地方政府债与城投行业监测周报2024年第33期：杭州余杭区拟建偿债准备金制度新增专项债发行提速

方政府债与城投行业监年第9期 测周报2022 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2024年8月26日—2024年9月1日 总第312期 2024年第33期 地方政府债与城投行业 杭州余杭区拟建偿债准备金制度新增专项债发行提速 ——地方政府债与城投行业监测周报2024年第33期 作者： 中诚信国际研究院 梁蕴兮yxliang@ccxi.com.cn张堃kzhang02@ccxi.com.cn汪苑晖yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院执行院长袁海霞hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债与城投行业监测周报2024年第32期】“108号文”推动地方资产负债表构建，多地“砸锅卖铁”式化债何以为继，2024-8-28 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第31期】三大维度扩大专项债资本金应用四川泸州发布村级债务管理办法，2024-8-21 【地方政府债与城投行业监测周报2024年第30期】“134号文”后贵州六盘水拟发境内债置换境外债，2024-8-16 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第29期】专项债投向新增“平急两用”领域，多省审计披露专项债资金闲置挪用问题，2024-8-7 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第28期】创造条件加快化解融资平台债务风险，天津将合理支持平台债券接续发行，2024-8-2 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 本期要点 要闻点评 《2024年上半年中国财政政策执行情况报告》发布，强调坚决遏制化债不实和新增隐性债务。《报告》回顾了上半年的财政执行情况，提出下阶段财政政策将在加大财政政策实施力度、集中财力保障重点支出、筑牢兜实基层“三保”底线、防范化解地方政府债务风险、扎实推进财政科学管理、深化财税体制改革六大领域继续发力。《报告》提出要加大财政政策实施力度，加力支持“两新”工作，更好发挥政府投资带动放大效应。建议统筹用好各类政府债券，并注重提升资金使用效率、发挥投资引导作用。防范化解地方债务风险方面，《报告》强调要省负总责、市县尽全力化债，逐步降低债务风险水平，强化政府支出事项和政府投资项目管理，规范金融机构融资业务，建立全口径地方债务监测机制，加大协同监管和追责问责力度，坚决遏制化债不实和新增隐性债务，分类推进融资平台公司改革转型，加快压降平台数量和隐性债务规模。我们认为要坚定不移推进控增化存，但需结合各地情况优化调整政策，平衡好债务压降与经济发展的关系。 浙江杭州余杭区拟建立偿债准备金制度，江苏南京已制定融资举债黑白名单。8月21日， 《关于余杭区2023年本级财政决算草案和2024年上半年财政预算执行情况的报告》发布，指出下半年拟出台《余杭区防范化解地方债务风险工作方案》，探索建立偿债准备金制度，账户至少留足对未来3个月的流动性的需求可用或可提款资金应对政府债务、 国企债务到期兑付风险。8月27日，《关于南京市2023年度市级预算执行和其他财政收支的审计工作报告》发布，指出为严格落实政府性债务风险管控要求，2023年南京市出台了《关于规范政府举债融资行为从严遏制新增隐性债务的意见》，制定举债融资“白名单”“黑名单”和日常管理“108条规范”，为地方政府举债融资行为设定了明确边界，有助于加强政府债务管理，化解政府债务风险。 