地方政府债与城投行业监测周报2023年第33期：规范政府债务被纳入立法规划，9月首周地方债发行尚未提速

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2023年9月4日—2023年9月10日 总第268期 2023年第33期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 鲁璐010-66428877-318 llu@ccxi.com.cn 张堃010-66428877-202 kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院执行院长袁海霞010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第32期】财政转移支付制度明确五大改革方向，地方债城投债净发行规模均下降，2023-9-6 【地方政府债券与城投行业监测周报2023 年第31期】新增专项债力争9月底前基本发完，地方债城投债净融资规模一升一降，2023-8-30 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第30期】1.5万亿特殊再融资债券或将落地，地方债城投债发行规模均上升，2023-8-23 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第29期】多省审计报告披露新增隐债等问题，地方债城投债发行规模一降一升，2023-8-16 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第28期】贵州城投被破产清算关注尾部风险演化，江苏率先建立全口径政府债务管理体系，2023-8-9 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 规范政府债务被纳入立法规划 9月首周地方债发行尚未提速 ——地方政府债与城投行业监测周报2023年第33期 本期要点 要闻点评 全国人大常委会推动建立政府债务报告制度，并将“规范政府债务”纳入立法规划 江苏着力压降区县高成本融资，扬州广陵新增融资成本上限降至 5.5% 本周有21家城投企业提前兑付债券本息 本周共9只城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券发行规模下降、净融资额上升，发行利率、利差均下行。本周共发行54只地方债，发行规模较前值下降42.87%至1514.11亿元，净融资额由602.25亿元上升至1341.47亿元；截至9月10日，存续期内地方债规模合计38.54万亿元。从发行结构看，新增债43只，共计1234.03亿元，其中新增一般债7只、合计201.86亿元，新增专项债36只、合计1032.17亿元；再融资债11只、共计280.08亿元，其中再融资一般债3只、规模111.27亿元，再融资专项债8只、规模168.81亿元。从发行期限看，地方债加权平均发行期限较前值缩短0.10至14.83年。从区域分布看，共7省发行地方债，浙江发行规模最大、达 815.92亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率、利差分别为2.80%、8.29BP；其中一般债发行利率、利差分别为2.71%、15.35BP，专项债发行利率、利差分别为2.83%、6.45BP；湖南省发行利率最高、为3.04%、内蒙古发行利差最高、为25.46BP。 城投债发行规模下降、净融资额持续为负，发行利率、利差均下行。本周，城投债共发行126只，发行规模较前值下降17.50%至1008.21亿元，其中基础设施投融资行业债券共发行125只，发行规模993.21亿元；城投债净融资额较前值减少59.39亿元至-66.67亿元，其中基础设施投融资行业债券净融资额减少39.49亿元至-76.27亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为3.81%、较前值下行13.19BP，发行利差为155.14BP、较前值收窄26.69BP。发行券种以私募债为主，占比为52.38%。发行期限以3年期为主，占比为35.71%。发行人主体级别以AA+级为主，占比达49.21%、较前值下降3.14个百分点。从区域分布看，本周共19省发行城投债，其中江苏发行数量仍最多，规模占比17.06%；云南发行利率、利差仍均最高、分别为6.15%、409.05BP。 地方政府债与城投债交易情况 根据公告信息，本周未发生城投级别调整。 根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。 地方债：本周，地方政府债现券交易规模为2405.23亿元；各期限地方债到期收益率均上行，平均上行幅度为5.89BP。 城投债：本周，城投债现券交易规模为5312.23亿元；城投债各期限到期收益率均上行，平均上行幅度为13.95BP。信用利差方面，1年期、3年期、5年期AA+城投债利差分别走阔9.06BP、16.14BP、9.58BP。 城投债异常交易：本周共有91家城投主体的144只债券发生218次异常交易，主体数量、异常交易次数较前值有所下降，债券数量较前值有所上升。 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）全国人大常委会推动建立政府债务报告制度，并将“规范政府债务”纳入立法规划 9月7日，十四届全国人大常委会立法规划对外发布，其中“预算法（修改）”被列入“需要抓紧工作、条件成熟时提请审议的法律草案”的第二类项目，“规范政府债务”被列入“立法条件尚不完全具备、需要继续研究论证的立法项目”的第三类项目。此外，继8月 21日十四届全国人大常委会第十次委员长会议听取了“关于建立全国人大常委会听取和审议国务院关于政府债务管理情况报告制度”的汇报后，9月11日建立听取和审议政府债务管理情况报告制度工作座谈会在京召开。 动态点评：近期十四届全国人大常委会提出，推动建立政府债务管理情况报告制度、将“规范政府债务”纳入立法规划，充分体现了政策层面对化解地方政府债务风险的高度重视，有益于构建和规范债务管理长效机制、加强协同监督，从制度层面防范化解地方政府债务风险。