助理：王子钦 净利润增长率(%)0.21% 7.65% 13.73% 9.79% E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com 摊薄每股收益（元）0.26 0.28 0.32 0.35 一般证券业务登记编号：S1190124010010 市盈率（PE）31.00 23.87 20.99 19.12 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 方正证券2024年半年报点评：财富管理收入微降，投资交易业 务收益激增 2 公司点评P 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座 深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号 广州市大道中圣丰广场988号102室 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为： 91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。