本周有25家城投企业提前兑付债券本息 本周共有17只城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券：本周共发行91只地方债，发行规模较前值大幅上升144.67%至4787.37亿元，其中新增专项债发行提速，共发行74只、发行规模较前值大幅上升183.79%至3841.91亿元；地方债净净融资额增加3406.68亿元至3903.37亿元；截至9月1日，剔除中小银行专项债后，新增债共发行30872.63亿元、完成全年限额（46200亿元）的66.82%，其中新增一般债5123.55亿元、完成全年限额（7200亿元）的71.16%，新增专项债25749.08亿元、完成全年限额（39000亿元）的66.02%。加权平均发行利率较前值上行7.04BP至2.28%，加权平均发行利差收窄3.57BP至4.25BP。广东省在澳门特别行政区成功发行2只离岸人民币地方政府债券，规模合计25亿元。 城投债：本周共发行205只城投债，发行规模较前值上升17.66%至1404.88亿元，净融资额较前值下降16.83亿元至-313.82亿元。发行券种以一般中期票据为主；发行期限以5年期为主；发行人主体级别以AA+级为主。本周城投债平均发行利率为2.58%、较前值上行13.56BP，发行利差为81.17BP、较前值走阔18.44BP。城投境外债共发行16只、规模合计124.72亿元，加权平均发行利率为6.14%，发行主体以地市级、AA+级为主。 地方政府债与城投债交易情况 城投级别调整：根据公告信息，本周无城投级别调整。 城投信用事件及监管处罚：根据公开信息，本周未发生城投信用风险事件。 地方债：本周，地方债现券交易规模共计3636.16亿元，较前值减少177.86亿元；各期限地方债到期收益率均上行，平均上行幅度为1.56BP。 城投债：本周，城投债交易规模为4009.01亿元，较前值增加805.45亿元；城投债各期限到期收益率普遍上行，平均上行幅度为7.50BP。信用利差方面，1年期、3年期、5年期AA+城投债利差分别走阔6.88BP、7.57BP和7.25BP。 城投债异常交易方面：广义口径下，本周共有53家城投主体的54只债券发生69次异常交易，主体数量、债券数量、异常交易次数均上升。 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）《2024年上半年中国财政政策执行情况报告》发布，强调坚决遏制化债不实和新增隐性债务 8月30日，《2024年上半年中国财政政策执行情况报告》（下称《报告》）发布，回顾上半年的财政执行情况，并展望了下阶段财政政策，重点部署了六方面工作，包括加大财政政策实施力度、集中财力保障重点支出、筑牢兜实基层“三保”底线、防范化解地方政府债务风险、扎实推进财政科学管理，以及深化财税体制改革。 动态点评：《报告》指出上半年财政部门加大财政政策实施力度，推动经济持续向好回升。一是加强对2023年四季度增发的1万亿元国债资金调度，促进相关项目高效组织实施； 二是今年安排1万亿元超长期特别国债，上半年累计发行2500亿元，支持“两重”项目建设 以及新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新；三是上半年发行新增专项债券1.49万亿元、 支持项目1.6万个，其中用作项目资本金1648亿元，占比11%。此外，还综合运用多种工具支持现代化产业体系建设、乡村振兴、民生保障、绿色转型等重点领域。地方政府债务管理仍是上半年财政政策的重点。一是加强专项债管理，额度分配向项目准备充分、投资效率较高的地区倾斜，指导各地做好项目储备和前期工作；开展全生命周期绩效管理，穿透式监测专项债券项目实施情况，发现违规问题及时纠正。二是保持高压监管态势，落实一揽子化债举措。一方面指导地方逐步建立起全口径、常态化隐性债务监测体系，加强风险分析评估，同时要求严格地方建设项目审核，严管新增项目融资的金融“闸门”，强化地方国有企事业单位债务融资管控，严堵违法违规举债融资的“后门”，强化违法违规举债震慑；另一方面指导督促各地立足自身努力，加大工作力度，统筹调度各类资金资产资源，抓实抓细具体化债方案和政策举措，稳妥化解隐性债务存量。