在“规范政府债务”立法方面，当前虽不完全具备立法条件，但已被纳入规划，条件成熟时可安排审议。2014年《预算法》（修订案）和《关于加强地方政府性债务管理的意见》 （国发〔2014〕43号）出台，我国地方政府债务管理制度开始建立；2017年起中央层面不断加强对地方政府债务尤其是隐性债务管控，出台了《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》（财预〔2017〕50号）、《关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》（财预〔2017〕87号）等文件；“十四五”以来，防范地方政府债务风险成为新形势下牢牢守住不发生系统性风险底线的必然要求与重中之重，《关于进一步深化预算管理制度改革的意见》（国发〔2021〕5号）、《关于进一步推进省以下财政体制改革工作的指导意见》 （国办发〔2022〕20号）等文件出台。在“一部法律、多项政策文件法规”格局下，我国地方政府债务管理机制逐步完善，但地方债务问题涉及面广且深、管理难度高，当前管理机制存在诸多需改进之处，如债务限额分配与调整机制待进一步合理化，专项债“借用管还”全流程尚需规范，对违规举债化债的问责查处机制有待健全，此外显隐性债务合并监管、偿债备付金等新制度也需细化落实。在当前防范化解地方债务风险重要性持续提升、多领域多部门多行政层级共同参与的背景下，有必要以法律形式加以规范。后续来看，短期内地方政府债务领域或仍将以出台行政法规、监管政策、中央文件要求等规范性管理制度为主，但随着 各项制度的逐步建立完善，以及央地债务管理、隐债化解等实践的充分积累，最终将形成一部稳定、长效的专门法律，推动我国政府债务管理迈入新阶段。在推动建立政府债务报告制度方面，当前全国多数地方人大已建立政府债务报告制度，后续该制度有望上升到全国人大常委会听取和审议专项报告的层面，人大对地方政府债务的监督作用将进一步加强。2021年6月中共中央办公厅印发《关于加强地方人大对政府债务审查监督的意见》，2022年以来，多数地方人大探索建立了听取政府报告债务情况的制度，如建立政府财政部门每年向人大报告政府隐性债务化解情况制度，每半年向人大报告政府债务管理情况制度，每季度向人大常委会预算工委提供政府债务报表及说明的制度等。此次将政府债务管理情况作为专项报告由全国人大常委会听取和审议，进一步规范了人大审查监督政府债务的内容和程序、强化了跨部门联合监管，利于全国人大对国家总财力、总债务进行清晰把控和监督，避免“边化债边新增”。后续来看，随着制度的健全，各级人大需加强组织保障，充分发挥人大代表和专家智库作用，着力增强监督实效。 （二）江苏着力压降区县高成本融资，扬州广陵新增融资成本上限降至5.5% 近年来江苏省在压降城投企业高成本融资方面走在全国前列，2020年江苏盐城、泰州提出了城投企业8%融资上限，2023年上半年高邮经开区、宝应经开区、仪征市、扬州江都区、南通市海门区等均要求融资成本不得超过6%，近日扬州市广陵区披露其已将新增融资成本上限降至5.5%。根据扬州广陵区、丰县近日公布的省委巡视整改进展情况，广陵区在压降地方高成本融资方面采取的措施主要有：一是建立完善融资决策机制。印发《融资管理办法》，对每笔融资及手续皆通过三重一大流程，每笔融资放款后一个月内完善档案资料。二是优化融资结构。扩大直融比例、暂停非标产品融资、定向融资产品全部清零。三是加大置换力度、降低高额利息。将全区新增综合融资成本上限调降为5.5%，城投公司通过发债置换高成本债务，逐笔制定压降方案。四是加大融资中介费追缴力度。追回多支付的1200万元融资费用， 将相关责任人移送司法机关；追缴异常融资中介费3笔，共计3890万元。丰县采取的措施主要有：一是加强综合融资成本管控。印发《关于实施县属企业新增融资综合成本分级管控的通知》，严格新举借高成本融资审核审批备案程序。二是推进中介机构不合理费用清收。成立融资不合理费用清缴组，累计向65家机构送达76份整改告知函。三是强化投融资行为监管。出台《丰县国有企业投融资管理工作委员会工作规则》，推行县属国有企业融资“三报 备”制度。 日期热点事件 涉及区域 2023/8/29 江苏扬州广陵区委发布巡视整改情况，通过暂停非标产品融资、调低综合融资成本上限至5.5%等整改措施化解地方债务风险。 江苏扬州 2023/8/30 江苏丰县县委发布巡视整改情况，通过严控平台公司经营性债务规模、推进中介机构不合理费用清收、压降公益性资产占比等措施推进债务化解工作。 江苏丰县 （三）本周有21家城投企业提前兑付债券本息 本周，有21家城投企业提前兑付债券本息、规模合计33.35亿元。具体看，提前兑付的城投企业以中部地区为主，数量达9家、占比42.86%；主体评级以AA级为主，数量达13家、占比61.90%。具体情况见附表。 （四）本周共9只城投债券取消发行 本周，共9只城投债券取消发行，规模共计85.00亿元，具体情况见附表。截至9月10 日，2023年共有252只城投债取消或推迟发行，规模合计1462.78亿元。 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 8月28日《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》明确提出“新增专项债券力争在 9月底前基本发行完毕，用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕”，按此进 度要求，9月待发行的新增专项债额度达8605.84亿元。从9月首周情况看，地方债发行尚未 提速，发行规模下降、净融资额上升，发行利率、利差均下行。本周共发行54只地方债，发 行规模较前值下降42.87%至1514.11亿元，由于到期规模明显减少，净融资额由602.25亿元 上升至1341.47亿元；截至9月10日，存续期内地方债规模合计38.54万亿元。从发行结构看，新增债43只，共计1234.03亿元，较前值下降41.12%，其中新增一般债7只、合计201.86亿元，新增专项债36只、合计1032.17亿元，主要投向交通基础设施、生态环保、能源、棚 改等领域；再融资债11只、共计280.08亿元，全部用于偿还到期地方政府债券本金，其中再 融资一般债3只、