华致酒行2024年中报显示,公司积极推动门店升级,开创“名酒+高档餐饮+文娱生态”新模式,并持续深化产品布局,与茅台、五粮液等名酒厂合作推出个性化产品,同时丰富以荷花、赖高淮为代表的精品酒矩阵。尽管市场需求变化导致毛利率承压,但公司通过精简销售人员和促销费用优化了费用率,2024Q2归母净利率同比-0.94pct至1.40%。
公司作为国内酒水流通领域龙头经销商,上游合作关系稳定,具备强渠道、品牌与运营能力,并逐步拓展精品酒业务。看好白酒行业高端龙头稀缺性和次高端赛道增长能力,以及多样化品类布局价值。预计公司2024-2026年实现营业收入分别为105.8/119.2/133.7亿元,归母净利润2.47/3.02/3.93亿元,对应当前股价PE为20.2/16.5/12.7倍,维持“买入”评级。
风险提示:电商分流影响远超预期;人力、租金成本大幅提升;行业竞争明显加剧。