后续来看，经济下行压力加大、财政收支矛盾日益突出背景下，结合《报告》财政政策展望来看，我们认为应着重推进三方面工作：其一，加大积极财政政策实施力度，着力增强经济持续回升向好态势。《报告》提出要统筹安排和用好超长期特别国债资金，加力支持“两新”工作，同时更好发挥政府投资带动放大效应，积极引导社会资本参与，着力提高投资综合效益。我们认为需统筹各类政府债券使用，在加快超长期特别国债、专项债发行的同时，强化资金使用监管项目资产管理，提高债券资金使用效率；进一步扩大专项债支持范围以及用作资本金的领域、规模、比例，加大投资撬动力 度，同时加强专项债投融资协调对接，撬动更广泛的社会投资。若经济修复不及预期，可考虑适当增发国债或特别国债，在优化央地债务结构的同时，稳定市场预期，支撑年内投资及经济增长。其二，统筹好风险化解和稳定发展，疏堵结合进一步落实一揽子化债方案。一方面，针对近年来违规举债、化债不实现象屡禁不止问题1，《报告》提出要“加强融资需求端和供给端管控，强化政府支出事项和政府投资项目管理，规范金融机构融资业务”，防止一边化债一边新增；同时强调建立全口径地方债务监测机制，加大协同监管和追责问责力度，坚决遏制化债不实和新增隐性债务；另一方面，《报告》指出要进一步落实一揽子化债方案，省负总责、市县尽全力化债，逐步降低债务风险水平，同时分类推进融资平台公司改革转型，加快压降平台数量和隐性债务规模。我们认为当前存量风险特别是融资平台债务风险或仍较突出，依然需要坚定不移的推进控增化存，但考虑到当前经济修复承压下地方政府在刚性支出和债务化解中面临多重压力，化债政策也需适时调整2，因地制宜设定各地化债目标要求，循序渐进落实一揽子化债措施，平衡好债务压降与经济发展的关系。其三，深化财税体制改革。顺应党的二十届三中全会部署，《报告》提出提高预算管理完整性、深化零基预算改革、健全地方税体系、健全资源税、环境保护税制度，以及调整优化转移支付结构和项目设置等政策展望，这也与我们之前提出的新一轮财税体制改革的重点方向一致3。同时考虑到近年来受经济调整等影响，地方财政持续承压而支出压力不减，财政收支缺口凸显，尤其是基层财政平衡持续承压，后续还需深化政府间事权责任改革，适当加强中央事权、提高中央支出比例，并逐步深化省以下改革，缓解地方支出压力。 （二）浙江杭州余杭区拟建立偿债准备金制度，江苏南京已制定融资 举债黑白名单 8月21，浙江杭州余杭区政府发布《关于余杭区2023年本级财政决算草案和2024年上半年财政预算执行情况的报告》，指出已建立健全规章制度，初步拟定防范化解地方债务风险工作方案，补充完善债务“一债一策”化解；全面排查国企债务风险，深入调研到期资金周转情况，逐笔谋划国企债务承接方案，优化债务结构，避免债务集中到期；新增政府投资项目立项前债务风险评估环节，未落实资金来源或存在债务风险的项目一律不得立项，源头管 1详见中诚信国际2024年8月发布的报告：《专项债投向新增“平急两用”领域，多省审计披露专项债资金闲置挪用问题》。 2详见中诚信国际2024年8月发布的报告：《“108号文”推动地方资产负债表构建，多地“砸锅卖铁”式化债何以为继？》 3袁海霞，汪苑晖，梁蕴兮.从三中全会看财税体制改革重点方向[J].企业改革与发展,2024(08):16:19. 控遏制新增隐性债务。下半年拟出台《余杭区防范化解地方债务风险工作方案》，探索建立偿债准备金制度，加强资金需求测算，账户至少留足对未来3个月的流动性的需求可用或可提款资金应对政府债务、国企债务到期兑付风险。自一揽子化债提出以来，已有甘肃、陕西、重庆、吉林、山东、四川巴中等多地探索应急类资金支持，以增强应急周转能力，缓释短期流动性风险。 8月27日，江苏南京市审计局发布的《关于南京市2023年度市级预算执行和其他财政收支的审计工作报告》指出，为严格落实政府性债务风险管控要求，2023年出台了《关于规范政府举债融资行为从严遏制新增隐性债务的意见》，制定举债融资“白名单”“黑名单”，并提出日常管理“108条规范”，涵盖债务管理的全过程，为地方政府举债融资行为设定了明确边界，有助于加强政府债务管理，化解政府债务风险。 日期 热点事件 涉及区域 2024/8/21 《关