2024年半年报点评：财富管理收入微降，投资交易业务收益激增

方正证券2024年半年报显示，公司整体业绩表现稳健，但收入和净利润略有下降。核心观点如下：

业绩表现
2024H1实现营业收入37.22亿元（同比-8.18%），归母净利润13.51亿元（同比-6.15%），加权平均ROE为2.93%（同比-0.35pct）。

业务板块

1. 财富管理：增长强劲，客户总数达1617万户（同比+2.54%），市场份额回升至2.90%（同比+17BP），净收入13.67亿元（同比-6.11%）。
2. 信用业务：两融余额285.49亿元，市场份额1.93%（较年初+0.05pct）；信用账户数量23.11万户（环比+0.47万户），市场份额3.48%，风险可控。
3. 期货经纪：手续费份额逆势上升至2.72%（同比+0.32pct），净收入2.50亿元（同比-3.85%）。
4. 投资业务：
   • 固收投资收入14.69亿元（同比+166.55%），收益率持续保持高水平。
   • 权益投资收入2.32亿元（同比+612.85%），投资收益率7.24%（同比+6.22pct）。
   • 债券销售交易收入4067万元（同比持平），基金做市业务保持行业前列（做市数量566只，占沪深交易所ETF的2/3）。
   • 衍生品业务规模收降，场外期权存续规模同比增长61.27%，收益互换存续规模下降24.55%。

资产管理业务
公募基金管理规模达773.30亿元（同比+26.42%），证券资管受托资产524.34亿元（净收入0.92亿元），期货资管收入0.30亿元。私募股权基金认缴规模191亿元，权益类与固收类基金平均收益率在行业靠前。

研究结论
公司上半年业绩稳健，财富管理业务增长显著，固定收益与权益投资表现亮眼。预计2024-2026年营收分别为71.75/76.13/80.84亿元，归母净利润分别为23.17/26.35/28.93亿元，对应PE估值24.09/21.18/19.29倍，维持“买入”评级。

风险提示
同业竞争、权益市场波动、宏观经济下行风险。