月报 | 新湖能源(工业硅)9月报:莫道桑榆晚,为霞尚满天

要点 供给： 行业供给持续收紧，但过剩格局未变。亏损压力下，主产地停炉减产企业增加，西北大厂部分减产，西南完成套保订单企业停炉，另有一批硅厂考虑在丰水期结束前提前停产。9月预计行业检修停工计划或相对密集，产量保持下降趋势。 需求： 工业硅下游需求持续减弱。下游硅片开工下降，多晶硅亏损持续，行业维持降负减产，对工业硅需求减少。有机硅检修降负，产量下降。铝合金成交表现一般，产量下降，下游按需采购。 库存： 行业库存持续累增，后半月仓单略有减少，累库幅度放缓，但其余各环节库存依然保持增长，整体消纳压力不减。 策略： 行业供需双减，但偏宽松基本面维持，现货价格依然承压。月底产业链各大厂挺价探涨，盘面情绪引导下持续反弹，但现货端依然维持弱稳。预计后续盘面将保持底部震荡，短线建议参考99现货价格，计算替代交割品升贴水及仓单成本后区间操作。11月仓单集中注销及12月交割品标准变更，或继续影响两个合约价差，长线建议关注11-12反套。 一、行情回顾 上半月主力合约加速下行，月中再创上市以来新低后区间震荡，月底受产业提涨及情绪影响，触底反弹。 市场交投不畅，下游需求疲弱，现货价格延续下跌走势。月末大厂涨价后，个别规格价格小幅反弹。 421货源充足，尤其仓单量大，高低品价差缩窄。 现货较盘面平稳，主力合约基差环比扩大，下旬市场情绪回暖后再度收敛。 近月价差扩大后小幅收缩，11-12价差小幅收敛。 二、上游供应 月内原材料成本小幅下移。 行业减产，硅石价格小幅下降。煤炭市场承压，部分产地硅煤价格下跌。 云南木炭价格回落，华中电极价格下移。 丰水期，7月及8月上半月西南地区来丰沛，电价持续下调。 原材料及电价成本下调，工业硅行业成本整体下移。除华中外，各主产地成本进一步下降。 成本小幅下降，硅价弱稳，行业利润略有修复。月末除西北外，其余各产地维持亏损，但均有所缓解。 行业开工率及产量持续下降，停产企业增加，部分产能不堪亏损，部分由于套保订单完成，但目前产量仍处于同期高位水平。 西北大厂有部分产区停炉检修，西南减产幅度较大，仍有部分企业计划丰水期结束前提前减产，9月供给仍有收缩预期。 三、下游需求 8月下游硅片行业出现一定程度减产，头部某大厂有重大调整，降负明显，另一龙头企业挺价撑市，硅料需求有所下降。多晶硅部分规格价格稳中偏强，行业开工持续下降，部分企业计划维持降负荷或者加大减产规模，对工业硅需求持续收缩。 因硅价下行，多晶硅成本持续下移。硅料价格企稳，部分反弹，行业亏损小幅减轻。 有机硅减产挺价撑市，供给持续下降，下游接货意愿尚可，但需求依然偏弱，后续仍有部分企业计划检修及降负。 铝合金行业开工继续下降，价格稳中偏强，供需相对平稳，对工业硅刚需采购为主。 四、库存情况 工业硅总库存继续保持高位增长，但因行业减产及仓单的部分消纳，增幅有所放缓。 虽然月内部分仓单流向市场，得到消化，但交割库库存依然偏高，占总量比重最高。由于现货市场交易僵持，期现交易相对更活跃，企业出货较难，工厂及市场库存保持累增。 五、行情展望 8月工业硅行业供需双减，头部企业虽有挺价撑市，但基本面未有根本上扭转，行业库存高企，现货价格支撑力度有限。9月供需端维持收缩态势，供需矛盾仍有缓解迹象，硅价承压难有反弹，盘面在情绪面影响下，或仍有震荡行情出现，短线建议参考99现货价格，计算替代交割品升贴水及仓单成本后区间操作。11月仓单集中注销及12月交割品标准变更，或继续影响两个合约价差，长线建议关注11-12反套。 新湖期货能源组分析师:章颉 从业资格号:F03091821 投资咨询从业证书号:Z0020568电话:021-22155609 E-mail:zhangjie@xhqh.net.cn 审核人:严丽丽 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期 货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。